戰爭抹去了黃金和白銀的收益，而保加利亞人眼中的價值

黃金和白銀的戲劇性漲勢同樣迅速逆轉，令投資者措手不及。從1月底的峰值來看，黃金現已下跌約25.5%，而白銀則暴跌近50%，導致兩者與銅一起進入技術性熊市。

這一急劇波動已波及採礦業，抹去了今年早些時候的大部分漲幅。巴里克礦業公司（Barrick Mining Corp.）（NYSE：B）今年迄今下跌15.74%，而紐蒙特公司（NYSE：NEM）下跌5.35%。Agnico Eagle Mines Limited（紐約證券交易所代碼：AEM）的表現好於同行，今年仍上漲6.08%，儘管該公司也從3月初的高點大幅回落。

多元化礦業巨頭的痛苦沒有那麼嚴重，但他們也未能倖免於更廣泛的拋售。必和必拓集團有限公司（紐約證券交易所代碼：BHP）今年迄今仍上漲約5.70%，力拓集團（紐約證券交易所代碼：RIO）上漲3.27%，部分原因是其銅風險敞口和正在進行的項目開發。

然而，這種價格波動並沒有抑制中國的實物需求，中國的白銀進口量飆升至八年來的高點。該國今年前兩個月的進口量超過790噸，其中2月份的進口量創紀錄，達到近470噸。

據彭博社報道，StoneX Group歐洲、中東和非洲和亞洲市場分析主管Rhona O ' Connell表示，實體棒的需求非常強勁，太陽能電池製造商正在蓬勃發展。

與此同時，西方分析人士一直在思考潛在的清算來源。IG Australia分析師託尼·西卡莫爾（Tony Sycamore）告訴美國廣播公司（ABC），海灣國家可能會「出售持有的黃金以增加流動性，因為中東衝突削弱了其能源現金流」。

對於Bastion Asset Management高級投資組合經理Michael Gentile來説，市場的反應是錯誤的。在周六的一份報告中，他認為「市場錯了」，並補充説，隨着戰爭驅動的赤字擴大和衰退風險加劇，美聯儲「別無選擇，只能通過降息或收益率曲線控制進行干預」。

他表示，油價上漲將給經濟增長帶來壓力，同時推高成本，迫使政策制定者壓低收益率以管理美國債務負擔。詹蒂萊將拋售的強度歸因於頭寸而不是基本面。

他寫道：「當人們恐慌時，他們就會拋售最大的贏家。」他指出，黃金在過去15個月的強勁表現如何使其成為獲利回吐的主要目標。

他對該行業仍然具有建設性，認為黃金和銅生產商現在提供了令人信服的價值。強勁的資產負債表、強勁的自由現金流和健康的利潤率--儘管能源成本上升，但這些仍然處於歷史高位。

他表示，這次大幅調整反映了過去的情況，例如大流行時期的拋售，當時金屬和礦商在引領隨后的復甦之前短暫暴跌。

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