相關收入下滑34%，貝殼控股的金融業務怎麼了？

作者 | 觀察團

3月16日，國內最大的房地產交易和服務平臺貝殼控股有限公司（NYSE：BEKE；02423.HK）發佈了2025年第四季度及全年業績數據。

根據公告，2025年第四季度，貝殼實現淨收入222億元，同比下降28.7%，第四季度淨利潤為8200萬元，2024年同期為5.7億元，同比下降85.6%。2025年全年，貝殼的淨收入946億元，同比增長1.2%；全年淨利潤為29.91億元，同比下降26.7%，經調整淨利潤為50.17億元。

值得注意的是，貝殼控股同步披露了包括金融服務在內的「新興業務及其他」板塊的收入。

財報顯示，新興業務及其他包括金融服務業務及其他新拓展業務。財報顯示，2025年全年，該板塊淨收入為16.36億元，2024年同期為25億元，同比下降34.56%；貢獻利潤12.42億元，2024年同期為21.49億元，同比下滑42.41%。這一降幅，或許折射出貝殼所主導的居住場景金融在行業周期與監管環境雙重擠壓下面臨困境。

但在2024年之前，該板塊收入處於上漲狀態，且多次提到金融服務收入增長。

2024年財報中，貝殼控股提到，新興業務及其他的淨收入由2023年的23億元增長8.8%至2024年的25億元，主要由於金融服務的淨收入增加。

但在2023年的財報中，貝殼控股的新興業務及其他還包含租賃物業管理服務業務、金融服務業務及其他新拓展業務，因此2023年該板塊淨收入達84億元，同比增長194.8%；2022年，該板塊收入為28.48億元。

此外，在2025年財報中，貝殼控股表示，公司通過附屬公司為部分金融合作夥伴或個人出借人提供貸款的財務擔保。在借款人發生違約的情況下，公司有責任向出借人補償本金及利息付款。因此，其實際上向出借人提供了信用風險擔保。

2025年，貝殼控股預期信用損失計提淨額為1.34億元，2024年同期為2.97億元。

作為互聯網金融行業的首批玩家，貝殼控股依託天然居住場景和海量交易數據，早早就開始下場搞金融。

根據公開資料，貝殼金服起步於2006年成立的鏈家金融，於2017年3月正式獨立運營，聚焦居住場景金融需求。

而在鏈家金融的前身為P2P平臺鏈家理財（2014年上線，后改名鏈鏈金融）。鏈接理財成立2年間，網絡借貸業務覆蓋全國13個城市和地區，平臺註冊用户達34萬人，累計融資額近300億元。但受行業整體影響，鏈鏈金融曾深陷資金池、自擔保、貸款高槓杆風險，另一產品「理房通」則陷入資金使用不透明等爭議中。

目前，貝殼金服官網顯示，公司已進駐103個城市和地區，累計服務了超過165萬位用户。

企查查顯示，貝殼金服運營方全名為貝殼金科控股（北京）有限公司，成立於2016年7月22日，實繳資本8.7億元，唯一股東為註冊在香港的Beike Finance Holdings (Hong Kong) Limited。公司法定代表人為魏勇，他在早年間的媒體報道中，職務為鏈家理財CEO，曾任鏈家集團副總裁兼CFO、金融事業部總裁，具備銀行、擔保行業豐富經驗。

貝殼金服通過該公司以及北京宜居泰和科技有限公司（簡稱「宜居泰和」，北京鏈家房地產經紀有限公司），目前控制了6家金融類公司，包括北京貝殼小額貸款有限公司、北京理房通支付科技有限公司、北京中融信融資擔保有限公司、中嘉國泰商業保理（深圳）有限公司、深圳市貝殼融資擔保有限公司、北京安理保險經紀有限公司。

此前，貝殼金服旗下還曾有另外幾張金融牌照。其中上海貝殼小額貸款股份有限公司，受監管政策影響在2020年12月被註銷；貝殼（天津）融資租賃有限公司，2021年12月被註銷；北京貝殼保險經紀有限公司於2019年7月被註銷。但目前在貝殼金服的官方網站上，已經註銷的貝殼（天津）融資租賃有限公司依然出現在「旗下企業」列表中。

此外，值得注意的是，新經濟觀察團發現北京貝殼小額貸款有限公司的立案信息停留在2022年，疑似近年來停止業務，但官方並未有相關聲明。但目前貝殼小貸僅2億元的實繳資本，顯然不滿足直接開展互聯網小貸業務，乃至跨區展業的要求。伴隨小額貸款監管更加嚴格，這張牌照的去留值得關注。

而通過目前的六張金融牌照，貝殼金服佈局了助貸、房抵貸、裝修貸、活期理財、保險銷售等多個金融業務。

在貝殼找房APP內的「錢包」入口中，貝殼金服的「借錢」板塊顯示最高可借20萬元，年化利率（單利 3.6%-24%）。根據用户協議，運營方為上海惠貝居科技有限公司、北京鏈鏈財富科技有限公司，公司並不直接提供貸款，而是提供撮合等助貸服務，由第三方機構提供貸款，合作方有度小滿、寧銀消金、京銀通（京東科技旗下）。

此外，「借錢嚴選」還為招聯金融-好期貸、奇易融-房抵貸、寧波銀行-寧來花、建信消費金融-福貸提供導流。

其中房抵貸業務為近期剛上線的新產品，最高借款金額達3000萬，合作方為奇富科技關聯公司。

「保險商城」則為貝殼旗下的保險平臺「貝殼保貝」導流，提供意外險、房屋財產險等險種的代銷。

「活期+」為貨幣基金理財產品，為廣發銀行的「智能金」業務提供導流，年化利率為1.464%，用户需要開通廣發銀行二類賬户。去年，自媒體「探長讀財」曾發文質疑，貝殼找房不具備基金代銷資格，涉嫌無照代銷貨幣基金。

整體來看，回顧貝殼金服的發展軌跡，其手握六張金融牌照、覆蓋助貸與房抵貸及裝修貸等多個業務條線，曾被視為最有可能將居住場景深度轉化為金融價值的玩家。與互聯網大廠系助貸平臺相比，貝殼的獨特優勢在於其天然的線下場景壁壘——房產交易本身就是高頻、大額、強信用的金融觸點，這種「場景即風控」的稟賦，理論上足以支撐在巨頭林立的助貸賽道中佔據一席之地。

然而，監管、公司戰略等因素疊加，貝殼並未在金融領域繼續拓展：一方面，房地產行業深度調整導致交易規模收縮，場景流量本身承壓；另一方面，監管對互聯網貸款、助貸模式的持續規範，也讓重資產擴張的路徑面臨更高合規門檻。

至於未來貝殼控股的金融業務何去何從，我們將持續關注。

文中觀點系作者自身觀點，不構成投資建議，不代表消金界平臺觀點。