SaaS盈利后，金蝶押注AI再造一個自己

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（來源：網易科技）

金蝶國際（00268.HK）交出了雲轉型和擁抱AI后最重要的成績單。

3月17日晚間，金蝶發佈2025年全年業績，總收入70.06億元，同比增長12%。歸母淨利潤0.93億元，經調整淨利潤2.32億元，均實現扭虧為盈。經營活動淨現金10.97億元，增長17.6%，創歷史峰值。

英偉達CEO黃仁勛曾在一個分享中談到，未來類似企業管理系統將更多會是Agent來調用，減少了人的學習成本后，這類軟件工具在公司內部的使用率反而會迎來爆發式增長。

而金蝶正在將黃仁勛的這個判斷落在報表中。

中國SaaS行業等來第一個盈利拐點

這個拐點的含金量很高。

對金蝶而言，它意味着從2012年啟動、歷時13年的雲訂閲轉型完成了最關鍵的閉環：從長期主義的戰略深耕，跨入價值全面兑現的新階段。

對整個中國企業管理軟件行業而言，這是一個具有標杆意義的時刻。

過去十幾年，國內廠商從傳統License轉向雲訂閲，盈利能力和增長質量之間的拉鋸始終是行業最大的焦慮，市場反覆追問同一個問題：這條路到底走不走得通？金蝶是第一個用完整年報給出肯定答案的。

拆開來看，這份年報的核心數據都指向了訂閲模式正向循環的形成。

訂閲收入35.56億元，同比增長20.9%，首次突破總收入50%。這個佔比過半的節點至關重要，它標誌着金蝶已經實質性地完成了收入結構的切換，真正變成了一家以經常性收入為主的公司。

訂閲軟件毛利率96.5%，拉動整體毛利率至67.1%，而且這個數字還有上行空間，只要訂閲佔比繼續提升，毛利率的改善就是確定性的。

ARR 40.9億元，合同負債37.73億元，分別增長19.2%和20.7%。這兩個指標的價值在於"鎖定未來"：即使不新籤一個客户，僅憑續費就能保證一個相當體量的收入基礎。經營現金流10.97億，銷售費用率和研發費用率分別同比下降1.1和2.9個百分點，人均創收60萬元。

盈利改善的來源是結構性效率提升，這意味着可持續。

分業務線看，大企業產品蒼穹與星瀚收入19.4億元，同比增長28%，淨金額續費率110%。中型企業星空訂閲收入15.2億元，續費率97%。小微產品訂閲收入增長22.7%。三條線全線健康增長，説明客户粘性正在加固。

新籤客户里出現了MINIMAX、智譜這些AI新勢力，也有中國航天、阿里平頭哥。

這些數字的行業意義超出金蝶本身。

它為中國企業管理軟件從雲轉型投入期邁向盈利期提供了第一個完整樣本，也為行業的未來發展注入了信心。

全面擁抱AI是金蝶的下一個目標

但金蝶的目標不止於做一家賺錢的SaaS公司，它給自己的新定位是企業管理AI公司。

雲轉型的成功打下了底盤，AI纔是金蝶正在全力推進的方向。

金蝶用AI技術重構所有產品線、組織架構和運營邏輯，目標是成為一家AI原生公司。

2023年發佈蒼穹GPT和財務管理大模型，2024 年發佈了AI管理助手，為財務、人力、採購、開發等多個業務場景提供個性化智能解決方案。2025年提出要成為"企業管理AI公司"，並將品牌從"金蝶雲"升級為"金蝶AI"，推出國內首個企業級AI原生超級入口"小K"和近20款獨立智能體。

2026年3月發佈AI超級套件，內置26個智能體，覆蓋財務、HR、供應鏈、製造全場景。

而內部41%的新增代碼由AI生成，部分新產品要求100%用AI輔助完成，研發交付周期縮短21%，考覈激勵也全面向AI傾斜。

這條路徑和全球企業軟件行業正在發生的變化高度一致。

匯豐2月底發佈的一份報告給出了一個清晰的判斷：企業需要的系統是可重複、可審計、零錯誤的，基礎大模型天生不具備這些屬性。因此AI在企業場景的最佳落地方式，是以嵌入式智能體的形態被集成到成熟的軟件平臺中。

能做好這件事的，恰恰是深耕企業管理場景的軟件廠商，金蝶做企業管理AI有幾層實打實的底子。

30多年服務超過740萬家企業，對財務、供應鏈、製造、研發等複雜場景的業務邏輯理解極深。做ToB AI靠的是對真實場景的深度認知，金蝶做出來的智能體比通用AI公司更接近客户的真實需求。

多年數字化建設沉澱了大量經過治理、結構化、規範化的企業數據，AI產品依賴數據飛輪，數據越乾淨智能體效果越好。

金蝶中國副總裁、金蝶研發中心總經理劉仲文在業績會上講得更加明確：大模型技術已經開源，接下來的競爭焦點是誰的數據質量最高。ERP、財務、CRM、供應鏈這些系統里沉澱的業務流程和規則，金蝶站在這些系統之上把它們封裝為AI原生系統的基礎，通過API讓智能體即時調用，構成天然的入口壁壘。金蝶在Windows ERP、雲原生轉型上都走在行業前面，今天又率先推進全產品線AI化，提出Live AI路線幫助客户從數字化系統平滑升級到AI原生系統。

AI落地數據已經出來了。

2025年AI合同簽約金額3.56億元，深圳能源年處理14萬張單據，AI輔助下高風險業務攔截率提升40%。通威股份5萬員工全面使用AI應用，"三費"智審準確率97%。

AI同時也在打開企業管理軟件的新市場。

過去ERP的能力圈侷限在標準化功能，大量長尾需求受限於成本無法覆蓋，AI大幅拉低了滿足這些需求的門檻。

IDC數據顯示，中國AI市場2025年約631億美元，預計2029年增長到2000多億美元。匯豐的判斷更直接：軟件行業正站在一輪TAM（總潛在市場）大規模擴張的前夜，周期將持續5到10年。

金蝶恰好站在這個交叉點上。

雲轉型提供了穩定的現金流和客户粘性，AI打開了增量市場。2026年的目標是集團雙位數增長，AI套件收入超過10億元，經調整經營淨利潤率從3.3%提升到7%左右。

2030年願景是AI+SaaS收入和AI原生收入各佔50%。同時金蝶還在推進全球化，已在東南亞和中東多地構建本地服務網絡，2025年海外新籤463家企業客户。

這份年報的意義超出金蝶一家公司。它驗證了兩件事：中國SaaS軟件可以盈利，深耕行業場景的企業管理AI公司可以成為AI落地的核心載體。

2026年AI套件10億元的收入目標，將是下一個驗證節點。

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