電話會總結 ｜ Rumble(RUM)2025財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Rumble業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2025年全年營收1.006億美元，同比增長5%（2024年為9,550萬美元），首次突破1億美元里程碑 - Q4季度營收2,710萬美元，環比增長9%（Q3為2,480萬美元），但同比下降320萬美元 - 用户平均收入(ARPU)達到0.46美元，環比增長2% **盈利能力：** - Q4調整后EBITDA虧損1,600萬美元，較2024年Q4的1,340萬美元虧損有所擴大 - 全年調整后EBITDA虧損7,430萬美元，較2024年的9,210萬美元虧損改善1,780萬美元 - Q4淨虧損3,270萬美元，大幅改善於2024年Q4的2.368億美元淨虧損（主要因2024年包含1.847億美元衍生品負債公允價值變動） **成本控制：** - Q4服務成本2,560萬美元，同比下降26%，主要因節目和內容支出減少880萬美元 - 全年服務成本1.074億美元，同比減少3,110萬美元，主要因節目和內容支出減少3,390萬美元 **現金流與流動性：** - 期末總流動性2.564億美元，包括現金及現金等價物2.379億美元和比特幣持有量1,850萬美元 - 全年經營活動現金流出7,040萬美元，較2024年的8,700萬美元有所改善 ## 2. 財務指標變化 **同比變化：** - 營收增長率：全年+5%，Q4-10.6% - 調整后EBITDA：全年改善1,780萬美元，Q4惡化260萬美元 - 服務成本：Q4-26%，全年-22.4% - 經營現金流出：全年改善1,660萬美源 - 淨虧損：Q4大幅改善86.2%（剔除一次性項目影響） **環比變化：** - Q4營收環比增長9% - ARPU環比增長2% - 月活躍用户(MAU)環比增長11%至5,200萬 **關鍵運營指標：** - 毛利率轉正：Q4實現正毛利潤，服務成本佔營收比例從上年同期的約110%降至94% - 成本結構優化：內容和節目支出大幅削減，顯示成本控制措施有效 - 流動性充足：總流動性超過2.5億美元，為業務發展提供充足資金支持

業績指引與展望

• **營收增長預期**：公司2025年首次突破1億美元營收里程碑，達到1.006億美元，同比增長5%；管理層預期2026年下半年開始看到顯著增長，主要受益於Tether 5000萬美元年度廣告合同在第二、三季度的實質性增長，以及Northern Data收購完成后的雲服務業務轉型。

• **廣告業務發展軌跡**：新任銷售總裁Greg Sherrill預計在2026年下半年和2027年帶來實質性廣告收入增長，大品牌廣告銷售周期通常為6個月至1年；RumbleShorts將在2026年第三、四季度開始考慮廣告變現。

• **成本控制改善**：2025年全年服務成本下降3110萬美元至1.074億美元，主要來自內容和編程費用減少3390萬美元；調整后EBITDA虧損改善1780萬美元至7430萬美元，顯示成本紀律持續改善。

• **雲服務業務前景**：Northern Data收購預計2026年第二季度完成，該公司GPU利用率已達85%；管理層採用需求驅動的基礎設施擴張模式，即先獲得客户合同再採購GPU，確保良好投資回報。

• **現金流和流動性**：2025年經營活動現金流出7040萬美元，較2024年的8700萬美元有所改善；期末流動性2.564億美元，包括現金及等價物2.379億美元和比特幣持有1850萬美元，為有機增長和戰略投資提供充足資金。

• **用户增長和變現能力**：第四季度MAU達到5200萬，環比增長11%，主要來自國際擴張；ARPU提升至0.46美元，環比增長2%；國際市場變現能力仍然有限，正在進行用户測試以識別可擴展機會。

• **內容投資策略調整**：2026年計劃進一步投資最低保證金，但將更注重盈利性協議；利用Tether 1億美元承諾作為錨點吸引主要影響者和播客入駐平臺。

分業務和產品線業績表現

• 視頻平臺業務：核心產品包括傳統長視頻內容和新推出的RumbleShorts短視頻功能，RumbleShorts在推出僅一個月內日獨立視頻觀看量突破100萬次，從一周前的66.9萬次大幅增長；平臺月活躍用户達5200萬，環比增長11%，主要來自國際市場擴張

