對標英偉達的隱形贏家？美光正成為AI時代最大受益者之一

美光科技(MU.O)最新季度營收接近三倍增長，業績超出分析師預期，指引也遠高於市場預期。不過，該股在過去一年上漲超過350%后，周三在盤后交易中出現下滑。

根據公司聲明，第二財季營收從去年同期的80.5億美元增長。

對於當前季度，公司預計營收約為335億美元，高於去年同期的93億美元，意味着超過200%的增長。調整后每股收益約為19.15美元。LSEG調查的分析師此前預計，公司調整后每股收益為12.05美元，營收為243億美元。

公司首席執行官桑傑·梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）在財報發佈時的聲明中表示：

「業績和前景的提升源於人工智能驅動的內存需求增長、結構性供應約束以及美光在各方面的強勁執行力。」

美光科技受益於英偉達(NVDA.O)用於運行生成式人工智能模型的圖形處理單元需求激增。每一代英偉達芯片都需要更多內存，導致供應趨緊。美光科技及其競爭對手三星電子和SK海力士一直在努力提升產能。

盈利能力與業務結構全面改善

該公司GAAP毛利率（扣除銷售成本后的利潤）在過去一年從36.8%翻倍至74.4%，並較上一季度的56%進一步提升。

淨利潤從去年同期的15.8億美元（每股1.41美元）增長至138億美元（每股12.07美元）。

美光表示，其雲內存業務收入增長超過160%，達到77.5億美元。移動及客户端業務增長更為迅猛，營收從去年同期的22.4億美元躍升至77.1億美元。

內存公司正將產能逐步轉向高帶寬內存（HBM），該產品被集成到英偉達最新GPU及其他支持人工智能的芯片中，且利潤率更高。

梅赫羅特拉表示，人工智能和傳統服務器目前都面臨「DRAM和NAND供應不足」的問題，這些都是長期用於數據中心和設備的傳統存儲產品。

內存通常屬於大宗商品業務，其利潤率低於其他半導體產品，且合同周期較短。過去幾個月，隨着半導體廠商希望確保未來產能，內存公司已簽訂更長期合同。該公司在財報演示中表示：

「隨着人工智能的發展，我們預計計算架構將更加依賴內存。這也是我們堅信美光是人工智能最大受益者和推動者之一的原因。」

股價表現強勁，資本開支加速擴張

美光科技股價此前持續大幅上漲。該股在2025年實現三倍增長，截至周三收盤，今年以來又上漲62%。在美國市值最高的10家科技公司中，美光是唯一上漲的公司。甲骨文(ORCL.N)跌幅最大，下跌22%，微軟(MSFT.O)和特斯拉(TSLA.O)也均出現兩位數跌幅。

Gabelli Funds投資組合經理Hendi Susanto在郵件中表示：

「在財報發佈前的股價走勢來看，我認為最大的風險在於投資者預期過高。但公司對第三財季的指引非常強勁，遠高於分析師以及我個人的預期。」

梅赫羅特拉在電話會議中表示，用於英偉達Vera Rubin的HBM4已在第一財季開始量產，下一代HBM4e產品預計將在2027年實現放量。英偉達表示，將在2028年推出的下一代Feynman GPU中採用定製HBM。

他還補充稱，公司資本支出將在2027財年「顯著增加」，與建設相關的成本將增加超過100億美元。

美光正在愛達荷州和紐約州建設兩個大型晶圓廠園區，以提升其在美國的內存製造能力。梅赫羅特拉表示，愛達荷項目預計將在2027年年中開始初步生產。今年1月，美光已為紐約州規模達1000億美元的項目動工，預計將在2028年下半年實現晶圓產出。