【IPO追蹤】國民技術（02701.HK）上市首日大漲超14%

3月23日，A股集成電路設計企業國民技術正式登陸港交所，股票代碼（02701.HK），完成「A+H」雙資本平臺佈局，成為當日港股核心新股。

該股上市首日走出衝高回落行情，整體表現優於同期新股。截至發稿，公司漲14.17%，報12.33港元/股，市值83.61億港元，打中新股者每手獲利約306港元。

本次港股IPO，國民技術最終定價10.8港元/股，全球發售9500萬股，募資總額約10.26億港元，扣除相關費用后募資淨額9.44億港元，資金將重點投向芯片研發、產能擴充、海外市場拓展及補充流動資金。公司同步引入5名基石投資者，合計認購1.4億港元股份，其中國華人壽、Harvest Oriental II為主要基石方，為上市初期股價提供穩定支撐。

國民技術是國內老牌集成電路設計企業，核心佈局MCU芯片、安全芯片與鋰電池負極材料業務，憑藉商用密碼算法優勢，公司穩居國內內置商密模塊MCU市場前列。公司還憑藉多核異構架構、AI算法支持、密碼模塊及功耗控制等核心技術，已在邊緣智能、儲能控制、人形機器人等領域實現產品落地。

業績方面，2022年至2024年及2025年前三季度，國民技術的收入分別為11.95億元（人民幣，下同）、10.37億元、11.68億元、9.58億元；年內/期內虧損分別為1893.0萬元、5.94億元、2.56億元、7574.6萬元，2023年后虧損持續收窄，主要得益於毛利提升及運營效率優化。

多家券商機構發佈研報解讀，整體樂觀佔優但存在分歧。看多機構認為，公司作為國內MCU安全芯片龍頭，深度受益國產替代浪潮，汽車電子、工業控制下游需求持續回暖，有望拉動核心業務營收增長；疊加A+H雙平臺打通國際融資渠道，虧損持續收窄，后續盈利拐點值得期待。

謹慎機構則提示風險，公司連續多年虧損、負債水平偏高，短期盈利兑現壓力較大，且港股科技成長股估值偏理性，行業競爭加劇或持續壓制利潤。機構普遍提醒，后續需緊盯芯片業務毛利率、負極材料盈利穩定性等，業績改善節奏將是股價核心驅動力。

 作者|飛魚