康哲藥業2025年營收增10%、正常化淨利提升4% 多引擎驅動業績重回上升通道

3月16日，康哲藥業（867.HK/8A8.SG）發佈2025年全年業績公告。報告期內，公司實現營業收入82.1億元（人民幣，下同），同比增長9.9%；剔除一次性非經營事項后的正常化淨利潤為17.8億元，同比增長3.6%。公司擬派末期股息每股人民幣0.1366元，全年每股股息同比增長9.0%。這標誌着康哲藥業已成功走出集採影響，開啟新一輪成長周期。

增長「結構換擋」：獨家/品牌及創新產品佔比升至六成

2025年，公司藥品銷售收入達93.9億元，其中主要獨家/品牌產品及創新產品貢獻56.1億元，同比增長23.3%，佔總收入比重提升至59.8%；值得注意的是，其中獨家藥和創新葯收入實現44.1%的高速增長，可以説，這份成績單呈現鮮明的「結構換擋」，創新及獨家產品已接過增長接力棒。

在「創新產品+全域商業化體系+產業國際化」多輪驅動下，康哲藥業正加速構建多元、可持續的第二增長曲線。

約50項差異化創新管線，梯隊化創新產品加速落地

康哲藥業通過「合作開發+自主研發」並行的創新路徑，構建起差異化、梯隊性的產品管線。截至目前，公司擁有約50項差異化創新管線，其中7款已在中國獲批並商業化、6款處於上市審評階段、約20個項目即將開展/正在推進臨牀試驗（含6項自主研發項目）。

2025年以來，磷酸蘆可替尼乳膏（白癜風）、德昔度司他片（腎性貧血）在中國相繼獲批上市，康哲藥業在售創新產品矩陣持續擴充。其中，磷酸蘆可替尼乳膏作為中國批准的首款且唯一用於白癜風治療的外用JAK抑制劑，填補臨牀空白，具備重磅市場潛力。

公司已構建起可複製的創新孵化體系,在與創新夥伴合作推動下，更多潛力品種正加速走向商業化：

·斯樂韋米單抗注射液（狂犬病被動免疫）、唯康度塔單抗注射液（破傷風被動免疫）有望於2026年獲批；

·注射用Y-3,全球首個基於腦卒中病理過程重要靶點PSD95-nNOS和MPO開發的腦細胞保護劑，預計2027年獲批；

·痛風治療藥物URAT1抑制劑APB-671亦有望於2028年獲批。

隨着多款具備臨牀價值與商業化潛力的產品梯次落地、有序接力，公司的中、長期增長路徑有望進一步提升可見度與確定性。

同時，康哲藥業也在全力夯實自主研發體系，公司聚焦專科領域全球前沿靶點，致力於構建差異化競爭優勢。目前，心肌肌球蛋白抑制劑CMS-D003膠囊（肥厚型心肌病）、INHBE小核酸藥物CMS-D008注射液（超重/肥胖）等6款擁有全球自主知識產權的創新葯正有序推動中國臨牀開發，為長期發展提供內生動力。

公司已構建「投資、研發與商業化」三位一體的閉環增長模式，正實現「以投促研、以銷帶研」的協同效應，進一步增強穿越周期的增長韌性。

商業化能力加速釋放，專科聚焦持續深化

康哲藥業以「全域渠道覆蓋」構建多元商業生態，推動院內外一體化增長。報告期內，公司持續深化零售藥房、DTP藥房、電商平臺及O2O渠道的佈局，深入挖掘院外市場與消費醫療增量。

同時，公司不斷強化專科聚焦，在心腎代謝、消化、眼科、皮膚健康等專科領域已實現規模效應，形成多極增長格局。

於報告期內，眼科子公司康哲維盛新增兩款中國已獲批上市的眼科抗VEGF藥物：雷珠單抗注射液、布西珠單抗注射液，完成眼底病領域核心產品矩陣佈局，同步提升了眼科學術網絡與品牌影響力。

皮膚健康業務方面，2025年4月，公司宣佈擬分拆德鎂醫藥於聯交所主板獨立上市，釋放其高速增長潛力和獨立價值。2026年3月12日，磷酸蘆可替尼乳膏已在全國30個省級行政區實現白癜風患者首批處方落地，覆蓋千家公私立醫療機構，並同步進駐超1,300家線下藥店及京東平臺，標誌着皮膚健康業務的又一里程碑。

全鏈條佈局新興市場，打開國際化業務增量空間

2025年7月，康哲藥業成功在新交所二次上市，形成港交所、新交所雙重上市佈局，依託國際資本平臺撬動東南亞、中東等新興市場。公司通過「研-CMS R&D、產-聯營公司PharmaGend、銷-Rxilient」全鏈高效協同，推動差異化品種資源與新興市場需求高效對接及生態價值外溢。

截至報告期末，控股子公司Rxilient已在亞太及中東地區累計提交近20款藥品與醫療器械上市申請，新增約20款產品在東南亞、中東、北非等新興市場的獨家許可權，授權區域首次擴展至拉美及澳新地區。2026年初，創新葯地西泮鼻噴霧劑已在新加坡獲批上市。

展望未來：多維引擎驅動，開啟新一輪成長周期

康哲藥業已構建起「創新葯放量+商業化賦能+國際化破局」的多維增長引擎，正穩步向創新驅動型國際化藥企邁進。隨着「新康哲」戰略的縱深推進,公司核心競爭力將持續增強，為長期價值錨定確定性，築就穿越周期的護城河。