【燃氣*袁理】2026-2027年度中石油管道天然氣購銷合同政策發佈，銷售價格同比持平

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2026-2027年度中石油管道天然氣購銷合同政策發佈，銷售價格同比持平

投資要點

事件：根據隆眾資訊2026年3月17日消息，2026-2027年度中石油管道天然氣購銷合同政策已正式發佈。

2026-2027年度中石油管道天然氣購銷合同銷售價格同比保持不變：中石油2026-2027年度管道氣價格政策發佈，對比2025-2026年度，各氣量類型資源配置比例、氣價上浮比例均無調整。1）管制氣：在各省門站價基礎上上浮18.5%；淡季資源配置佔比60%、旺季資源配置佔比55%。2）非管制氣：①固定量：在各省門站價基礎上上浮70%（新甘青寧陝蒙黑吉雲貴川渝上浮80%）；淡季資源配置佔比33%、旺季資源配置佔比38%。②浮動量：聯動CLD（中國進口現貨 LNG 到岸價格）；淡季&旺季資源配置佔比均為7%。③調峰量：在各省門站價基礎上上浮90%。

中石油2026-2027年度管道天然氣定價穩定國內氣價大盤，有望帶動下游需求平穩發展。2024年中石油/中石化/中海油自產氣佔國內自產量的57%/16%/11%；憑藉低成本的自產氣資源支撐，中石油在「美伊衝突」期間維持全年合同定價，有效穩定國內氣價大盤，有望帶動下游需求平穩發展。中石油在國內天然氣供應占據主導地位，其它氣源企業有望參照中石油合同方案進行定價。

投資建議：地緣衝突導致氣價上漲，關注資源端投資機會；城燃公司終端價格繼續理順、單位盈利修復，2026年成本端預計保持穩定。1）地緣衝突導致氣價上漲，能源自主可控重要性突顯。重點推薦具備氣源生產能力的【首華燃氣】；建議關注【新天然氣】【藍焰控股】。 2）關注具備優質長協資源、靈活調度、成本優勢長期凸顯的企業。重點推薦：【新奧股份】（26股息率4.0%）重視商業航天特燃特氣價值長期提升【九豐能源】（26股息率3.5%）【佛燃能源】；建議關注：【深圳燃氣】。3）城燃順價持續推進。重點推薦：【新奧能源】（26股息率5.5%）2024年不可測利潤充分消化，私有化方案定價彰顯估值迴歸空間；【華潤燃氣】【崑崙能源】（26股息率4.6%）【中國燃氣】（26股息率6.5%）【藍天燃氣】（26股息率6.0%）【佛燃能源】（26股息率3.7%）；建議關注：【深圳燃氣】【港華智慧能源】。（估值日期2026/3/17）

風險提示：經濟增速不及預期、極端天氣、國際局勢變化、經營風險。

（分析師 袁理、谷玥）

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