無視戰爭陰霾?策略師：看好歐股反彈潛力，年內有望上漲約11%

智通財經APP獲悉，據一項調查顯示，市場策略師對伊朗戰爭引發的通脹擔憂加劇持樂觀態度，並預計歐洲股市將重回歷史高位。根據 16 位分析師預測的中位數，斯托克歐洲 600 指數今年收盤價將較上周五收盤價上漲約 11%，達到 635 點。目前，策略師們認為，衝突和油價飆升只是暫時性因素，不會阻礙歐洲經濟增長加速。

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本月，受訪分析師均未下調對歐洲基準指數的目標價，而意大利聯合信貸銀行(Unicredit SA)和德卡銀行(Deka Bank)甚至略微上調了目標價。德卡銀行與匯豐控股(HSBC.US)一同成為最看漲的機構，其目標價為 670 點，意味着漲幅將達 17%。最悲觀的兩位策略師——TFS Derivatives 和美國銀行(BAC.US)——則認為該指數存在約 2% 的下跌風險。

此次調查是在美國總統唐納德·特朗普發出最后通牒，要求伊朗在 48 小時內全面重新開放霍爾木茲海峽之前進行的。

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中東衝突擾亂了全球能源市場，引發擔憂：在經濟疲軟之際，各大央行將不得不提高利率以應對不斷飆升的價格壓力。然而，最樂觀的策略師們並未關注這些風險，他們寄希望於戰爭能迅速結束，從而恢復年初時對經濟增長和盈利的積極預期。

摩根大通由米斯拉夫·馬泰伊卡(Mislav Matejka)領銜的團隊表示：「中東局勢的急劇變化自然會在短期內引發市場的避險行為，但如果將時間跨度拉長至未來數天/數周之外，在 3 個月、6 個月或 12 個月的時間框架內，我們認為應利用市場疲軟時機加倉。」該團隊還稱：「軍事衝突固然難以預測，但考慮到政治日程安排，我們認為衝突升級不太可能持續太久，而且我們發現基本面情況是積極的。」

根據美國銀行上周發佈的最新基金經理調查，市場對歐洲股市的樂觀情緒「有所減弱，但並未消失」。也就是説，此前對減持股票過多的擔憂，如今已被對減持股票過少的擔憂所取代。

美國銀行調查中，認為未來幾個月市場有上漲空間的受訪者比例，從一個月前的 67% 驟降至 36%。認為未來一年市場仍將上漲的受訪者比例，從 89% 降至 71%。

在整體預測背后，市場情緒至少在短期內發生了重大轉變。對通脹和經濟風險的擔憂，使投資者對歐洲財政刺激措施以及強勁盈利增長預期的熱情有所降温。

自戰爭爆發以來，布倫特原油價格上漲超過 50%，天然氣期貨價格幾乎翻了一倍。斯托克 600 指數 3 月迄今已下跌 11%，預計將創下六年來最差月度表現。年初時市場預計歐洲央行將降息，如今交易員們已完全預期歐洲央行將在 2026 年加息三次。

彭博高級股票策略師洛朗·杜耶(Laurent Douillet)表示：「伊朗衝突為歐洲股市重新設定了一個關鍵門檻：在過去的油價飆升期間，在布倫特原油價格突破 100 美元之前，大多數板塊的中位數回報率為正，但超過這一水平后，領漲板塊範圍縮小，經濟風險上升。德國 DAX 指數受油價負貝塔係數和能源密集型傾向的影響最大，而英國富時 100 指數和法國 CAC 指數則受益於能源板塊權重較大。」

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儘管投資者在衝突期間不願激進拋售股票，但已開始將敞口輪動至電信和公用事業等更具防禦性的板塊。他們鎖定近期最大贏家及周期敏感型股票——如銀行、礦業、汽車和建材——的收益。油價上漲提振能源股，航空股則遭受重創。

花旗集團全球及歐洲股票策略主管貝婭塔·曼西(Beata Manthey)表示：「由於地緣政治風險上升以及出口商面臨的阻力增大，我們在 1 月將歐洲大陸股票評級從增持下調至中性。」她維持對斯托克 600 指數 640 點的目標價。「儘管能源價格敏感度低於 2022 年，但持續走高的能源價格仍可能給歐洲能源密集型製造業帶來壓力。不過，值得欣慰的是，此前投資者樂觀的倉位配置如今已完全解除，無論是在更廣泛的指數層面，還是在歐洲銀行業內部。」

花旗策略師增持英國股票，英國股票歷來是最有效的地緣政治對衝工具之一。自伊朗戰爭爆發以來，富時 100 指數下跌 8%，而歐元區基準指數以美元計價下跌 10%。

與此同時，即便在近期下跌之后，歐洲股票的吸引力也不如以往。其市盈率接近未來收益的 15 倍，而過去 20 年的平均水平為 13.3 倍。

高盛集團由莎倫·貝爾(Sharon Bell)領銜的策略師團隊寫道：「與美國相比，歐洲股票估值仍具吸引力，但已不再便宜，若地緣政治風險持續或加劇，估值緩衝空間將縮小。我們繼續預測 2026 年和 2027 年每股收益增長率分別為 5% 和 7%，遠低於自下而上的普遍預期(11%/12%)，但根據我們的假設，這一預測仍為正值。」