【券商聚焦】交銀國際維持華潤電力(00836)買入評級 指其2025年盈利略好於預期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，華潤電力(00836)2025年股東應占利潤145億港元（同比+0.9%），優於該機構預期約5%，主要原因是新投產火電項目的購置專項設備享受所得税抵免優惠，期內有效税率同比下降2.7個百分點所致。

公司預期2026年風/光利用小時有可能同比減少3-4%。另外，因去年新增裝機大超預期，管理層對2026年的新增裝機指引轉趨保守，預期風光新增裝機為5.5GW。火電板塊方面，該機構預期在去年回調幅度較大的情況下，動力煤價格在今年難有較大的回調空間。然而，容量電費收入有望同比增長，將適度緩解電量電價下行的影響。

該機構認為2025年盈利因税項減少造成較高基數，加上風/光電價仍存下行幅度，2026年的盈利仍受一定壓力。目前管理層採較保守的發展方向，該機構認為是出於項目回報率為優先的考慮，有利於公司中長期的成長，對公司在成本端及內部資源的運用有積極作用。目前預期公司仍在2026/27年保持5%以上的股息率，仍有一定吸引力。維持目標價21.05港元及買入評級。