瑞士暗示可能干預匯率，或觸怒白宮

　　核心要點

• 瑞士國家銀行周四表示，其干預外匯市場的意願正日益增強。
• 過去，瑞士央行曾通過干預壓低瑞郎匯率 —— 瑞郎因避險屬性，在市場動盪期往往走強。
• 但瑞士此前多次被特朗普政府指控實施不公平匯率操作。

　　瑞士官員稱，伊朗戰爭正促使他們更願意出手干預，以阻止本幣大幅升值，但此舉可能再次引發與白宮的爭端。

　　瑞士國家銀行（SNB）周四宣佈，如市場預期，將關鍵利率維持在0%。但該行政策制定者表示：「鑑於中東衝突，瑞士央行干預外匯市場的意願已增強。」

　　他們補充道：「瑞士央行此舉旨在遏制瑞郎快速、過度升值，因為這將危及瑞士的物價穩定。」

　　瑞郎被廣泛視為避險資產，近期受全球市場波動推動持續走強。去年的市場動盪與不確定性，已令瑞郎兑美元升值，並相對於歐元、英鎊等區域貨幣走強。

　　瑞郎走強會給瑞士經濟帶來通縮壓力 —— 該國去年曾短暫陷入通貨緊縮區間，同時也會威脅出口。

　　瑞士當前年通脹率僅為0.1%，若為壓低瑞郎而降息，將重啟 2022 年才結束、已實施七年的不受歡迎的負利率政策。

　　另一種選擇是，政策制定者可拋售瑞郎、買入外幣（通常是歐元，有時也包括美元），以此影響匯率。

　　但在唐納德・特朗普任內，美國曾猛烈抨擊瑞士央行的匯率干預策略。

　　去年，美國財政部將九個經濟體加入 「監測名單」，對其 「匯率操作與宏觀經濟政策」 予以密切關注，延續了特朗普首個總統任期內對瑞士的匯率操棕指控。瑞士官員已否認這些指控。

　　美國去年對瑞士徵收 39% 的關税，是對任何國家徵收的最高税率之一，白宮將其歸因於 「匯率操棕與貿易壁壘」。

　　瑞士央行在周四的貨幣政策更新中指出，儘管能源價格上漲使未來幾個季度通脹風險上行，但中期通脹前景 「基本未變」。

　　瑞士投資銀行瑞銀周四早間發佈報告稱，地緣政治緊張局勢加劇，正推高對瑞郎等 「避險貨幣」 的需求。

　　瑞士央行行長馬丁・施萊格爾周四接受 CNBC 記者卡羅琳・羅斯採訪時表示，央行委員會希望抑制瑞郎過度或快速升值，以確保瑞士物價穩定。

　　「我們每季度評估一次貨幣政策，並決定如何運用工具 —— 包括利率與外匯干預，」 他説，「在本次會議上，我們得出結論：增強外匯市場干預意願，是當前貨幣政策所需。」

　　去年年底，瑞士與美國達成協議，將關税税率降至15%。但即便最高法院裁定特朗普關稅制度無效，瑞士仍再次被特朗普政府調查 —— 上周，美國對 16 個貿易伙伴啟動了301 條款調查。

　　若調查認定瑞士的政策或操作 「不合理、具有歧視性，並對美國商業構成負擔或限制」，美國貿易代表辦公室將有權對瑞士徵收新關税或實施其他進口限制。

　　當被問及全球其他國家是否理解，瑞士央行干預匯市的動機是爲了物價穩定，而非獲取競爭優勢（本幣走弱可降低出口商品對外國買家的價格）時，施萊格爾重申，瑞士央行 「傳統上僅出於貨幣政策原因干預外匯市場」。

　　他對 CNBC 表示：「這意味着確保瑞士擁有適宜的貨幣環境，而非為瑞士出口商提供不公平優勢，或阻止經常賬户調整。」

　　瑞銀經濟學家馬克西姆・博特龍對 CNBC 表示，儘管能源價格上漲及相關通脹上行風險加劇，但瑞士央行通過強調增強匯市干預意願，維持了温和的寬松傾向。

　　「我們不清楚瑞士央行自本月初以來是否已實際干預，但我們認為其出手干預的可能性很高，」 她説。

　　博特龍補充道，瑞銀預計瑞士央行不會像 2015 至 2017 年那樣，長期持續干預外匯市場。

　　「能源價格持續走高可能引發全球衰退擔憂，」 她説，「在這種情景下，瑞郎的升值壓力可能更持久，瑞士央行降息至負利率區間的可能性也會上升，從而降低對外匯干預的需求。」

　　三菱日聯金融（MUFG）歐洲、中東和非洲全球市場研究主管德里克・哈爾彭尼對 CNBC 表示，瑞士央行周四的表態表明，相較於負利率，該行更傾向於動用外匯干預。

　　他指出，歐元兑瑞郎匯率已跌破0.9關口，地緣政治動盪推高瑞郎、進一步打擊瑞士經濟通縮的風險，「正是瑞士央行試圖遏制的局面」。

　　與博特龍觀點一致，哈爾彭尼稱，3 月 16 日歐元兑瑞郎第二次跌破 0.9 后的價格走勢顯示，瑞士央行可能已出手干預，以遏制過度升值。

　　「我們認為，在當前動盪期及未來避險情緒加劇的時期，美國的擔憂不會對瑞士央行的干預決策產生重大影響，」 哈爾彭尼補充道，但他也指出，瑞士央行 「可能會謹慎把握干預的頻率與力度」。

　　「若升值壓力持續，央行最終可能不情願地轉向負利率，」 他説，「但就目前而言，若有必要（且尚未實施），央行將選擇謹慎的階段性拋售瑞郎干預操作。」

責任編輯：郭明煜