• 廣告銷售業務：任命Greg Sherrill為銷售總裁，建立專業化銷售團隊主動開拓品牌廣告客户，已簽約Netflix、摩根律師事務所、Perplexity、Crypto.com、派拉蒙、亞馬遜Prime和Fox Nation等大品牌；與Tether簽署兩年1億美元廣告承諾協議，預計第二、三季度開始顯著增長

• 雲服務業務：正在收購Northern Data以進入GPU即服務市場，預計第二季度完成交易；Northern Data GPU利用率已達85%，顯示市場需求強勁；RumbleCloud業務包括為NFL球隊等體育組織提供視頻數據存儲和分析服務，以及面向AI工作負載的企業級GPU租賃服務

• 數字錢包和支付業務：推出RumbleWallet與Tether合作，成為首個支持比特幣、美元Tether和Tether Gold打賞功能的主要平臺，為創作者提供繞過傳統支付渠道高額費用的解決方案

市場/行業競爭格局

• Rumble正面挑戰多個科技巨頭，CEO明確表示公司雄心是與YouTube、Google Ads和所有超大規模雲服務商競爭，隨着RumbleShorts的推出，現在還將TikTok加入競爭對手名單，顯示出全面對標主流平臺的戰略野心。

• 視頻平臺競爭激烈，Rumble通過產品差異化尋求突破，其設計、界面、穩定性和功能現已能與YouTube競爭，在某些特定領域甚至超越YouTube，同時RumbleShorts在推出僅一個月內就實現單日100萬獨特視頻觀看量的突破性增長。

• 廣告市場競爭格局發生重大轉變，2024年大選后品牌廣告商態度明顯改善，Netflix、亞馬遜Prime、派拉蒙等主流品牌開始與Rumble合作，打破了此前的品牌抵制局面，為公司在廣告市場的競爭地位帶來根本性改善。

• 雲服務領域競爭白熱化，Rumble通過收購Northern Data進入GPU即服務市場，直接與AWS、微軟Azure、谷歌雲等超大規模雲服務商競爭，Northern Data目前GPU利用率已達85%，顯示出強勁的市場需求和競爭優勢。

• 支付和數字貨幣領域創新競爭，RumbleWallet成為首個支持比特幣、USD Tether和Tether Gold打賞的主流平臺，在數字支付創新方面領先於傳統社交媒體平臺，繞過傳統支付渠道的高額費用。

• 內容創作者爭奪戰持續升級，Rumble通過獨家內容協議和最低保證金策略吸引頂級創作者，Dan Bongino的視頻播客現已獨家入駐，知名主播Asmongold也表示將加入平臺，在人才爭奪戰中展現競爭力。

• 國際市場擴張競爭加劇，Rumble第四季度月活躍用户增長11%主要來自國際擴張，通過推出多語言版本搶佔全球市場份額，儘管國際市場貨幣化能力仍有限，但用户增長為未來競爭奠定基礎。

公司面臨的風險和挑戰

• 國際市場變現能力不足，海外用户增長11%但變現收入微乎其微，ARPU增長主要依賴美國市場，國際擴張的投資回報存在不確定性

• 廣告收入面臨周期性波動風險，品牌廣告銷售周期長達6個月至1年，新任銷售總裁Greg Sherrill剛上任幾個月，預期收入增長要到2026年底或2027年才能實現

