巴克萊深度解析馬斯克建造Terafab超級芯片工廠背后原因：預計成本至少200億美金

馬斯克的一舉一動，都牽動人心。關於特斯拉建造Terafab超級芯片工廠的舉動，又引發了資本市場的高度關注。

近日，巴克萊資本發佈一篇深度研究報告，詳細分析了特斯拉為何需要打造Terafab超級芯片工廠的深層次原因。

巴克萊認為，芯片將成為特斯拉未來十年增長戰略的新核心支柱，打造Terafab是實現大規模量產、降低地緣政治風險、掌握設計主導權的必要舉措。

此外，與三星、臺積電甚至英特爾合作，或是打造Terafab更合理的路徑。當然，如果僅追求較低產能，Terafab建造成本約為200-250億美元，若產能規劃更為激進，成本將達400-500億美元。

Part.01
Terafab 超級芯片工廠：必經之路

特斯拉計劃自建Terafab超級芯片工廠實現芯片自主量產的消息，最早在2025年11月的年度股東大會公佈，首席執行官埃隆・馬斯克表示，特斯拉從臺積電、三星、美光等戰略合作伙伴處獲取的芯片供應已無法滿足需求。

2026 年 1 月，特斯拉在 2025 年第四季度財報電話會議中再次重申該計劃，馬斯克指出，未來 3-4 年，芯片將成為制約特斯拉增長的關鍵因素，人工智能邏輯芯片和存儲芯片的供應穩定性備受擔憂。

Terafab 究竟是什麼？特斯拉為何迫切需要它？該項目又有哪些潛在發展結果？

什麼是 Terafab 超級芯片工廠？

根據埃隆・馬斯克此前的表述，Terafab 將在美國本土實現邏輯芯片、存儲芯片的生產及芯片封裝一體化，本土生產模式能幫助特斯拉規避地緣政治風險（尤其是美中貿易摩擦帶來的風險）。

巴克萊預計，Terafab 將為機器人出租車、擎天柱人形機器人生產全系列的 AI6/7 + 芯片，同時為數據中心生產 Dojo 芯片，為特斯拉提出的實體人工智能芯片一體化戰略提供支撐。以下是該工廠核心生產環節的解析：

邏輯芯片：特斯拉在邏輯芯片設計領域擁有豐富經驗（如 HW3、AI6 芯片），但尚未嘗試過大規模量產。

存儲芯片：特斯拉在存儲芯片的設計和量產領域均屬空白。近期，動態隨機存取存儲器價格大幅上漲，且供應存在潛在短缺風險，存儲芯片也因此成為市場熱議話題。

芯片封裝：與邏輯芯片類似，特斯拉具備先進芯片封裝技術的設計經驗（即半導體芯片的互連技術），但量產經驗十分有限。

鑑於特斯拉在芯片量產領域的經驗匱乏，公司需招募大量專業人才支撐 Terafab 項目推進，目前馬斯克已親自在美國和韓國開展芯片領域人才的招聘工作。

特斯拉打造芯片工廠的核心原因：為實現大規模量產目標

我們認為，未來 3-4 年特斯拉麪臨芯片供應瓶頸的核心原因，是芯片供應商不願按照特斯拉的需求分配相應產能。

按照特斯拉的規劃，到2030年，公司每年對人工智能芯片的需求或將達到 1200 萬顆，具體需求拆解如下：

擎天柱機器人：特斯拉計劃 2030 年實現擎天柱機器人年產 100 萬台（2029 年或有望達成該目標），若每臺機器人配備 2 顆芯片，每年需約 200 萬顆芯片。

機器人出租車：馬斯克此前設定賽博出租車的年產能目標為至少 20 萬輛（最終目標為 40 萬輛），按 20 萬輛的目標計算，若每輛車配備 3 顆芯片，每年需約 600 萬顆芯片。

