電話會總結 ｜ Scholastic(SCHL)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 基於Scholastic業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **整體財務表現：** - 第三季度合併營收為3.291億美元，同比下降1.9%（前年同期3.354億美元） - 調整后營業虧損2,430萬美元，同比擴大16.3%（前年同期虧損2,090萬美元） - 調整后EBITDA約為盈虧平衡，同比下降（前年同期為600萬美元） - 淨虧損350萬美元，同比擴大169.2%（前年同期虧損130萬美元） - 調整后每股虧損0.15美元，同比擴大200%（前年同期虧損0.05美元） **現金流表現：** - 經營活動現金淨流出3,050萬美元，同比惡化154.2%（前年同期流出1,200萬美元） - 自由現金流4.07億美元，主要受房地產交易收益推動（前年同期為負3,070萬美元） - 季度末淨現金9,060萬美元，較上財年末淨負債1.366億美元大幅改善 ## 2. 財務指標變化 **分部門營收變化：** - 兒童圖書出版與發行：1.976億美元，同比下降3% - 圖書展銷會：1.133億美元，同比增長2% - 圖書俱樂部：1,460萬美元，同比基本持平（前年1,520萬美元） - 貿易出版：6,970萬美元，同比下降10% - 娛樂業務：1,600萬美元，同比增長25%（前年1,280萬美元） - 教育業務：5,610萬美元，同比下降2% - 國際業務：5,870萬美元，同比小幅下降（前年5,930萬美元） **盈利能力變化：** - 兒童圖書出版與發行分部調整后營業利潤890萬美元，同比改善17.1%（前年760萬美元） - 教育分部調整后營業虧損520萬美元，同比改善24.6%（前年虧損690萬美元） - 國際分部調整后營業虧損470萬美元，同比惡化135%（前年虧損200萬美元） **資本結構變化：** - 完全償還信貸額度未償余額 - 通過回購超過440萬股股票返還股東約1.47億美元，平均回購價格33.30美元/股 - 利息支出因償還債務而顯著降低

業績指引與展望

• 維持2026財年調整后EBITDA指引1.46-1.56億美元，其中包含售后回租交易1400萬美元的部分年度拖累影響；維持自由現金流指引超過4.3億美元

• 預計2026財年全年營收與上年基本持平，反映教育業務年內疲軟以及貿易出版業務面臨去年強勁基數的挑戰

• 第四季度預期實現約2%的營收增長以達成全年持平目標，主要驅動因素包括圖書展銷會業務增長、教育業務降幅收窄，但需應對貿易出版業務的艱難同比基數

• 第四季度預計重返盈利狀態，符合公司季節性業務特點，受益於全年成本控制措施帶來的有利影響

• 娛樂業務預計第四季度實現EBITDA層面的輕微盈利，併爲2027財年進一步增長奠定基礎

• 教育業務目標在2026財年繼續穩定表現，力爭在2027財年重返增長軌道

• 預計本財年關税費用增加約1000萬美元計入產品成本，公司將持續關注政策變化對未來成本的潛在影響

• 設定長期淨槓桿率目標為調整后EBITDA的2.0-2.5倍，強調這是長期目標，將隨時間逐步達成而非立即實現

• 完成荷蘭式拍賣要約收購后，預計維持1.0倍以下的淨槓桿率水平，保持充足流動性支持資本配置優先事項

分業務和產品線業績表現

• 兒童圖書出版與發行業務表現穩健，第三季度收入1.976億美元，同比下降3%主要因出版時間安排，但細分業務中圖書展銷會收入增長2%至1.133億美元，受益於展會數量增加和單場收入提升，圖書俱樂部收入1460萬美元基本持平，貿易出版收入6970萬美元同比下降10%主要受發佈時間和惡劣天氣影響

• 教育業務收入5610萬美元同比下降2%，降幅較前兩季度顯著收窄，運營虧損改善至520萬美元，公司重新定位該業務聚焦於教師、家庭和社區服務，這部分業務相比學區補充課程更穩定且已恢復至疫情前水平，預計2027財年重返增長

