彩客科技IPO：未成年子女持股近三成  財務數據明顯異常

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

        《電鰻財經》/電鰻號

        河北彩客新材料科技股份有限公司(以下簡稱「彩客科技」)IPO繼3月10日上會獲得通過后，3月20日，公司又披露了更新版的第一輪和第二輪的問詢回覆文件(2025年年報財務數據更新版)。《電鰻財經》經調查研究發現，監管直指公司高增長背后的可持續性、銷售真實性及關聯交易公允性等問題。該公司招股書存在很多疑點，此次重複披露問詢回覆函，並不會打消人們心中的疑慮。

        兩名未成年子女間接持股27.5%

        《電鰻財經》經通過股權結構梳理，彩客科技實際控制人戈弋，為彩客新能源科技有限公司實際控制人、行政總裁、執行董事和董事會主席，負責彩客新能源整個集團的整體業務策略。此前，北交所要求，結合戈弋、配偶綦琳的經常居住地、在公司及其控股股東等主體的持股情況、參與公司經營管理情況等，説明實際控制人認定是否準確。

        戈弋的配偶綦琳，為北京車訊互聯網股份有限公司實際控制人、控股股東和董事長，負責車訊互聯的整體戰略經營。

        公司回覆稱，基於工作、生活的便利，戈弋、綦琳目前均主要在北京市居住。

        截至2025年6月30日，戈弋未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權;綦琳未直接持有公司股份，間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權。戈弋、綦琳系夫妻關係。戈誠煜、戈誠輝系二人的未成年子女，戈誠煜、戈誠輝均未直接持有公司股份，分別間接持有控股股東彩客香港13.73%的股權，兩人合計間接持股27.46%。

        戈弋在彩客科技無具體任職，通過上述表決權轉讓安排，戈弋通過彩客香港控制公司67.9923%的股份表決權，從而能夠控制公司股東大會層面的決策，進而控制公司董事、監事和高級管理人員提名及任免，並通過上述安排直接或間接影響公司的重大經營管理決策。

        家族企業的優越性在於控制集中，效率高;但劣勢同樣顯而易見，一旦企業內部權力過於集中，監督難免會跟不上趟。業內人士稱，這種股權的高度集中(也即「一股獨大」)帶來的影響是負面的，這類企業往往會出現掏空上市公司、利益輸送、財務造假等損害中小投資者的違法違規問題。作為普通投資者的我們，不禁要問：在和家族之間，企業是否真的能夠找到一條既保證發展又平衡利益的路?

        財務數據明顯異常

        2022—2025年上半年，彩客科技關聯採購金額分別為6912萬元、7516萬元、6676萬元和3567萬元，佔營業成本28%—33%。其中，向關聯方彩客華煜採購蒸汽、污水處理合計金額佔關聯採購75%。

        監管要求彩客科技説明報告期內持續保持較高關聯採購金額的原因及合理性，公司披露的未來減少關聯交易的具體措施是否具有可行性。説明公司向關聯方採購蒸汽、污水處理服務、電力、對甲苯胺等的定價原則、報告期內變化原因及追溯調整的具體情況，是否存在調整前后金額變動較大的情形及合理性。説明相關企業第三方報價與發行人蒸汽和污水處理的關聯採購均價是否存在較大差異，發行人關聯採購價格是否公允。

        另外，要求彩客科技量化分析説明2024年、2025年上半年收入增長幅度與蒸汽、污水處理服務、電力、對甲苯胺等關聯採購金額增長幅度是否匹配。

        在回覆文件中，公司堅稱：公司2022年度至2025年度持續保持較高關聯採購金額具有合理性，公司已採取通過獨立繳納電費等形式逐步減少關聯交易。

        《電鰻財經》還注意到，彩客科技毛利率明顯異常，高於同行業而且變動趨勢相反。

        報告期內(2022年至2024年)，彩客科技營業收入分別為36075.81萬元、37696.03萬元和45445.98萬元，扣非歸母淨利潤分別為7554.31萬元、7870.12萬元和11336.89萬元，業績增長較快。報告期內主營業務毛利率分別為30.63%、33.12%和36.12%，高於同行業可比公司均值(22.32%、20.75%和 19.83%)。時至2025年年報，彩客科技毛利率更是高達40.09%。

        董事長百余條風險纏身

        據天眼查數據，公司董事長劉偉目前有4條任職信息，擔任股東1家，擔任高管2家。

        尤為注意的是，其周邊風險有17條，預警提醒也多達141條。

        周邊風險方面，其曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司有股東的股權發生變更;曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司有終本案件信息，曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司是最高人民法院所公示的失信公司，曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司在生產經營中存在其他原因的嚴重違法行為。

        訴訟方面，其曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司曾因提供勞務者受害責任糾紛而被起訴，曾擔任股東的陝西眾心建設集團有限公司曾因合同糾紛而被起訴……

        如何保護好投資者利益，IPO如何順利進行，是劉偉需要考慮的問題。

《電鰻快報》