【券商聚焦】招銀國際維持中通快遞(ZTO/02057)「買入」評級 料反內卷政策有助於支撐單票價格

金吾財訊 | 招銀國際研報指，中通快遞(ZTO/02057)2025年淨利潤同比增長3%至人民幣90.8億元。根據該機構的計算，核心淨利潤同比下降6%至人民幣90億元，比該機構的預期高3%，但比彭博一致預期低3%。中通快遞給予2026年包裹量增長10-13%的指引，並預計高於行業平均水平。同時，中通快遞批准了一項新的股票回購計劃，未來兩年（自3月20號起）的最高預算為15億美元。公司目標是年度股東回報（現金分紅+股票回購）至少達到調整后淨利潤的50%。

該機構將2026年和2027年的盈利預測分別上調了12%和19%, 主要由於更高的單票利潤和更低的税率假設。該機構預計反內卷政策將在可預見的未來有助於支撐單票價格。該機構上調中通美股/港股目標價至29.7美元/233港元，基於17倍2026年預期市盈率，相當於歷史平均水平減0.5個標準差（此前為1個標準差）。該機構將估值折讓收窄以反映盈利增速的潛在反彈。維持「買入」評級。