2000億瀘州銀行年報公佈！盈利勁增超兩成、資本緊平衡仍待解

來源：機構之家

瀘州老窖「加持」下的瀘州銀行（1983.HK），正式公佈了過去一年成績單，宣告這家深耕當地的城商行，正式站上2000億資產規模門檻。與此同時，伴隨着穩健擴表和息差逆勢改善，該行核心淨利息收入實現強勁增長；而在信用成本改善背景下，盈利端則得以充分釋放。

　　圖片系瀘州銀行公告2025年業績

　　不過，仍需關注的是，資本端多年未有明顯提振帶來的「緊平衡」局面，始終約束着該行未來進一步業務拓展空間。此外，疊加近期監管處罰、「靈魂舵手」辭任，則為該行發展進程，新添了一絲不確定性。

躋身2000億俱樂部、成本改善、利潤大增

　　據官網介紹，瀘州銀行為瀘州市屬國有企業，第一大股東為瀘州老窖集團，此外，主要股東還包括四川省佳樂企業集團、瀘州市財政局等，國有股佔比超過50%。

　　進一步來看，截至2025年末，瀘州銀行總資產規模為2024.6億元，較上年末大幅增長314.6億元，同比增長18.4%，錄得近五年來最快增速。這背后，迴歸信貸本源、加強實體融資支持，為貫穿其中的重要特徵之一——瀘州銀行貸款規模在2024年跨越千億門檻之后，2025年進一步增長至1241.3億元，對應年度增速20.2%。

　　與此同時，該行靈活的息差控制表現，構成其淨利息收入增長的「底色」。根據該行年報披露，過去的2025年，其淨息差水平為2.49%，環比持平。事實上，瀘州銀行不僅息差絕對水平遠高於同業（過去五年均值為2.46%，遠高於城商行同業1.6%左右水平），改善進程表現也領先於行業（自2023年起低點后，瀘州銀行淨息差水平即轉為回升，2024年同比改善10BP，而同期行業表現則為回落19BP）。從具體表現來看，瀘州銀行2025年淨利息收入為40.7億元，同比增長15.6%，成為收入端的重要支撐所在。

　　資產質量改善下的信用成本降低，則成為該行在過去一年中，盈利端仍跑出兩成以上增長的重要原因，並與收入端表現有所「分化」。事實上，儘管受淨利息收入推動，但考慮到該行於過去一年投資端「折戟」（例如交易收益科目同比下降39.4%至5.7億元），營業收入因而仍回落6.7%至48.6億元。從成本端來看，2025年該行預期信用減值僅7.1億元，同比下降56.2%。在此背景下，瀘州銀行在2025年實現淨利潤15.4億元，同比增長20.8%。

　　回顧過去的2025年，瀘州銀行不良率繼續延續回落態勢，同比下降1BP至1.18%，已連續三年下降。正如董事長遊江在年報中所言：該行以全面風險管理體系為抓手，堅持底線思維，持續健全「事前預防、事中監測、事后處置」的全流程閉環管控，推動資產質量持續優化。此外，瀘州銀行撥備覆蓋率與貸款撥備率在充足水平中略有下降，分別較上年低20PCT、20BP至415%、4.92%。

　　圖片系瀘州銀行近幾年不良率表現（%）；資料來源：wind

「求而不得」的外源性資本

　　然而，對於瀘州銀行更長期的投資者和觀察者而言，這份看似光鮮的年報背后，實際情況並非「高枕無憂」。

　　自2018年登陸港股市場以來，瀘州銀行曾擁有短暫的充足資本時光：當年該行核心一級資本充足率曾高達10.69%，較監管紅線仍有充足的空間。這背后，16.38億港元的募資金額，對這家當時僅不足千億資產規模的「迷你」上市行而言，「補血」效果顯著。隨后的2019年，該行核心一級資本充足率即下滑138BP至9.31%，2020年則進一步落至8%範疇內，直到當前仍未有明顯改善（2025年末為8.27%，環比上年持平）。

　　圖片系瀘州銀行上市以來核心一級資本充足率情況；資料來源：wind

　　考慮到盈利內生補充尚不充足，這期間，瀘州銀行也多次嘗試外源性資本「補血」。2020年，瀘州銀行曾雄心勃勃發布2020年非公開發行3.6億股H股的計劃，最終並未實際落地。2025年，更高一輪增資計劃已行近半程，擬募資不超過10億股，計劃向不少於6名對象發行股份，預計發行價格不低於1.85港元/股，合計募資規模不低於18.5億港元。不過截止目前，源於股東反對，該計劃已暫緩。

　　圖片系瀘州銀行港股上市以來股價表現；資料來源：wind

　　折價定增帶來的潛在損失，系該行股東考量之一。事實上，自瀘州銀行上市以來，市場表現和成交整體較為平淡，甚至一度陷入零成交境地；而依據彼時市場價設定的定增價格，也僅對應0.5倍PB估值，而以「破淨」狀態定增募集資金，對於一家國資佔主導的銀行而言，不僅較為少見，且執行難度也較大。

　　事實上，瀘州銀行的「困擾」，並不止於求而不得的外部資本。就在幾天前，央行的一則的罰單，更是指向該行在合規領域建設的多重漏洞：涉及違反金融統計管理、賬户管理規定、反洗錢等共計八項違規，其中總行則被處於高達417.46萬元罰單，金額創多年新高。此外，瀘州銀行還面臨管理層缺位挑戰：就在昨日，行長劉仕榮因臨近退休年齡辭去行長職務，並調任為非執行董事，其在行業深耕三十年，系該行靈魂人物之一；同日辭任的還有任職長達十年的副行長薛曉芹，同樣因「臨近退休年齡」。目前來看，行長職權由副行長王衝代為履行，其正式任職副行長一職僅半個月。后續是否有進一步人事安排？仍待官方進一步明確。