【券商聚焦】申萬宏源維持裕元集團(00551)「買入」評級 惟指製造訂單目前能見度較低

金吾財訊 | 申萬宏源證券研報指，裕元集團(00551)2025年年度業績基本符合預期，公司收入80.3億美元，同比下降1.8%，歸母淨利潤3.8億美元，同比下降2.9%，25年製造業務表現穩健，零售業務有所承壓。25年經營性現金流5.9億美元，自由現金流2.7億美元，現金流表現穩健，擬派末期股息每股0.9港元，疊加中期股息0.4港元，全年合計1.30港元，派息比例達70%。

研報指出，考慮製造訂單能見度較低，零售業務銷售疲軟，下調公司26-27年盈利預測，並新增28年盈利預測，預計26-28年歸母淨利潤3.7/3.9/4.2億美元（26-27年原為4.4/4.8億美元），對應PE為9/9/8倍，參考鞋服制造類、户外運動品牌銷售類可比公司平均PE，給予裕元集團26年12倍PE，需求回暖后有望釋放業績彈性，維持買入評級。