摩根士丹利：市場已經充分計入地緣風險，美股即將重拾漲勢！

本周伊始，全球金融市場再度被顯著的避險情緒籠罩。然而，令人意外的是，在這場地緣衝突的陰霾下，傳統避險資產黃金卻未能發揮「避風港」作用，反而遭遇了慘烈的拋售。

周一早盤，紐約商業交易所（Nymex）黃金期貨價格一度暴跌10%。

分析人士認為，金銀價格暴跌主要受兩大因素推動：首先，此前黃金的高點吸引了大量散户投機，資金瘋狂湧入ETF，而近期動盪的行情觸發了這些槓桿資金的踩踏出清。

其次，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）提出了另一個關鍵視角：部分國家政府可能正在減持黃金儲備。這主要是爲了應對大宗商品價格飆升帶來的財政壓力，或用於支付鉅額的能源補貼。

儘管黃金走勢低迷，但威爾遜認為，這其實為股市發出了積極信號。他的邏輯建立在一個長期觀察上：金價通常與市場的「焦慮指數」正相關，而標普500指數與黃金價格的比率（S&P 500/Gold Ratio），則是衡量市場真實健康狀況的絕佳指標。

即便近期美股從歷史高位回撤了6.8%，但由於黃金跌速更快，該比率反而大幅飆升。

威爾遜指出：「該指標能更準確地反映市場對經濟前景和企業利潤的定價。它與消費者信心高度相關，解釋了為什麼有時儘管股市名義價格在漲，普通投資者的感官卻截然不同。」

簡而言之，標普500/黃金比率越高，意味着投資者對股市越樂觀，對通脹、通縮或地緣危機等擔憂在減輕。反之，如果該比率降至極低，則説明市場過度悲觀。

威爾遜觀察到，自三周前衝突爆發以來，該比率已激增12%。根據周一的期貨走勢，這一趨勢還將繼續增強。

值得注意的是，這一輪反彈緊隨在該比率經歷顯著下跌之后。威爾遜認為，這説明市場已經充分計入了地緣政治風險，而非盲目樂觀。

歷史數據顯示，當美國更深度地參與到重大沖突中時，標普/黃金比率往往會探底回升。威爾遜最后反問道：「我們現在是否正目睹同樣的邏輯再次上演？」如果歷史規律奏效，黃金的「熊市」或許正是股市重拾升勢的開始。