電驢界愛馬仕小牛電動連虧4年，小牛電動去年營銷費是研發的4倍

【#電驢界愛馬仕小牛電動連虧4年#，#小牛電動去年營銷費是研發的4倍#】2025年，有「電驢界愛馬仕」之稱的小牛電動（NIU.US）再次陷入虧損。

財報顯示，小牛電動2025年營收43.08億元，同比增長31%；淨虧損3940萬元，較上年同期虧損（1.93億元）有所收窄，毛利率達19.6%，提升4.4個百分點。

自2022年由盈轉虧以來，小牛電動已連續四年陷入虧損，累計虧損超5億元。回望四年虧損軌跡，2022年小牛電動首度由盈轉虧（虧損0.49億元），2023年虧損擴大至2.72億元，創下上市以來的最大虧損規模，2024年虧損收窄至1.93億元，2025年持續減虧。

值得注意的是，近年來小牛電動在品牌推廣、門店擴張上投入居高不下，營銷投入遠超研發投入。業內分析，小牛電動的資源投入結構失衡，使其未能築牢產品的核心競爭力。2022年至2025年，小牛電動的研發費用分別為1.76億元、1.51億元和1.3億元和1.7億元；同期，營銷費用則分別為4.4億元、4.96億元和4.9億元和6.8億元。