2025業績高增且創歷史新高！偉仕佳傑（00856.HK）的AI時代新機遇纔剛開啟

2026年春節過后，中國人工智能產業迎來關鍵轉折點：中國大模型全球調用量躍居世界首位。這一變化不僅體現出中國AI技術持續突破、重塑全球產業格局，更標誌着AI正式進入生產力重構的全新階段。隨着AI技術加速落地、應用場景全面滲透，無論智能終端，還是算力基礎設施等全產業鏈的需求，均迎來了集中釋放的機遇期。

從產業發展周期來看，當前AI對生產方式與產業結構的改造仍處於起步階段，因此未來推動數字世界與物理世界底層設施全面升級的空間也極為廣闊。於偉仕佳傑而言，這場由AI驅動的產業變革，正是公司打開長期成長空間、釋放價值潛力的重要契機。

據最新發布的業績公告，2025年，偉仕佳傑全年實現營業收入976億港元，同比增長9.6%；歸母淨利潤13.5億港元，同比大幅提升28.7%，創下上市以來最優表現。業績增長的背后，是公司在算力分銷、雲生態服務、國產化替代與全球化佈局四大方向的持續突破，聚焦其成長內核，可發現其正與AI產業趨勢、國產算力升級、科技全球化方向高度契合。

站在當下，作為一家始終充當亞太地區領先的ICT分銷與綜合解決方案服務商角色的IT龍頭企業，偉仕佳傑正以全新姿態站在產業升級的風口——當前，公司不僅是國內算力生態建設與迭代升級的重要參與者與推動者，也是全球算力基礎設施落地與生態協同的關鍵紐帶，更是中國科技產品與技術能力走向全球的重要賦能平臺。在這一長期視角下，該公司成長邏輯清晰、發展確定性持續凸顯，因此公司有望依託自身核心能力持續受益於行業紅利，實現規模與盈利的同步提升，內在價值有望得到進一步釋放與重估。

一、2025財報業績：基本面全面走強，高質量增長成色充足

2025年是偉仕佳傑經營質量顯著提升的一年，營收、利潤、業務結構、財務健康度同步改善，為后續戰略推進打下紮實基礎。

全年營收規模逼近千億港元，淨利潤增速接近三成，盈利彈性明顯增強。ROE達到13.8%，明顯優於港股市場平均水平，股東回報能力持續提升。業績增長的背后，是公司在AI算力領域佈局逐步兑現、東南亞市場保持高增，以及存儲電子元器件行業景氣上行等一系列的積極貢獻。

分區域觀察，東南亞市場繼續扮演增長核心角色，收入規模達到357.51億港元，增速16.6%，區域利潤同比增長20%，收入佔比提升至36.6%，該區域市場成為公司第一增長極，國內市場則在算力業務帶動下保持穩健。

分業務結構來看，雲計算業務增速最快，全年收入50.81億港元，增長29.1%；消費電子業務同步回暖，增長18.9%；企業系統業務中，AI服務器、算力設備等高附加值產品佔比持續提升，從而帶動整體盈利水平穩步改善。

財務層面，公司現金儲備充裕，25年末現金余額達49.10億港元，有息負債水平進一步降低，淨負債資產比僅0.09，財務安全性進一步提升至歷史最優水平。

此外，在運營效率方面，庫存周轉天數從68天壓縮至52天，整體營運周轉天數優化至45天，資金使用效率與經營管理能力持續提升。

整體而言，在2025年的這個重要轉折點，公司增長動力已逐步轉向高毛利、高壁壘的雲計算、算力服務與具備降維打擊能力的海外市場業務，成長質量邁上新臺階。

二、AI算力雙軌佈局：國產算力加速放量，海內外生態協同發力

進入2026年，AI從技術演示走向場景落地和產業落地，國產算力進入全面提速周期，成為數字經濟發展的核心支撐。在此背景下，偉仕佳傑形成「國內+海外」並行的算力業務佈局，上游銜接芯片與硬件廠商，中游整合雲與算力調度資源，下游面向行業客户提供一體化解決方案，在算力產業鏈中佔據關鍵位置。

