1500億免税店巨頭，獲得LV戰略入股

來源：@21世紀商業評論微博

免税店江湖，格局大變動。

3月19日，中國中免官宣，完成收購DFS集團位於港澳地區的門店及相關無形資產，並與DFS背后的LVMH集團和Miller家族結盟。

「今日的交割不是終點，而是深度整合、創造價值的起點。接下來，中免將迅速啟動整合及運營工作。」中國中免董事、總經理常築軍在簽約儀式上表示。

這宗交易，中免拿出2.95億美元，約合20億人民幣的真金白銀，買下競爭對手的資產。

同時，LVMH集團和Miller家族，認購中免增發的H股股份，約6.9億港元，成為中免的戰略股東。

一來二去，昔日對手，成為利益捆綁者，做大做強。

3月20日，《21CBR》記者致電中免投資者關係部門，相關人士稱，收購完成后，DFS位於港澳地區的8家門店，繼續以DFS品牌提供服務，保留原有的商品和客羣。

化敵為友

DFS開創了「旅遊零售」概念，1996年被LVMH集團收購控股權后，一直是奢侈品巨頭的重要零售渠道。

中免這次收購的資產包，涉及DFS港澳地區的8家門店。

在香港地區，中免收購了其銅鑼灣希慎廣場店，另一家尖沙咀新太陽廣場店則被剔除出名單。

據19日公告，因未滿足《框架協議》中約定的條件，將該門店予以剔除，未有詳細解釋原因。這也使收購的總代價，從1月公告的不超過3.95億美元，下調至2.94億美元。

3月20日下午，《21CBR》記者走訪香港銅鑼灣店時發現，該店與地鐵站無縫銜接，緊鄰六福珠寶、周生生、花旗銀行、中國銀行等商户，地理位置優越。

店內Dior、蘭蔻、SK-II等大牌專櫃齊全，折扣從45折至85折不等，店內顧客以講普通話的年輕人為主。

澳門地區，DFS深耕多年，中免收購的7家門店，分別位於倫敦人購物中心、澳門銀河、美獅美高梅、澳門美高梅、永利皇宮、四季名店及新濠影匯，是核心綜合度假村內的關鍵位置。

中免由此填補了在澳門地區高端市內免税市場的空白，獲取了成熟、高盈利的渠道網絡。

DFS的港澳資產，盈利有所改善。

其2024年營收41.49億元，淨利潤1.28億元；2025年前九個月，盈利能力明顯回升，營收27.54億元，淨利潤達1.33億元。

然而，負債率高企，到2025年9月末，攀升至95%。

完成收購后，雙方業務的整合，立馬啟動。

打開DFS官網，選擇香港地區或澳門地區，會顯示一則重要通知：DFS官方於3月19日起停止該網站服務，后續將遷移至由中免集團負責運營及管理的網站。

同時，還有關於港澳會員遷移至中免會員體系的公告。

《21CBR》記者詢問DFS澳門網站客服，迴應稱：加入CDFI集團后，DFS香港和澳門門店將照常運營。

DFS香港和澳門門店的會員權益（包括會員等級和積分），從3月20日起，過渡至CDF會員計劃。

破局之路

大手筆收購，正值中免積極轉型之際。

憑藉海南離島免税政策紅利，這家免税龍頭的業績在2021年達到峰值，之后進入波動期。

2025年1-9月，營收389.34億元，淨利潤30.52億元，同比下降22.13%。

3月20日，中免港股收報69.5港元，比增發價77.21港元還低了9.98%，其A股市值約1500億元。

好在，公司資產負債表健康，到2025年9月末，其在手貨幣資金約320億元，為收購海外資產提供了底氣。

中免有意成為旅遊零售運營商，收購DFS資產以及LVMH入股，成為加速迭代的契機。

中免不但一次性獲得渠道資源，更與LVMH及Miller家族，實現了股權層面的雙向綁定。

奢侈品帝國LVMH，是眾多奢侈品牌的擁有者。在引入高端品牌資源、獨家商品採購、聯合營銷以及客户數據共享等方面，中免有望獲得戰略協同，拓展全球化佈局。

LVMH集團北亞區總裁Michael Schriver也表示，LVMH對品質和創意的追求，與中免「打造高品質旅遊零售體驗」的使命，高度契合。

「要打造一個展現商業價值和文化自信的‘超級平臺’。」

常築軍在19日表示，未來可以一起做更多有意思、有意義的事，一起變得更強、走得更遠。