央國企高端新能源第一股！嵐圖汽車歷時5個月叩開港交所大門 盧放：掛牌只是起點，要堅持自我造血與良性循環

3月19日，嵐圖汽車（07489.HK）正式登陸港交所，成為港股第一家「央國企高端新能源汽車」上市企業。

從交易結構看，此次運作採取「股權分派+吸收合併」的組合模式，即先由東風集團股份將其持有的嵐圖汽車股權按持股比例向全體股東分派，再由東風汽車境內子公司作為吸並主體，收購東風集團股份的全部H股流通股股份。

據悉，嵐圖此次採用介紹方式登陸港股，不發行新股、不即時募資。簡單來説，就是上市全程不發行新股，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易，嵐圖汽車拿到港股的上市席位與獨立資本運作平臺。

3月19日，針對嵐圖上市，嵐圖汽車科技有限公司董事長、黨委書記盧放在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：「這一動作不僅是企業層面的里程碑，也體現了央國企在資本市場運作上的新探索。」

盧放認為，對東風汽車而言，「介紹上市+私有化」的組合模式，有助於打造更加市場化的新興業態，同時實現國有資產的保值與增值。而對嵐圖自身來説，成為上市公司意味着其將在治理結構與資本運作方面進一步市場化，這也將推動企業向世界一流目標邁進。

回顧嵐圖汽車的上市進程，從2025年10月遞交申請，到2026年1月29日通過港交所聆訊，再到2月11日獲得原則性同意，最終於3月19日完成上市，歷時5個月左右。

對於這一推進速度，盧放認為，這一方面得益於公司經營質量已獲得監管機構、投資人及股東的認可，具備一定的自我造血能力；另一方面，嵐圖在技術、產品、管理和營銷等方面的持續創新，也在現有及規劃產品上得到體現。

作為東風汽車旗下高端智慧新能源品牌，嵐圖近年來的經營表現持續改善。招股書顯示，2023年至2025年，嵐圖的銷量分別為50285輛、80116輛和150169輛，營收則從127.49億元增長至348.6億元。

隨着規模擴大，嵐圖的盈利能力也在同步改善，淨虧損從2023年的14.96億元大幅收窄至2024年的0.9億元，並在2024年第四季度實現單季度盈利，至2025年全年實現淨利潤10.2億元，毛利率達到20.9%。

在行業價格競爭持續加劇、整體利潤率承壓的背景下，這一成績尤為關鍵。不過，市場真正關注的仍是嵐圖能否在銷量增長與盈利能力之間建立長期穩定的平衡。在當前汽車行業利潤率整體仍處較低水平的情況下，如何在規模擴張的同時保持合理利潤空間，成為所有新能源車企面臨的共同課題。

「維持健康毛利率本質上考驗的是企業在技術創新、管理效率以及戰略定力上的綜合能力。」盧放表示，嵐圖內部已經形成共識，只有實現自我造血與良性循環，企業才能持續為用户創造價值，而不是消耗價值，這既是經營目標，也是長期發展的基礎。

在產品層面，2026年被嵐圖汽車定位為「產品大年」，其將推出四款全新車型，覆蓋SUV、FUV及MPV三大品類，包括嵐圖泰山Ultra、嵐圖泰山X8、智慧純電FUV，以及代號為「珠峰」的50萬元級MPV。

其中，作為上市后的首發戰略車型，嵐圖泰山X8同步亮相，定位高端大五座SUV，搭載華為乾崑智駕ADS4四激光解決方案及最新一代鴻蒙座艙，切入高端「8系SUV」市場，計劃於2026年上半年上市。

值得關注的是，今年，嵐圖汽車多款車型均搭載有華為技術，而嵐圖汽車對華為並不具有唯一性。除「五界」外，華為又聯合廣汽和東風推出啟境和奕境「兩境」。在此背景下，如何構建差異化競爭力，成為企業必須解答的問題。

對此，嵐圖汽車科技股份有限公司CBO、銷售公司總經理邵明峰表示：「我們（嵐圖）在今年初發布了產品規劃，作為上市公司，將堅持‘有利潤的銷量、有現金流的利潤’這一原則，在擴大規模的同時注重經營質量與可持續性。」

對嵐圖來説，上市只是起點而非終點。未來，嵐圖能否持續兑現銷量增長、盈利修復以及國際化拓展等預期，將成為資本市場關注的核心。

對此，盧放表示，東風作為嵐圖的母公司和大股東，將在戰略層面提供支持。而在具體市場競爭中，嵐圖將更多依靠董事會及經營團隊進行市場化決策。上市為嵐圖打開了新的融資渠道，為其未來發展提供了資源保障與更大的想象空間。