• 娛樂業務收入1600萬美元同比增長25%，主要受劇集交付和製作服務收入增長推動，YouTube頻道觀看量超8500萬次同比增長200%，Scholastic TV應用已提供800多集內容，綠燈項目活動改善為第四季度盈利和2027財年增長奠定基礎

• 國際業務收入5870萬美元，剔除350萬美元匯率影響后實際下降410萬美元，主要因《神探狗狗》發佈時間差異，運營虧損擴大至470萬美元，但澳大利亞和英國等主要市場表現強勁，英語學習材料需求持續擴大代表長期機遇

市場/行業競爭格局

• Scholastic在兒童圖書出版發行領域擁有獨特的學校渠道優勢，通過Book Fairs、Trade出版和專有學校網絡的協同作用，以其他公司無法複製的方式接觸兒童和家庭，這種差異化競爭優勢使其在市場中佔據獨特地位。

• 在教育出版市場中，Scholastic與大多數主要競爭對手存在顯著差異，其他教育出版商主要在教學材料領域競爭，而Scholastic的教育業務中約75%來自服務教師、家庭和社區合作伙伴的多元化業務線，資金來源更加多樣化，包括學區預算、州政府和慈善資助以及教師和家長購買。

• 全球英語學習材料需求持續擴大為Scholastic帶來長期機會，學校和家庭越來越多地尋求高質量的讀寫材料，公司憑藉其全球出版特許經營權在國際市場保持競爭優勢。

• 在娛樂內容製作領域，管理層表示已看到娛樂市場的底部，與其他娛樂公司交流顯示行業整體出現轉機，綠燈項目活動改善預示着穩定增長前景，雖然不會爆炸性增長但將為可持續發展奠定基礎。

• 數字媒體平臺競爭加劇的環境下，Scholastic通過YouTube頻道和Scholastic TV應用擴大內容觸達範圍，其YouTube頻道第三季度觀看量超過8500萬次，同比增長200%以上，在日益擁擠的數字媒體領域建立了值得信賴的家庭內容目的地地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 教育業務持續承壓，補充課程和資源需求疲軟，學區和學校在資金不確定性下削減支出，該業務板塊收入同比下降2%，雖然降幅收窄但仍面臨市場恢復緩慢的挑戰。

• 貿易出版業務面臨嚴峻比較基數，受出版時間安排和惡劣天氣影響，第三季度收入下降10%，全年預期將略低於去年，零售圖書需求存在短期阻力。

• 國際業務表現疲弱，調整后營業虧損從200萬美元擴大至470萬美元，主要受收入下降影響，預計在強勁的2025財年表現后將出現温和下滑。

• 關税成本上升壓力，公司預計本財年將面臨1000萬美元的額外關税費用，並需持續監控政策變化對商品成本的進一步影響。

• 售后回租交易帶來的財務拖累，雖然釋放了超過4億美元資金，但將在2026財年造成約1400萬美元的調整后EBITDA負面影響，主要來自增加的租賃費用和失去的租金收入。

• 營運現金流惡化，經營活動使用的淨現金從1200萬美元增至3050萬美元，主要由於售后回租交易產生的更高税務支付。

• 季節性業務波動風險，第三季度通常是公司收入和盈利能力較小的季度之一，業務表現高度依賴第四季度的強勁表現來實現全年目標。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Peter Warwick（總裁兼首席執行官）**：發言積極自信，多次強調公司戰略執行的成功和未來增長機會。使用"成功完成"、"重要里程碑"、"強勁需求"等積極詞匯描述售后回租交易和各業務板塊表現。對Book Fairs業務表現出強烈信心，稱其為"最強大的渠道之一"和"重要的長期增長機會"。在描述Entertainment業務時表示"已經觸底"，認為該市場"已經轉過拐點"。對Education業務改善表現樂觀，強調"逐步改善"和"為增長做好定位"。整體語調充滿信心，強調公司獨特優勢和長期價值創造能力。

• **Haji Glover（首席財務官兼執行副總裁）**：發言專業務實，重點關注財務指標和資本配置策略。在描述財務表現時保持客觀中性，詳細解釋了售后回租交易對財務指標的影響。對公司設定2.0x-2.5x淨槓桿率目標表現出謹慎樂觀，強調這是"歷史性時刻"。在回答分析師關於第四季度盈利能力問題時表現自信，稱"非常有信心"。對資本配置和股東回報策略表達積極態度，強調"紀律性"和"平衡"。