其他車型：若特斯拉核心車型的年產量小幅增長至 200 萬輛，且每輛車配備 2 顆芯片，每年需約 400 萬顆芯片。

此外，工廠的額外產能可用於為數據中心生產 Dojo 芯片。

上述場景下的 1200 萬顆芯片年需求，遠高於特斯拉 2025 年約 300-400 萬顆的芯片採購量（2023-2024 年，特斯拉核心車型年產量約 170-180 萬輛，按每輛車 2 顆芯片計算，採購量亦處於該區間）。

巴克萊認為，芯片供應商不願為特斯拉未來 3-4 年的需求激增提供產能保障，尤其是其他行業（尤以數據中心為代表）的芯片需求同樣旺盛，這也成為特斯拉未來面臨芯片供應挑戰的重要原因。

馬斯克甚至提出了更為激進的產能目標。他表示，綜合良率因素考慮，特斯拉計劃將 Terafab 的月晶圓開工量設定為 16 萬片。

巴克萊認為，若芯片良率表現良好，該產能可支撐特斯拉實現每年約 2400 萬顆芯片的產量（儘管有媒體報道稱，特斯拉的終極目標是實現每年 1-2 億顆芯片的產量）。

參考行業現狀，16 萬片的月晶圓開工量堪稱史無前例 —— 行業內常規芯片工廠的月晶圓開工量僅為 2-4 萬片，16 萬片的規模相當於臺積電多家工廠的產能總和。

若特斯拉實現每年 1 億顆芯片的產量，理論上可支撐數千萬臺汽車和機器人的生產，產能規模較前述場景提升一個數量級。

需要明確的是，巴克萊認為這一產能目標實現的可能性極低，屬於高度激進的規劃，即便是最看好特斯拉的投資者，也難以對該目標形成預期。

這一目標與特斯拉此前在其他領域提出的激進規劃如出一轍，而那些規劃最終均遠未達成 —— 例如，2020年電池日，特斯拉提出通過垂直整合實現每年 3 太瓦時的電池產能目標，而目前特斯拉的實際產能僅達到該目標的 1%。儘管如此，這一激進的芯片產能目標，仍能清晰反映出特斯拉打造 Terafab 工廠的核心初衷。

值得關注的是，若特斯拉真的推進這一激進的芯片產能規劃，未來或將向外部企業出售自研芯片。

Part.02
打造 Terafab 的其他原因

特斯拉打造 Terafab 的另一大動因，是降低地緣政治風險帶來的經營不確定性，同時更好地掌握芯片設計主導權，實現芯片間的深度整合（而非僅作為獨立元器件存在）。

馬斯克曾多次提及芯片生產面臨的地緣政治風險，目前，特斯拉已與相關企業達成合作，在美國本土生產邏輯芯片（如臺積電亞利桑那州工廠、三星德克薩斯州工廠），但尚未在美國本土布局存儲芯片供應渠道 —— 美國目前尚無具備規模的先進存儲芯片工廠；美光公司在愛達荷州的工廠將於 2027 年年中實現首批晶圓量產，而其在紐約州新建的另一座工廠，預計 2030 年纔會投產。

從行業整體來看，芯片供應商更傾向於在亞洲建廠，而非美國，原因在於美國的運營成本更高，且供應鏈體系相對薄弱。特斯拉在新項目的加速建設和量產落地方面有着豐富經驗，因此馬斯克或許認為，特斯拉推進芯片產能建設的速度，能遠超傳統芯片供應商。

此外，通過自建工廠，特斯拉能牢牢掌握芯片設計的主導權，更高效地實現芯片間的整合，減少獨立元器件的使用。這一過程中，芯片封裝技術至關重要，例如將邏輯芯片與存儲芯片集成封裝，可使二者形成一體化單元，實現更低功耗的運行。

Part.03
Terafab 的建造成本

Terafab 的建造成本受產能規劃影響極大，而特斯拉目前尚未披露任何成本相關信息。

參考美國近期的芯片產能投資案例，巴克萊預計，特斯拉為實現初始產能，需投入至少 200 億美元的資本開支，若需進一步擴充產能，成本將大幅增加。

具體來看：若要實現每年 1200 萬顆人工智能芯片的產量且良率表現良好，建造成本約為 200-250 億美元；若產能目標提升至每年 2400 萬顆人工智能芯片且良率達標，成本將增至 400-500 億美元。

