港股IPO生態大重構

港股新股上市后，如果不能實現快速入通（指被納入港股通），那麼內地投資者很可能會等待較長時間，付出更高的代價，才能對心儀的公司進行投資。不過，隨着越來越多A+H公司實現首日入通，內地投資者的投資生態正在發生變化。

每日經濟新聞

截至2026年3月19日，港股市場2026年以來已迎來28只新股上市，合計募資規模達971.66億港元。其中，新增A+H上市的公司數量達到13家，募集資金總額625.77億港元。

一個顯著的市場變革正在發生：越來越多兩地上市新股放棄「綠鞋」機制（超額配售選擇權），選擇上市首日即被納入港股通。這一趨勢不僅重塑了港股IPO（首次公開募股）生態，更給內地投資者投資港股帶來了全新機遇。

4只新股選擇首日入通

2026年以來，港股市場A+H股上市熱潮持續升溫，截至3月19日已有13家A股公司完成港股上市，合計募資625.77億港元，佔港股年內IPO募資總額的64.40%，成為港股募資主力。對比2025年同期，A+H股港股上市數量僅3家，而2025年全年A+H股上市總數為19家。

值得注意的是，年內港股選擇首日入通新股已達4只，即兆威機電、美格智能、廣合科技、國民技術，佔同期新股總數的14.29%。對比2025年同期，港股市場僅1只新股實現首日入通，全年累計也僅3只，首日入通已從個別現象逐漸演變為A+H股上市的重要選項。

從市場表現看，首日入通新股呈現「穩健分化」特徵。

3月9日上市的兆威機電首日上漲2.41%，每手盈利172港元。

3月10日上市的美格智能首日上漲1.52%，每手盈利44港元。

另外兩隻新股廣合科技和國民技術分別將於3月20日和3月23日上市。

流動性成核心訴求

港股新股實現首日入通並非無門檻，核心條件集中在上市類型與機制設計兩大維度。根據相關上市規則，A+H股上市公司是首日入通的核心羣體，這類企業無需滿足市值、換手率等常規指標，僅需滿足不設置「綠鞋」機制這一關鍵條件，即可在上市當日被納入港股通。但是，如果設置「綠鞋」機制，則需等待穩價期（通常為30天）結束后才能被納入。

分析人士指出，對於企業而言，放棄「綠鞋」機制換取首日入通，本質是對流動性的戰略取捨。「綠鞋」機制雖能通過承銷商護盤穩定股價，但會導致上市后30天內的交易數據受穩價機制影響，監管機構認為此類數據無法反映真實市場供需，因此需等待穩價期結束再審覈入通資格。而放棄「綠鞋」機制后，新股從上市首日起，股價即完全由市場決定，交易數據的真實性滿足港股通審覈要求，能快速吸引內地資金進場。分析人士指出，這一選擇背后是發行人對港股通流動性的重視，尤其是在港股IPO市場市盈率高企的背景下，內地資金的參與能有效提升交易活躍度。

此外，A+H股的天然優勢也降低了入通難度。這類企業已通過A股市場的監管審覈，財務透明度與合規水平較高，無需額外滿足港股通的市值門檻和換手率要求，進一步縮短了入通周期。

買單意願「冷熱不均」

首日入通對內地投資者的利好體現在多個層面。

其一，投資標的擴容，內地投資者無需開通境外賬户，即可通過港股通參與優質新股的首日交易，分享企業上市初期的成長紅利。其二，估值優勢顯著，當前AH股溢價率普遍較高，為投資者提供了「低價佈局」的機會。其三，風險可控性增強，A+H股企業的業務模式、財務數據在A股市場已有充分披露，投資者能基於熟悉的信息進行決策，降低跨境投資的信息不對稱風險。

從市場反饋看，內地投資者的買單意願呈現明顯分化。

優質企業獲得熱烈追捧，廣合科技招股期間公開認購達1072倍，其背后有12家基石投資者認購1.9億美元，彰顯了市場信心。

此外，兆威機電也獲得市場追捧，招股期間獲得超1500倍認購，並獲得21家基石投資者參與，其中包括高瓴、高毅等頂流機構。

不過，也有無「綠鞋」公司在招股期間相對遇冷，比如國民技術孖展（保證金交易）認購不足6倍，主要原因是其基石投資者認購佔比僅13.6%。另外，美格智能僅獲得174倍公開認購，基石投資者僅為8家機構。

業內：可關注三類標的

對企業而言，A+H股上市首日入通，犧牲的是對股價的保護，但換來了流動性。對內地投資者而言，則獲得了更加快捷的投資生態。

一位香港本地券商負責人告訴《每日經濟新聞》記者，對於多數內地投資者而言，由於沒有在香港開户，因此無法參與港股打新，必須等待新股入通之后，通過港股通渠道才能直接參與港股市場。如果上市新股無法快速入通，內地投資者不但要犧牲較長的等待時間，同時也可能會付出更高的投資成本。

「牧原股份H股上市，是比較典型的案例。」上述人士表示，牧原股份H股於2月6日在港交所上市，發行價39港元，上市首日漲幅不大，當天報收於40.52港元。不過，牧原股份於3月9日才入通。而在此之前的一個交易日（3月6日），牧原股份股價已經漲到44.72港元，比上市初期已有超過10%的漲幅，「搶跑」效應明顯。

上述人士也提醒，對於內地投資者而言，首日入通機制打開了新的投資窗口，但也需要建立更成熟的篩選標準。他建議，可重點關注三類標的：一是行業景氣度高的龍頭企業（如科技、高端製造領域）；二是AH股溢價率合理，且基石投資者陣容強大的個股；三是流通盤適中、換手率有望維持在合理區間的新股。同時，需密切關注港交所的規則調整，以及兩地市場情緒的變化，做好風險對衝。隨着大灣區金融市場互聯互通的推進，預計未來將有更多優質企業選擇首日入通模式，內地投資者的跨境投資渠道將進一步拓寬。在享受這一政策紅利的同時，理性判斷、精選標的，才能在港股市場實現穩健收益。

封面圖片來源：每日經濟新聞