股市大跌並非滯脹定價！匯豐深度解析：市場正計價衰退風險，但眼下存在結構性錯位與超賣

智通財經APP獲悉，自美國與以色列對伊朗發動打擊以來，全球股市已下跌5%。匯豐分析師認為，從宏觀經濟驅動因素來看，這一跌幅「基本合理」。但該行在一份研究報告中指出，「市場表面之下存在顯著的結構性錯位」，多國股市相對於基本面已被超賣。
 

匯豐的模型顯示，近期市場輪動「更多反映市場正在定價衰退風險，而非滯脹風險」。目前經濟衰退概率已升至35%，較兩周前的10%大幅攀升。

匯豐環球投資研究新興市場及全球股票策略主管Alastair Pinder表示，市場隱含的滯脹概率幾乎沒有變化，僅維持在8%。該行數據顯示，這一轉變與2月中旬以來周期性板塊跑輸防禦性板塊9%的走勢高度吻合。

Pinder補充稱，霍爾木茲海峽實質性關閉引發的「石油市場史上最大實體供應中斷」，已成為股市承壓的主要痛點。

根據股市回報對油價衝擊的敏感性分析，若供應瓶頸持續推高油價，德國、荷蘭、比利時、法國等歐洲市場或將表現落后，而挪威、沙特阿拉伯、英國、加拿大、巴西等能源權重較高的市場則有望展現更強韌性。

匯豐研究同時發現，部分新興市場在此輪波動中遭遇「錯殺」：韓國、南非、印尼被超賣幅度達5-10%。

策略師指出，這些市場估值正呈現「日益顯著的吸引力」，尤其分析顯示這些國家對油價攀升的敞口相對有限。

研究團隊還提到，阿聯酋市場23%的跌幅中，約10%難以用基本面解釋——儘管這一缺口可能正映射當前市場藴含的地緣政治風險溢價。

對於尋求調整持倉的投資者，匯豐建議關注原材料、工業、金融板塊，認為這些領域在當前環境下具備優勢。

該行建議投資者「優先佈局在滯脹環境中仍能保持韌性的周期性板塊」，並依據其滯脹防禦力評級，重點推薦金屬與礦業、工業以及銀行等細分領域。