• **Jeffrey Mathews（教育解決方案總裁兼首席增長官）**：發言相對簡短但積極。在討論Education業務時承認挑戰但強調改善趨勢，使用"鼓舞人心的連續改善"等積極表述。對2027財年增長目標表現出謹慎樂觀，稱這是團隊的"目標"和"機會"。整體語調專業且充滿決心。

分析師提問&高管回答

• # Scholastic Corporation 分析師情緒摘要 ## 分析師問答總結 ### 1. 分析師提問：Sidoti & Company的Brendan McCarthy詢問第四季度收入增長2%的信心來源，特別是考慮到租金收入減少300萬美元和《飢餓遊戲》強勁對比基數的影響。 **管理層回答：** CEO Peter Warwick表示信心主要來自三個方面： - **Book Fairs業務**是第四季度收入增長的主要驅動力，該業務表現強勁，初步指標積極 - **教育業務**逐季改善，預計第四季度降幅將大幅收窄，該業務在第三季度盈利能力已超過去年同期 - **貿易出版**雖然面臨《黎明前的曙光》強勁對比基數，但其他業務線的改善將抵消影響 ### 2. 分析師提問：教育業務第四季度銷售管道情況，包括夏季閲讀包、補充材料和州政府項目的表現。 **管理層回答：** Peter Warwick指出： - 銷售管道逐季改善，第四季度預期優於第三季度 - **夏季閲讀項目**表現良好，這是第四季度的重要收入來源 - **知識圖書館**和支持科學閲讀的圖書包表現強勁 - **Books to Home項目**通過各州合作預期表現良好 ### 3. 分析師提問：第四季度需要約8000萬美元調整后EBITDA才能達到全年指導目標，詢問實現信心。 **管理層回答：** CFO Haji Glover表示： - 全年成本削減措施帶來積極影響 - 第四季度是公司第二大盈利季度 - 成本控制措施使第四季度盈利能力更強，對達成目標非常有信心 ### 4. 分析師提問：娛樂業務收入增長是否反映了綠燈項目增加向預製作和收入的轉化。 **管理層回答：** Peter Warwick確認： - 第三季度確實有多個項目獲得綠燈，本周初還有一個重要項目獲批 - 娛樂市場已觸底反彈，雖然不會爆炸性增長，但將實現穩定增長 - 這為第四季度和2027財年奠定了良好基礎 ### 5. 分析師提問：B. Riley Securities的Drew Crum詢問Book Fairs業務的具體KPI指標。 **管理層回答：** Peter Warwick提供三個關鍵指標： - **展會數量增加** - **單場展會收入**達到或超過預期 - **取消率**低於去年同期 - 今年惡劣天氣對展會影響較小 ### 6. 分析師提問：收入指導區間收窄是否主要由教育業務造成，以及2027財年教育業務是否會實現增長。 **管理層回答：** - **Jeff Mathews**澄清收入展望調整主要與貿易出版業務相關，而非教育業務 - 教育業務目標是恢復增長，團隊對連續改善感到鼓舞 - 成本節約和戰略重組為明年增長投資提供了空間 ### 7. 分析師提問：2.0x-2.5x淨槓桿率目標的"長期"時間框架具體是多久。 **管理層回答：** Haji Glover表示： - 不會立即跳升至2.0x或2.5x槓桿率 - 目前處於淨現金狀態，即使完全執行要約收購，槓桿率也僅略低於1.0x - 這是Scholastic歷史性時刻，首次設定槓桿率目標 - 將考慮季節性營運資金需求對槓桿率的影響 ## 整體分析師情緒 分析師對公司的詢問主要集中在**業務基本面改善**和**資本配置策略**兩個方面，顯示出對公司戰略執行的關注。管理層迴應積極且具體，特別是在Book Fairs業務增長、教育業務穩定化以及娛樂業務復甦方面提供了詳細的業績指標和前瞻性指引，整體反映出**謹慎樂觀**的分析師情緒。

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