國內市場，公司國產算力相關業務同比增長27%，成為增長亮點。作為華為政企業務全系列產品總經銷商，雙方在重大項目落地、行業拓展等方面深度協同，成功參與國家電網、高校AI產教融合、數據中心能源項目等多個重點工程。2025年，公司國內及印尼平臺雙雙獲得華為政企業務「全球優秀總經銷商」稱號。同時，公司與鯤鵬生態多家核心企業（如超聚變、華鯤振宇、寶德、百信、長江計算等）保持長期合作，並持續拓展海光、寒武紀、摩爾線程、沐曦等國產算力廠商合作，完成國產生態全覆蓋。在自主可控趨勢推動下，國產算力滲透率持續提升，公司作為核心渠道與方案服務商顯著受益。

海外市場，公司在東南亞AI業務增長更為迅猛，增速達到30%。作為英偉達在東南亞地區的核心合作伙伴，公司助力多個AI算力中心落地，並獲得英偉達年度網絡業務經銷商獎項。與VMware的合作進入全新階段，全年業務增長高達120%，並斬獲亞太區年度最佳總代，進一步強化算力管理與效率優化能力，也為全球ICT生態合作提供了具備參考價值的成功合作範本。東南亞地區數字經濟與AI需求快速崛起，為公司算力業務提供持續增長動力。

雲服務板塊同樣表現亮眼，阿里雲、華為雲、AWS三大核心品牌均實現高速增長，市場份額穩步提升。其中，作為華為雲四重身份合作伙伴，公司2025年的華為雲業務再攀高峰，成為唯一榮獲華為雲「全球優秀總經銷商」殊榮的合作伙伴。華為雲核心業務業績增長29%，中長尾市場業績增速達92%，公司技術專家楊昌更成為全球通過華為雲HCCDE-Solution Architectures認證的第一人。

在雲服務板塊的雲管服務細分賽道，公司旗下佳傑雲星在算力調度領域接連取得突破性進展，成功中標多個城市級智算中心重點項目，持續夯實行業領先地位。佳傑雲星自主研發的AI算力調度與管理軟件，已完成與華為昇騰AI處理器的深度兼容測試，正式加入華為昇騰AI生態社區；同時同步推出RightCloud社區版及算力調度平臺社區版，精準匹配中小規模客户的輕量化算力需求，既能有效提升客户算力綜合管理效率，又能顯著降低算力使用成本。一系列技術落地與產品佈局，充分印證偉仕佳傑在人工智能領域的自主研發實力正持續獲得行業高度認可。未來隨着AI推理需求逐步成為主流，公司全鏈條算力服務能力有望進一步釋放價值。

三、全球化壁壘持續鞏固：東南亞優勢突出，助力國產國際品牌走向世界

在科技企業全球化的浪潮下，東南亞憑藉人口紅利、政策利好與數字化轉型的迫切需求，成為全球數字基建、雲計算、AI服務需求最旺盛的區域之一。東盟地區擁有龐大的年輕勞動力羣體，數字經濟發展潛力突出，據東盟與東亞經濟研究所2025年12月發佈的研究報告預測，到2030年人工智能產業有望帶動東盟地區生產總值增長10%至18%，創造逾1萬億美元潛在增值，有望成為全球AI產業的重要增長極。

為支撐數字經濟與AI產業發展，東南亞各國正加速完善數字基建佈局，數據中心建設迎來爆發期，亞太地區數據中心服務需求預計2024-2029年年均增長超10%，新加坡、馬來西亞、印尼等核心國家成為佈局重點。同時，據聯合國貿發會議數據，東盟各國每年在5G基礎網絡上的投資規模約140億美元，海底光纜、光纖網絡等跨區域通信設施持續完善，為雲計算與AI服務的落地築牢網絡基礎。

雲計算與AI服務的需求在各行業快速滲透，製造、金融、農業、交通、醫療等領域成為核心應用場景，印尼的AI農業監測系統、馬來西亞的智能保險平臺、新加坡的AI交通管理系統等落地應用，大幅提升了產業效率與城市管理能力。與之配套的是，東盟各國紛紛出臺專項政策推動產業發展，2023年新加坡發佈《國家人工智能戰略2.0》、印尼出臺《2020—2045年人工智能戰略》、泰國落地《國家人工智能戰略和行動計劃(2022—2027)》等，形成了政策層面的全方位支撐。