• Northern Data收購交易仍存在執行風險，需要通過股東投標程序，交易能否在第二季度順利完成存在不確定性

• GPU雲服務市場競爭日趨激烈且高度分散化，需要大量資本支出購買GPU設備，投資回報和市場份額獲取面臨挑戰

• 內容成本控制與增長投資的平衡難題，雖然2025年削減了3390萬美元的內容費用，但Tether合作協議要求重新加大內容投資，可能影響盈利能力

• RumbleShorts產品變現時機把握風險，為保持用户增長在前兩個季度不投放廣告，延迟變現可能影響短期收入，而過早投放廣告可能抑制用户增長

• 對單一大客户Tether的依賴風險，1億美元的廣告承諾和1.5億美元的雲服務承諾佔據重要地位，客户集中度過高可能帶來業務穩定性風險

• 現金流壓力持續，2025年經營活動現金流出7040萬美元，調整后EBITDA虧損7430萬美元，儘管有所改善但仍需大量資金支持業務擴張

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Christopher Pavlovski（CEO）**：發言情緒極為積極樂觀，口吻充滿自信和興奮。多次使用"激動人心"、"絕對火爆"、"令人震驚"等強烈正面詞匯。強調公司已達到"關鍵拐點"，進入"激進增長的新時代"。對RumbleShorts的表現表示"震驚"，稱團隊對成功"驚歎不已"。在談到GPU需求時使用"令人難以置信"、"需求爆表"等表述。結束發言時明確表示"從未如此激動能夠掌舵這家公司"，展現出極強的領導自信和對未來的樂觀預期。

• **Brandon Alexandroff（CFO）**：發言語調相對平穩專業，但整體呈現積極態度。在匯報財務數據時保持客觀中性，但在描述公司前景時使用"動力"、"催化劑"、"有意義的收入增長"等積極詞匯。強調公司擁有"流動性、策略和團隊來抓住每一個機會"，顯示出對公司財務狀況和未來發展的信心。

• **Greg Sherrill（銷售總裁）**：在業績會中未直接發言，但被CEO多次正面提及，被描述為已經在"重新定位Rumble"和"建立專業化銷售運營"方面取得進展，間接反映出管理層對其工作的滿意和期待。

分析師提問&高管回答

• 基於Rumble業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 ### 1. Thomas Forte (Maxim Group) - 積極樂觀 **分析師提問：** 新任銷售總裁Greg Sherrill的加入將如何改變Rumble的廣告市場策略？RumbleShorts如何成為廣告收入催化劑？與Dan Bongino的獨家合作關係有何不同？ **管理層回答：** CEO表示2024年選舉后廣告環境發生根本性改變，公司從被動接受轉為主動出擊，Greg將帶領團隊向全球最大廣告代理商爭取新增廣告預算。RumbleShorts在Q1-Q2暫不投放廣告以專注增長，Q3-Q4將參考Instagram和TikTok模式集成廣告。Dan Bongino的視頻播客現為Rumble獨家內容。 ### 2. Jason Stuart Helfstein (Oppenheimer) - 關注細節，謹慎樂觀 **分析師提問：** 國際用户增長對ARPU的影響？Northern Data收購還需什麼條件？最低保證金支出趨勢？Tether在雲服務中的優先級？NFL合作的收入規模？ **管理層回答：** CFO確認國際市場貨幣化能力較低，影響整體ARPU表現。Northern Data收購按計劃Q2完成，仍需完成股東投標流程。公司將重新投資最低保證金但更注重盈利性協議。Tether將作為標準客户對待，不享受特殊優先級。體育領域雲服務需求預期將顯著增長。 ### 3. Rohit Kulkarni (ROTH Capital Markets) - 戰略聚焦，積極詢問 **分析師提問：** 廣告銷售增長的驅動因素和時間表？AI雲業務的投資回報和資本支出計劃？GPU擴展的具體規模指標？ **管理層回答：** CEO強調大品牌廣告銷售周期為6個月至1年，預期2026年下半年開始見效，2027年為主要收益期。GPU需求"極其旺盛"，公司採用"先簽合同再購買GPU"的策略確保良好回報。Northern Data現有數據中心可立即擴展GB300 GPU容量。 ## 整體分析師情緒：**積極樂觀但保持謹慎** 分析師們對Rumble的多項戰略舉措表現出濃厚興趣，特別是： - RumbleShorts的爆發式增長（單日突破100萬獨特視頻觀看） - 與Tether的1億美元廣告協議 - Northern Data收購帶來的AI雲服務機遇 - 新銷售團隊的專業化運營 同時，分析師也關注執行細節和時間表，顯示出對公司轉型期的理性評估態度。

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