全球倉儲機器人龍頭極智嘉(02590)迎來盈利拐點 華西證券首予「買入」評級

智通財經APP獲悉，近日，華西證券發佈深度研報，首次覆蓋極智嘉(02590) 給予「買入」評級。研報指出，公司作為全球倉儲自主移動機器人(AMR)龍頭，已迎來盈利拐點，25年調整后淨利潤成功轉正。基於全球AMR市場的高速增長、公司強勁的競爭壁壘及長期成長性，華西證券給予「買入」評級。

根據公司公告，極智嘉2025年預計實現營業收入約31.6億元，同比增長31.1%，22至25年複合增速達29.6%。25年錄得新增訂單41.37億元，同比增長31.7%。值得注意的是，預計公司2025年經調整淨利潤錄得2500萬至4500萬元，正式實現扭虧為盈。按照中位數計算，極智嘉2025下半年歸母淨利潤已達0.28億元，調整后淨利潤已經扭虧。

這一轉折的背后，是經營質量的持續優化。公司毛利率從2021年的10.1%穩步提升至2024年的34.7%，期間費用率則從110%優化至39.9%。從半年度看，公司毛利率從24H1的32.2%提升至25H1的35.1%，期間費用率則從24H1的58.6%優化至25H1的51.6%。

根據灼識諮詢，全球AMR解決方案市場預計於2029年增長至1621億元，2024年至2029年複合年增長率達33.1%，其中倉儲履約AMR解決方案同期複合增速達34.0%。而作為全球倉儲自主移動機器人龍頭，極智嘉的市場地位持續鞏固。

根據同一資料，2024年極智嘉倉儲履約AMR解決方案收入達22億元，佔全球市場份額9.0%，位居全球第一。公司構建了從「貨架到人」、「貨箱到人」到「托盤到人」的倉儲場景解決方案，大幅提升倉庫容量及揀選效率。2024年關鍵終端客户復購率達84.3%，遠超行業平均水平。

另外，2025年2月，極智嘉發佈全球首款面向倉儲場景的通用人形機器人Gino1，補齊了全流程無人倉的最后一塊拼圖。此前推出的無人揀選工作站已在2025年10月獲得國際巨頭驗收，完成技術和商業化驗證。