去年淨利下滑37%遠超營收降幅！「周期之王」中遠海控業績承壓，仍豪擲187億造船

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3月19日晚間，「周期之王」中遠海控（601919.SH/01919.HK）交出了2025年成績單。年報顯示，去年公司實現營收2195.04億元，同比下降6.14%；但公司的歸母淨利潤降幅更大，同比下降37.13%至308.68億元。

儘管業績下滑，中遠海控仍延續了高分紅傳統。2025年末期，公司擬向全體股東每股派發現金紅利人民幣0.44元（含税），合計擬派發現金紅利約人民幣67.38億元（含税）。加上中期分紅，2025年全年中遠海控現金分紅總額約154.12億元。

年報披露后，3月20日中遠海控股價走低，截至午間收盤，其A股股價報15.82元/股，跌幅1%；港股股價也跌超2%。

2025年市場運價下行，主營業務毛利率下滑

中遠海控主要經營集裝箱航運業務及碼頭業務，其2025年業績下滑與全球集運市場的大環境直接相關。

2025年，集運市場運輸需求增長保持4%，但由於市場運力規模增幅高於需求增長，導致2025年市場運價較2024年明顯回落，上海出口集裝箱綜合運價指數（SCFI）和中國出口集裝箱運價指數（CCFI）全年均值同比分別下滑37%和23%。

截至2025年末，中遠海控自營集裝箱船隊規模達360萬標準箱，自有和光租船舶運力合計佔比達75%，穩居行業第一梯隊。但2025年市場運價大幅下行和成本壓力增大，主要集裝箱班輪公司盈利情況不及2024年，中遠海控也不例外。

集裝箱航運業務方面，2025年中遠海控實現營收2107.31億元，同比下降6.74%；但該業務的營業成本卻同比增長6.16%至1697.68億元，毛利率也減少9.79個百分點至19.44%。分地區來看，2025年中遠海控集裝箱航運業務在美洲地區和歐洲地區的降幅最大，分別達到16.04%和15.33%。

碼頭業務方面，中遠海控主要通過中遠海運港口從事集裝箱和散雜貨碼頭的裝卸和堆存業務，截至2025年底，中遠海運港口在全球40個港口運營及管理387個泊位，其中238個為集裝箱泊位，現年處理能力達約1.33億標準箱。

不過，相比之下，碼頭業務佔中遠海控營收佔比仍然較小，去年該業務實現營收120.41億元，同比增長11.39%，佔總營收的比例約為5%；其毛利率亦有所下降，同比減少2.77個百分點至25.91%。

地緣衝突添變數，仍豪擲187億造船

展望2026年，中遠海控在年報中提到，地緣政治延續區域割裂、貿易保護主義影響蔓延、政策不確定風險頑固，全球經濟增長動能偏弱，行業外部環境嚴峻依舊。

2月底以來，中東局勢持續緊張，3月集運指數（歐線）期貨合約一度刷新一年多以來的新高，達到2250點，最高漲幅超70%。截至發稿，集運指數（歐線）期貨合約年內漲幅超60%。

Veson Nautical大中華區總經理王翔對時代財經指出，此次中東局勢對集運市場的影響，不只是運價漲了這麼簡單，最關鍵的是整個運輸鏈條變得沒那麼確定了。

「目前中東航線不是完全不能走，而是進入了一種比較特殊的狀態，比如有些船公司會限制訂艙、加收附加費，部分貨物也會改走別的港口或者通過中轉、陸運來銜接。市場的直接感受就是，貨還是能運，但路線更繞了，成本更高了，時效也更不穩定了。」王翔表示。

中遠海控則在年報中表示，當前中東局勢緊張，導致年內紅海全面復航可能性下降，船公司紅海迴歸節奏與策略成為今年市場關鍵。

對於中東局勢對集運市場的影響的持續性，王翔認為，這種影響短期內還會持續，因為地緣風險對航運的衝擊往往會滯后消化。但其對后市運價持相對謹慎的態度。

「短期內，中東局勢帶來的不確定性確實會對運價形成支撐；但中期看，市場最終還是要回到供需基本面。考慮到近幾年集裝箱船交付量不低，未來幾年新增運力釋放還會進一步加快，運價未必會持續單邊走高，更可能是高波動，但上行空間受到供給壓力制約。」王翔進一步指出。

受此宏觀環境影響，根據第三方研究機構預測，2026年集裝箱航運市場貨量需求增長2.5%，呈中低速增長。雖然供給增速仍大於需求，集運運價面臨一定的下行壓力，但中遠海控認為，市場仍存一定的結構性機遇。

「需求端，中國出口多元化持續發力、東南亞區域內外部活力加速激發、南美近岸自貿利好支撐增長。供給端，航線網絡重新調整可能導致港口擁堵，疊加新船交付迎來近年低點，將有助於平衡市場總體供求關係。」中遠海控在年報中表示。

而面對充滿挑戰的市場環境，中遠海控選擇繼續投資未來，今年其已公告投入超180億元造船。

1月13日，中遠海控發佈了兩份造船公告，分別訂造12艘18000TEU型集裝箱船和6艘3000TEU型集裝箱船，交易總價分別為人民幣167.88億元和19.8億元，合計187.68億元。而截至2025年末，公司手持新造船訂單已有54艘，合計運力約超過82萬標準箱。

中遠海控表示，上述新船交付后將分別投入東西向主干航線和國際區域支線運營，旨在增強公司在傳統干線市場的核心競爭力，併爲實現在新興市場、區域市場和第三國市場的長遠發展創造有利條件。