電話會總結 ｜ Movado(MOV)2026財年Q4業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Movado業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 2026財年第四季度營收1.916億美元，同比增長5.6% - 2026財年全年營收6.713億美元，同比增長2.7% - 美國市場：第四季度增長11.2%，全年增長4.3%，主要由銷量而非價格驅動 - 國際市場：第四季度增長1%，但按固定匯率計算下降5.9% **盈利能力：** - 毛利率：第四季度54.1%（去年同期54.2%），全年54.2%（同比提升20個基點） - 調整后營業利潤：第四季度1,440萬美元，同比增長6.2%；全年3,480萬美元，同比大幅增長28.7% - 淨利潤：第四季度1,300萬美元（每股0.57美元），去年同期1,150萬美元（每股0.51美元）；全年3,040萬美元（每股1.34美元） **現金流與資產負債：** - 經營現金流：全年產生5,790萬美元 - 現金余額：年末2.305億美元，無債務 - 應收賬款：1.02億美元，較去年同期9,340萬美元有所增加 - 庫存：1.583億美元，較去年同期1.567億美元略有增加 ## 2. 財務指標變化 **正面影響因素：** - 營業利潤率顯著改善：全年從4.1%提升至5.2% - 毛利率保持穩定並略有提升，全年同比增長20個基點 - 強勁的現金流生成能力，現金余額充足且無債務負擔 - 美國市場表現強勁，第四季度雙位數增長 **負面影響因素：** - IEEPA關税衝擊：全年銷售成本增加約1,000萬美元，拖累毛利率150個基點，第四季度影響達180個基點 - 國際市場疲軟：按固定匯率計算，國際銷售下降，主要受中東地區影響 - 營業費用增加：第四季度營業費用從8,480萬美元增至8,930萬美元 **股東回報：** - 股份回購：全年回購約20.8萬股 - 剩余回購授權：4,610萬美元 - 計劃利用股份回購抵消稀釋效應

業績指引與展望

• **未提供2027財年具體業績指引**：管理層明確表示由於當前經濟和地緣政治不確定性，包括中東衝突的不可預測影響和關税發展的持續變化，公司選擇不提供2027財年的具體業績展望。

• **毛利率改善預期**：管理層表示看到"隨着時間推移實現毛利率擴張的清晰路徑"，將通過產品組合優化、減少促銷活動、提高供應鏈效率等方式實現，但未公佈具體的毛利率目標。

• **運營槓桿效應預期**：CFO表示"隨着需求增長，可以在採購等方面獲得槓桿效應"，暗示隨着銷量增長將進一步追求運營槓桿，但未提供具體的運營費用率預期。

• **股票回購計劃**：計劃在2027財年使用股票回購來抵消稀釋效應，目前回購授權下還剩余4610萬美元額度，但回購節奏將取決於市場條件和商業環境。

• **關税成本預期**：2027財年將面臨約10%的關税税率（在正常關税基礎上），但由於中美瑞士三方關税協議的不確定性，最終關税率仍存在變數。

• **資本支出維持穩定**：2026財年資本支出為450萬美元，預計未來將維持類似水平以支持業務運營和創新投資。

• **現金流和財務靈活性**：年末現金余額2.305億美元且無債務，為戰略投資和股東回報提供充足的財務靈活性，但未提供具體的現金使用計劃。

分業務和產品線業績表現

• Movado品牌表現強勁，第四季度批發銷售增長超過25%，電商業務增長18%，得益於18個月前開始的品牌煥新計劃，其中mini bangle系列在女性市場表現出色，1917傳承系列受到男女消費者青睞，Museum Classic自動錶等高價位自動錶需求持續增長，Ono珠寶系列也顯示出良好勢頭

• 授權品牌組合全面發力，Coach憑藉Sami系列、Caddie和Reese等產品成功吸引Z世代消費者；Hugo Boss通過Grand Prix系列和May女裝系列保持增長勢頭；Lacoste的LC33和Metropole手鍊等男士珠寶產品表現突出；Tommy Hilfiger推出Oxford等新造型和小錶盤設計獲得積極反響；Calvin Klein的Pulse Mini和CK Motion男士系列創新產品反響良好；Olivia Burton在英美兩地持續增長

• 公司門店業務第四季度銷售增長9%，主要由更高的平均售價、改進的商品陳列和更好的店內執行推動；整體產品策略聚焦於傳統手錶復興，特別是吸引年輕消費者的新造型、尺寸和設計表達，同時女性消費者因小錶盤和珠寶風格設計重新迴歸手錶品類，公司計劃推出Valeura女士博物館手錶、擴展Movado Bold Verso S系列等新品

市場/行業競爭格局

• 時尚手錶和輕奢手錶市場呈現復甦態勢，消費者重新迴歸該品類，特別是女性消費者和年輕消費者的參與度顯著提升，推動了包括Movado在內的品牌銷售增長，其中Movado品牌批發銷售增長超過25%，電商業務增長18%。

• 多品牌組合策略成為行業競爭關鍵，Movado集團通過自有品牌Movado和授權品牌Coach、Hugo Boss、Lacoste、Tommy Hilfiger、Calvin Klein等形成品牌矩陣，不同品牌針對不同消費羣體，如Coach成功吸引Z世代消費者，Hugo Boss在女性市場表現強勁。

• 產品創新和設計差異化成為競爭焦點，市場對傳統手錶、小錶盤設計、珠寶風格手錶和自動機械錶需求增長，各品牌通過推出新系列如Movado的mini bangle系列、1917 Heritage Collection等來爭奪市場份額。

• 全渠道零售佈局成為行業標配，線上線下融合發展趨勢明顯，公司門店銷售增長9%，電商渠道快速增長，批發渠道同樣保持增長，顯示出成功的品牌需要在多個渠道建立競爭優勢。

