山東青島AI視覺解決方案提供商衝擊IPO，市值約45億港元，高通押注

近期港股共有7家公司正在招股，包括華沿機器人、德適-B、瀚天天成、同仁堂醫養、極視角、銅師傅、傅里葉。

其中，極視角作為一家專注於AI視覺解決方案的公司，其所處行業、業績與估值引起了一定的關注。

格隆匯獲悉，山東極視角科技股份有限公司（簡稱「極視角」）於3月19日通過港交所聆訊，尋求根據上市規則第18C章在香港聯交所主板上市，由中信證券擔任保薦人。

極視角通過聆訊的第二天就啟動了招股，招股日期為2026年3月20日至3月25日，預期於3月30日在聯交所開始買賣。公司擬全球發售1248萬股H股，其中香港公開發售佔約5%，國際發售佔約95%，沒有綠鞋；採用機制A發行，最高回撥20%。

公司每股發售價為40港元，每手50股H股，一手入場費2020.16港元，招股市值約45億港元。

極視角2025年1-9月的淨利潤錄得虧損，如果按2024年經調整淨利潤2050萬元計算，公司此次發行的靜態PE約204倍，PS約16倍。

公司此次引入2名基石投資人，包括政金國際（濟南市中區財政局背景）、GKI（新加坡的一家公司），合計認購4720萬港元，佔比9.46%。

01 創始人是90后，專注於AI計算機視覺解決方案領域

極視角成立於2015年6月，2023年4月改製爲股份有限公司，總部位於山東省青島市。

公司的創始人陳振杰先生及羅韻女士作為校友在大學相識。憑藉陳振杰的商業敏鋭度及羅韻當時的學術研究專長，二人洞察到各行業對視覺AI解決方案的商業需求日益增長，於是共同決定成立極視角。

截至2026年3月13日，陳振杰、羅韻及橫琴極力共同構成一組單一最大股東團體，合計持有公司已發行股份總數的29.85%。

公司的機構投資人主要包括青島經控、高通、華潤集團、招商局資本、青島國投、海爾集團、中科創達、青島國信、中金公司等。

在2024年9月的D輪融資中，極視角的投后估值約23.1億元。

陳振杰今年33歲，為公司創始人、董事長、執行董事兼總經理。他於2013年6月獲得中山大學供應鏈管理學士學位，后獲得北京大學企業管理碩士學位。

羅韻今年35歲，為公司聯合創始人、執行董事兼副總經理，主要負責解決方案設計、產品規劃及商業化、算法及大模型研發以及數據管理。

她先后獲得中山大學生物技術與應用學士學位、數理統計學士學位，並自2017年9月起在香港科技大學攻讀AI方向的計算機科學哲學博士學位。

執行董事情況，來源：招股書

極視角是一家AI計算機視覺解決方案提供商，為各行各業的企業提供涵蓋開發、部署及管理的端到端企業級解決方案。

此外，公司也提供具有商業可行性的大模型解決方案，在賦能企業進行數字化轉型方面已成功實現擴張。

1、AI計算機視覺解決方案。計算機視覺解決方案作為AI解決方案的重要分支，是一種模擬人類視覺系統，使計算機從圖像或視頻中提取信息，並基於該信息進行分析、決策及交互的技術解決方案。

公司可以提供標準AI計算機視覺解決方案、定製AI計算機視覺解決方案及軟件定義的一體化AI解決方案。

2、大模型解決方案。大模型解決方案是指基於大模型功能構建的應用，以及相關配套服務。

公司的業務模式，來源：招股書

極視角解決方案的交付平臺包括極星及極棧，極星是AI算法推理及部署平臺，極棧是AI算法訓練及管理平臺。公司的AI視覺語言模型構成了開發AI解決方案的核心基礎設施。

截至2025年9月底，公司的AI計算機視覺算法商城已展示1517種算法，包括148種自研算法及1369種與第三方開發者聯合開發的算法，涵蓋逾100個行業。

公司通過結合客户的行業和運營知識，利用多智能體優化、RAG及基於場景的算法等先進技術，調整通用大模型以滿足客户的多樣化需求，提供為企業專業用途設計的定製化大模型解決方案。

截至2025年9月底，公司已建立由數十萬個AI算法開發者組成的全球社區，並已向累積逾3000名客户提供服務，提供基礎設施平臺及AI計算機視覺解決方案，幫助企業實現數字化轉型。

02 毛利率波動較大，報告期內虧多賺少

近幾年，受下游需求的驅動，極視角的收入有所增長。

2022年、2023年、2024年及2025年1-9月（報告期），公司的收入分別為1.02億元、1.27億元、2.57億元、1.36億元。

報告期內公司淨利潤分別為-6072萬元、-5625萬元、870.8萬元、-3630萬元。除2024年短暫盈利外，報告期其余年份淨利潤均虧損；2024年經調整淨利潤約2050萬元。