此外，中國與東盟的數字經濟合作持續深化，2025年9月科技部發布《面向東盟人工智能賦能發展科技能力提升行動三年工作方案(2025—2027)》、中國—東盟智能創新合作中心同步落地運營，且2025年10月簽署的中國-東盟自貿區3.0版升級議定書中，將數字經濟列為核心合作領域，涵蓋AI、雲計算、跨境數據流動等內容，進一步推動中國的雲計算、AI技術與解決方案落地東南亞，為區域數字基建與算力服務需求的釋放提供了強勁動力，也讓東南亞成為全球科技企業佈局的核心區域賽道之一。

憑藉二十余年的深耕積澱，偉仕佳傑在東南亞搭建起完善的本地化運營團隊、全維度渠道網絡及深度政企合作生態，成為中國科技品牌出海東南亞的核心夥伴與重要支撐平臺。2025年，公司東南亞區域國產品牌營業額同比增長18%，在區域營收中的佔比提升至24%；華為、聯想、深信服等頭部中國品牌在此實現亮眼增長，其中印尼華為業務增速超100%，菲律賓華為業務同比增長83%。依託出色的本地化能力，偉仕佳傑為出海國產品牌提供全鏈路技術支持與本土化服務交付，助力中國高科技企業深度融入當地產業生態，穩步提升海外市場份額與品牌影響力，因而躋身為中國科技品牌佈局東南亞的核心領航者。

此外，2025年公司持續深化與星鏈、Apple等國際品牌的戰略合作，業務均實現高速增長。作為星鏈在東南亞市場的首選合作伙伴，公司成功協助星鏈突破當地合規與渠道壁壘，2025年星鏈業務同比增長68.9%，並推動星鏈在東南亞從網絡覆蓋向政企、醫療、教育等場景精細化運營升級；同期，Apple業務同比增長67%，在東南亞多國市場保持領先地位。憑藉成熟的本地化運營與渠道能力，偉仕佳傑正全方位助力國際品牌深耕東南亞市場，龍頭優勢持續鞏固。

東南亞市場的渠道壁壘、服務能力與生態優勢，已成為偉仕佳傑最難以複製的核心競爭力。在國產算力加速出海、中國科技企業佔領亞洲進而走向全球的過程中，這一優勢將持續轉化為業績增長動能。

四、長期價值展望：三大產業趨勢共振，估值與成長空間仍待釋放

站在2026年，偉仕佳傑同時站在AI生產力重構、國產算力提速、科技全球化三大產業趨勢的交匯點上，成長的確定性與長期空間兼備。

首先，全球AI算力需求持續爆發，雲計算、算力解決方案等高毛利業務保持高增長，成為業績與盈利提升的核心動力。
其次，國產算力進入規模化落地階段，公司作為生態核心合作伙伴，持續享受行業紅利。
再者，東南亞數字化進程不斷加快，區域業務高增長具備可持續性，支撐公司穿越周期穩健發展。

2025年下半年以來，天風、西南、中信建投等多家券商一致給予「買入」評級，目標價中樞約為13港元。當前無論是股價位置，或者是其估值絕對數據（PE-TTM低於10倍），均處於顯著的相對較低位置。再加上，公司已在2025年加速轉型為「算力解決方案提供商+科技全球化連接器」，估值體系正從渠道型向科技服務型切換，修復空間充足。

綜合來看，在AI生產力重構、國產算力全面提速、中國科技品牌全球化深化的產業大趨勢下，偉仕佳傑已形成業績高質量增長、雙引擎驅動明確、產業主線高度契合、估值具備修復空間的四大機構共識支撐。

在AI生產力重構的新時代，偉仕佳傑已佔據着產業、時代等多重共振中的有利位置。而浪潮之下，公司更有望再次打開全新成長曲線，邁入價值重塑的重要階段——憑藉清晰的戰略佈局與鮮明的價值定位，公司有望成為驅動算力升級、賦能科技出海的關鍵力量，其長期價值亦因此呈現出前所未見的想象空間。我們認為，這些深度的鉅變，仍需留待市場逐步重估，而眼下業績的釋放和持續兑現，無疑將加快改變這一進程。