• 供應鏈成本管控能力成為競爭壁壘，面對150個基點的關税衝擊，能夠通過產品組合優化、定價策略和供應鏈效率提升來維持毛利率穩定的企業將在競爭中佔據優勢地位。

• 品牌營銷和消費者連接能力日益重要，通過明星代言人、數字化營銷、社交媒體和內容創作者等多元化營銷方式與消費者建立情感連接，成為品牌在競爭激烈市場中脫穎而出的關鍵因素。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Movado業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 關税衝擊嚴重影響盈利能力：IEEPA關税在過去財年使銷售成本增加約1000萬美元，拖累年度毛利率150個基點，第四季度影響更達180個基點，且未來關税税率仍存在不確定性

• 中東地緣政治衝突帶來市場不確定性：中東衝突導致該地區業務表現疲軟，管理層明確表示這增加了全球市場的額外不確定性，併成為不提供2027財年指引的核心原因之一

• 國際業務增長乏力：國際淨銷售額在固定匯率基礎上下降5.9%，主要受中東地區疲軟拖累，顯示海外市場擴張面臨挑戰

• 瑞士法郎匯率波動風險：強勢瑞士法郎對成本產生不利影響，匯率波動增加了財務預測和庫存決策的複雜性

• 庫存管理壓力：由於高關税期間減少進口導致庫存水平偏低，特別是Movado品牌，目前需要重建庫存以滿足暢銷產品的需求

• 經濟和地緣政治環境的整體不確定性：管理層因"當前經濟和地緣政治不確定性"明確選擇不提供2027財年展望，反映出對未來經營環境的謹慎態度

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Efraim Grinberg（董事長兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。多次使用"pleased"、"excited"、"encouraged"等積極詞匯，強調公司在經歷困難的2025財年后重返增長軌道。對品牌創新、消費者參與度提升、年輕消費者和女性消費者回歸表示興奮。在談到戰略重點時語調堅定，展現出對未來發展的信心。但在提及中東衝突和關税不確定性時，語調轉為謹慎，承認這些因素帶來的挑戰。

• **Sallie A. DeMarsilis（執行副總裁兼首席財務官）**：表現出專業、客觀的態度，語調相對中性但帶有積極傾向。在回答財務相關問題時條理清晰、數據詳實。對公司財務表現表示滿意（"very pleased"），但在討論前瞻性問題時保持謹慎，多次強調不提供具體展望，體現出財務管理者的穩健態度。在談到運營效率和盈利能力改善時顯示出適度的樂觀。

分析師提問&高管回答

• 基於Movado業績會實錄，以下是Analyst Sentiment摘要： ## 分析師與管理層問答總結 **1. 分析師提問：**Movado.com在第四季度增長18%的驅動因素是什麼？是流量、轉化率、更高的平均售價，還是這些因素的組合？長期來看，如何看待D2C業務在整體業務中的佔比？ **管理層回答：**增長由多個因素驅動，包括消費者更高的參與度、Movado品牌通過新產品創新與消費者建立的連接，以及自動手錶（特別是男士產品）推動的更高價位。D2C將繼續在業務中發揮重要作用，但批發業務同樣重要，第四季度大部分主要客户都實現了增長。 **2. 分析師提問：**美國淨銷售額在該季度增長11.2%，能否分解其中有多少是銷量驅動vs價格驅動？預計這種組合在2027財年如何演變？ **管理層回答：**增長主要由銷量驅動。去年僅實施了極少的價格上調以部分抵消關税影響，今年上半年對多個品牌實施了第二輪價格上調。主要看到消費者回歸時尚手錶和平價奢侈品類別，特別是美國市場的女性消費者回歸令人鼓舞。 **3. 分析師提問：**能否量化關税對2026財年毛利率的拖累影響（以基點計）？2027財年內部規劃假設中包含了什麼？ **管理層回答：**IEEPA關税在過去財年對銷售成本造成約1000萬美元影響，全年拖累毛利率150個基點，第四季度影響約180個基點。未來規劃中使用當前關税信息，約為正常關税基礎上額外10%的關税。 **4. 分析師提問：**2026財年回購了約20.8萬股，在當前項目下還剩約4600萬美元授權額度且現金余額充裕的情況下，什麼因素會加速回購步伐？ **管理層回答：**這是多個因素的組合。公司對現金余額非常謹慎，確保股息穩定，然后通過股份回購抵消稀釋效應。預計隨着現金余額充裕，這種做法會持續。 **5. 分析師提問：**關於瑞士關税修訂可能帶來的節省，這種可能性是否仍然存在？本財年能帶來多少幫助？ **管理層回答：**瑞士關税曾一度達到39%約6-8周時間，但公司在此期間進口很少。今年不會看到重大收益，因為在高關税期間沒有大量進口。新的關税税率為15%，但目前是10%加上6-8%的關税，關税的永久税率仍不確定，存在很大波動性。 **6. 分析師提問：**批發業務的高增長率是因為批發商和零售商庫存投資不足正在追趕，還是由需求驅動？ **管理層回答：**完全由需求驅動，是由終端銷售推動的。零售商仍在追逐庫存，公司正專注於重建庫存並加速交付Movado最暢銷產品。 **7. 分析師提問：**鑑於銷售單位增加和生產量提升，是否會帶來運營效率提升？ **管理層回答：**隨着銷量增長，公司今年已從供應鏈基礎設施的更大規模中受益。隨着需求增長，可以在採購等方面獲得規模效應，這是團隊關注的重點，雖然不提供前瞻性展望，但這確實是改善盈利能力努力的一部分。

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