而如果芯片良率未達預期，成本還會進一步上升；若產能目標定為每年 1 億顆以上，建造成本將再創新高。

參考行業內的投資案例，可更直觀地理解該成本規模：

三星：2021 年宣佈投資 170 億美元，在得克薩斯州泰勒市建設一座月晶圓開工量 2 萬片的芯片工廠，但截至 2025 年 9 月，該工廠的實際投資額僅為 47 億美元，預計於 2026 年晚些時候實現量產。值得一提的是，2025 年 7 月，特斯拉與該工廠達成了 165 億美元的芯片供應協議。

臺積電：在亞利桑那州的總投資達 1650 億美元，其中 650 億美元用於建設首批 3 座工廠，1000 億美元用於后續 3 座工廠、兩座先進封裝工廠及一座研發中心的建設。

美光：計劃在紐約州投資 1000 億美元，建設 4 座存儲芯片工廠。

需要注意的是，特斯拉 2026 年公佈的資本開支指引為 200 億美元，其中並未包含 Terafab 項目的投資成本。這意味着，若特斯拉啟動芯片工廠建設，公司的自由現金流將進一步承壓。

Part.04
打造 Terafab 難度極高

若特斯拉選擇獨立推進 Terafab 項目，將面臨諸多技術難題：缺乏芯片大規模量產經驗、不具備先進製程芯片的核心技術和知識產權、核心生產設備（如阿斯麥的極紫外光刻機）的交付周期漫長、芯片封裝工藝複雜等。

簡言之，2 納米制程芯片的生產難度極大。目前，尚無企業能快速切入芯片量產領域並取得成功；儘管特斯拉曾在多個 「無前例可循」 的領域取得突破，但近期公司在 Dojo 芯片（初代項目已終止並計提減值）和 4680 電池（量產和性能均未達預期）項目中，均遭遇了技術瓶頸。歸根結底，芯片生產的技術壁壘極高，目前全球僅有臺積電和三星兩家企業能成功量產 2 納米制程芯片（英特爾目前僅能實現 2 納米芯片的內部自用）。

因此，巴克萊認為特斯拉更可能通過合作模式推進 Terafab 項目：由特斯拉為美國本土新工廠提供資金，與成熟的芯片供應商開展深度合作，由特斯拉完成芯片設計，合作方負責生產環節。

目前，特斯拉已與多家芯片供應商展開合作，在供應商的工廠內生產芯片（例如，三星允許特斯拉參與生產效率優化工作，馬斯克也將親自跟進，推動項目進度），但特斯拉顯然希望獲得對生產環節更強的掌控權。通過為項目提供資金並承擔潛在的財務損失，特斯拉可確保自身的產能需求得到滿足 —— 而這些產能，芯片供應商因存在財務風險，原本不願在自有工廠中規劃。

從芯片供應商的格局來看，三星是特斯拉的天然合作方，因其在邏輯芯片、芯片封裝和存儲芯片（動態隨機存取存儲器）領域均擁有豐富經驗；一種潛在的合作模式是，特斯拉暫時接管三星計劃在得克薩斯州泰勒市建設的第二座工廠。

臺積電同樣是優質合作選擇，儘管其目前不生產車用動態隨機存取存儲器。英特爾也具備合作可能性，原因在於馬斯克希望打造美國本土的芯片供應鏈，而英特爾目前擁有閒置產能。

此外，合作模式也與特斯拉此前佈局電池業務的思路一致。回顧 2020 年電池日，特斯拉提出 3 太瓦時的電池產能目標，這一目標實則是向電池行業發出的 「動員令」—— 言外之意是 「若行業內企業不擴充產能，特斯拉將自行佈局」。

儘管特斯拉的電池業務仍在推進，但實際成效遠未達預期，目前公司仍主要依賴外部電池供應商（這在一定程度上是由於電池行業出現了產能過剩）。

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