大宗商品交易巨頭維多集團：油市高度聚焦霍爾木茲海峽動向 波動劇烈程度遠超以往

智通財經APP獲悉，大宗商品交易巨頭維多集團(Vitol Group)美洲區首席執行官本·馬歇爾表示，原油市場目前正在定價霍爾木茲海峽將盡早而非更晚重新開放。他周一表示，市場目前「幾乎完全聚焦」於何時會有更多原油通過霍爾木茲海峽恢復流動。

在馬歇爾發表這番講話之際，油價出現大幅下跌。美國總統特朗普周一表示，美伊「可能在5天內甚至更短時間內」達成協議。特朗普還稱，美方「非常有意向與伊朗達成協議」。儘管伊朗方面否認與美國進行了對話。在特朗普發表這番言論之后，原油市場經歷劇烈波動，全球基準布倫特原油期貨近兩周以來首次收於每桶100美元以下。

馬歇爾表示，雖然任何和平協議都將進一步壓低油價，但如果霍爾木茲海峽未能全面恢復原油出口通行能力，那麼約每日1000萬桶的供應仍將繼續被排除在市場之外。他表示：「再多一周，就意味着市場無法承受再損失7000萬桶(原油)。」「如果油價持續維持在每桶100美元以上，你將看到需求被破壞;而如果油價升至120美元以上，則會出現嚴重的需求破壞。」

此外，馬歇爾還表示，隨着衝突持續，亞洲買家正越來越多地轉向從美國採購原油。他表示：「他們對原油類型的偏好，可能正在被交付速度所取代，也就是説，誰能最快提供現貨，他們就更傾向於從誰那里採購。」

當市場分化時，原油交易商可以通過將貨物和供應轉移至短缺地區從波動中獲利。然而，這也帶來了風險。馬歇爾與另一家大宗商品貿易巨頭貢沃集團(Gunvor Group)的首席執行官加里·佩德森均表示了這一點。佩德森表示：「局勢變化速度極快，你可能這一分鍾還是多頭倉位，但下一分鍾突然出現新的消息，你就變成空頭倉位了。」

自2月底衝突爆發以來，布倫特原油期貨歷史上最大的六次波動中已有四次發生在這一時期。馬歇爾表示：「這是非常非常困難的時期。」他還補充稱，與之相比，疫情期間的市場擾動反而更具可預測性。他表示：「我們當前正在經歷的這場事件，其影響程度——我並不是輕率地這麼説——與市場此前面臨的其他風險相比完全不在一個數量級。」

霍爾木茲海峽斷航衝擊全球原油供應

隨着中東戰爭已進入第四周，這打破了華爾街和普通民眾對這場衝突——以及通過霍爾木茲海峽的運輸幾乎完全停滯——將以天數而非周或月計量的希望。

受美以與伊朗衝突升級的影響，霍爾木茲海峽的航運目前已基本處於停滯狀態，超過150艘油輪和貨輪被迫在海峽外圍錨泊。摩根大通警告稱，此次海峽關閉並非簡單的通脹波動，而是一場足以導致全球經濟停滯的結構性衝擊。德意志銀行的情景分析則顯示，如果封鎖導致能源基礎設施遭受實質性破壞，油價衝向200美元將從理論推演變為現實。美銀證券大宗商品與衍生品研究主管也警告稱，如果霍爾木茲海峽海峽的封鎖狀態持續數月，全球經濟將無法避免地滑向深度衰退，屆時布倫特原油與WTI原油的價格極有可能飆升至每桶200美元以上。

因通過霍爾木茲海峽的運輸中斷時間延長，以及對全球供應集中度相關結構性擔憂加劇，高盛上調2026年油價預測。在該行最新發布的展望中，其目前假設通過這一關鍵航道的原油運輸量將在長達六周的時間內僅以正常水平的5%運行。這代表着比此前預期更為嚴重且持久的中斷情景。高盛進一步預計，恢復運輸將需要額外一個月的時間，表明供應恢復將是漸進式的，而非一蹴而就。

高盛分析師表示，這一修正后的情景反映出對地區地緣政治風險的重新評估，持續的衝突增加了供應長期中斷的可能性。霍爾木茲海峽是全球能源市場的關鍵動脈，由於其作為原油出口運輸核心通道的地位，即便是部分中斷也可能對價格產生巨大影響。

除短期中斷外，高盛還強調了原油市場更為長期的結構性轉變。該行指出，全球產量和閒置產能的高度集中(主要限於少數國家)可能會在油價中催生更為持續的風險溢價。分析師表示，這一動態預計將促使各國政府和市場參與者加大戰略庫存補庫力度，從而對遠期原油價格形成上行壓力。

基於上述變化，高盛已將2026年布倫特原油均價預測從此前的每桶77美元上調至85美元。該行同時將2026年WTI原油均價的預測從早先的每桶72美元上調至79美元。

此次調整突顯出地緣政治緊張局勢不僅影響着短期價格波動，亦開始重塑市場對供應安全及定價動態的長期預期。高盛分析師指出，即便運輸最終恢復正常，鑑於近期中斷事件所暴露出的脆弱性，市場或將維持更高的結構性風險溢價。