從領漲到墊底！高油價侵蝕利潤空間 美股原材料板塊2月底來閃崩10%

作為今年美股市場表現最強勁的板塊之一，原材料板塊自中東戰爭爆發以來卻成為跌幅最大的板塊之一，原因是油價飆升推高了工業生產成本。數據顯示，PPG工業(PPG.US)、Smurfit Westrock(SW.US)、國際紙業(IP.US)、火神材料(VMC.US)等公司，自2月27日收盤以來股價均下跌至少16%，拖累由26只成分股組成的標普500原材料指數在此期間累計下跌10%。在中東衝突發生后，該指數成分股中僅有四隻未出現下跌。而在衝突爆發前，這些股票中2026年以來下跌的僅有一隻。

創紀錄的金屬價格、強勁的第四季度業績以及化學品需求回升的預期，在2026年初推動了原材料板塊的上漲。而近期該板塊的低迷源於霍爾木茲海峽的中斷，這已將原油價格推高至多50%，達到近每桶110美元，而石油是許多原材料公司的關鍵投入品。

獨立經紀交易商JonesTrading的首席市場策略師邁克爾·奧羅克(Michael O’Rourke)表示：「油價上漲將給使用石油、石油產品的公司，甚至是在建設和施工的公司帶來通脹壓力或利潤壓力。」

Global X投資策略主管斯科特·赫爾夫斯坦(Scott Helfstein)表示，原油價格上漲也是消費者和企業削減開支的一個原因。他表示：「鑑於油價上漲可能抑制消費者需求以及企業和公司投資，投資者正在質疑對原材料的需求是否會強勁。」

原材料板塊成為中東戰爭爆發以來標普500指數中表現最差的板塊

與此同時，金屬類股在去年的創紀錄上漲之后，也在中東戰爭期間出現回落。在2025年飆升168%之后，黃金礦商紐曼礦業(NEM.US)的股價自戰爭開始以來已下跌18%。金屬和礦業股在地緣政治衝突期間通常表現優異，但此前的大幅上漲導致本輪出現回調，且美元走強也對金屬價格構成壓力。奧羅克表示，貴金屬「在年初經歷了一輪投機行情，從而削弱了其避險屬性」，「在那種情況下，它們更像風險資產在交易。」

不過，原材料板塊中仍有部分股票在中東戰爭期間上漲。石化和化肥企業，如利安德巴塞爾(LYB.US)、陶氏化學(DOW.US)以及CF工業控股(CF.US)，自衝突開始以來上漲超過20%，原因是中東同行供應受限預計將推動北美生產商的需求和價格上升。

儘管受到戰爭衝擊出現回落，投資者並未完全撤離原材料板塊——該板塊在2026年迄今仍上漲約6%。儘管原材料指數的市盈率已從年初高位回落，但未來12個月的盈利預期變化不大。奧羅克表示：「市場仍在展望未來，預計美國將佔據優勢，並預計油價會回落。但如果這種情況持續時間越長，市場信心就會受到侵蝕。」