關鍵財務數據，來源：招股書

按業務類型劃分，AI計算機視覺解決方案是公司的主要收入來源，2024年佔總收入的比重為75.9%，其中軟件定義的一體化AI解決方案佔比42.5%，而標準AI計算機視覺解決方案、定製AI計算機視覺解決方案的佔比分別為17.7%、15.7%。

2024年，大模型解決方案的佔比為24.1%，而此前兩年這部分業務的收入為0。

此外，按解決方案類型劃分，基於軟件的解決方案逐漸佔主導，而軟硬件一體化解決方案的收入佔比則呈下降趨勢。

按業務類型劃分的收入明細，來源：招股書

不過，極視角的毛利率尚不穩定。報告期內，公司的毛利率分別為30.6%、25.9%、40.2%、44.9%。

2023年毛利率明顯下降，主要受軟件定義的一體化AI解決方案毛利率下降的影響，原因是有關產品並非為具有固定毛利率範圍的標準產品。

按業務分部劃分的毛利及毛利率明細，來源：招股書

較高的研發開支也是公司虧損的重要原因。

截至2025年9月底，公司研發人員有101名，報告期內的研發開支分別為3520萬元、3660萬元、4480萬元、4690萬元，分別佔經營成本總額的34.7%、37.2%、45.6%及46.2%。

採購端，極視角主要向上遊採購軟件、設備及服務（如現場安裝及建造服務），用於日常運營及交付產品及解決方案。

銷售端，公司的客户涉及工業、能源、零售及交通等多個行業，包括企業、政府及大學。

報告期內，公司前五大客户產生的收入佔比分別為42.1%、63.0%、47.7%及30.5%，客户集中度較高。

此外，極視角也面臨一定的應收賬款壓力。報告期內公司的貿易應收款項及應收票據周轉天數大幅增長，由2022年的99天增長至2025年1-9月的379天。主要由於公司的政企客户數量增加所致。

報告期內，極視角的經營活動現金淨額分別為-7914萬元、-7296萬元、-1759萬元、-2137萬元。

截至2026年1月底，公司賬上現金及現金等價物約1450萬元，按公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產為1.27億元。

現金流量表，來源：招股書

03 極視角的市場份額為0.5%，面臨海康威視、大華股份的競爭

極視角的解決方案屬於下一代信息技術產業人工智能領域的AI解決方案子類別、以及AI賦能的算法編程子類別。

企業級計算機視覺解決方案產業鏈上游包括處理器、傳感器、雲服務、數據服務等基礎設施提供商。

中游由專注於技術開發及系統集成的企業級計算機視覺解決方案提供商組成，為不同場景開發算法及模型。極視角就位於產業鏈中游。

下游涵蓋企業級計算機視覺解決方案的各種應用場景，如工業、零售、能源、建築等。

中國企業級計算機視覺解決方案市場的價值鏈，來源：招股書

中國企業級計算機視覺解決方案市場規模已由2020年的107億元增至2024年的368億元，並預期於2029年進一步增至1824億元。

中國企業級計算機視覺解決方案市場的市場規模，來源：招股書

基於提供商的類型，計算機視覺解決方案市場的參與者可以分為以軟件為中心的提供商、以硬件為中心的提供商及雲服務提供商。

以軟件為中心的提供商更專注於銷售軟件算法，同時也根據客户需求為客户提供集成的第三方硬件。

以硬件為中心的提供商主要銷售硬件設備，並通過將算法加載到其自研硬件設備上為客户提供集成解決方案，軟件算法的直接銷售較少。

雲服務提供商通常將計算機視覺解決方案融合到其雲服務中，軟件算法的直接銷售較少。

中國整體企業級計算機視覺解決方案市場格局相對分散，競爭日益激烈。

按2024年中國企業級計算機視覺解決方案的銷售收入計，前十名參與者的市場集中度約為38.3%。極視角在所有市場參與者中排名第九，市場份額為0.5%。

該市場的其他參與者還包括海康威視、阿里雲、商湯科技、華為、大華股份、百度智能雲、依圖科技、瑞為技術、曠視科技等。

中國整體企業級計算機視覺解決方案市場的競爭格局，來源：招股書

總體而言，企業級計算機視覺解決方案市場受益於AI的發展，具有一定的前景，但是海康威視、大華股份等行業龍頭公司的先發優勢明顯，儘管公司定位於新興企業級計算機視覺解決方案，但面臨的競爭壓力依然不小。

未來，公司能否提高市場佔有率，改善應收賬款狀況，格隆匯將保持關注。

本文來自微信公眾號「格隆匯新股」，作者：發哥説新股，36氪經授權發佈。