傲基股份淨利潤預降超六成，成本高企變成「攔路虎」

（來源：每財網）

傲基股份預計2025年淨利潤下降60.3%-70.2%，較2024年少賺超3億元。

文/每日財報  楚風                                                             

赴港上市僅1年，跨境大賣家利潤「腰斬」。近日，傲基股份披露盈利警告顯示，公司預計2025年歸屬淨利潤介於1.50億元至2億元，較2024年同期下降60.3%-70.2%。傲基股份在2024年業績增速就大幅放緩，而2025年更是少賺超3億元。

對於淨利潤「腰斬」，傲基股份給出四個理由，分別是關税政策調整、孵化項目處於前期階段、新增租賃倉庫及物流業務訂單不足。以上問題均導致傲基股份的成本增加。根據2025年中報，傲基股份的銷售成本增速大幅超越營收增速。

《每日財報》注意到，傲基股份正在擺脫單一市場依賴，加速佈局非美地區，投入更多資金進行本地化運營。同時，傲基股份在自有物流方面的投資，儘管降低物流運輸成本，但是也增加物流的資金投入。

躋身頭部跨境賣家，

上市即業績「變臉」

傲基股份成立於2010年，初期主要向海外銷售充電寶、車載充電器等3C數碼產品。2012年，亞馬遜啟動「全球開店」項目，傲基股份抓住市場潮流，成為首批入駐企業。此外，傲基股份還佈局eBay、速賣通等跨境電商平臺，並發展為頭部跨境大賣家。

2014年，傲基股份開啟品牌化運營，孵化出自有品牌「Aukey」，完成從貼牌到品牌與鋪貨並行的躍遷。2025年，傲基股份在新三板掛牌，成為首家躋身資本市場的跨境電商企業。

2020年，隨着疫情在全球蔓延，線上購物成為歐美市場的普遍選擇，傲基股份迎來高速發展階段。2021年，亞馬遜「封店潮」來襲，傲基股份深受重挫，有276家店鋪被封，導致當年業績虧損5.89億元。

亞馬遜封店風波推動傲基股份轉型，一方面減少對亞馬遜的依賴，另一方面砍掉低毛利的消費電子業務，聚焦受影響較小的家居類產品。如今，傲基股份的主要產品包括家居家居、家用電器、電動工具、消費電子等。

2024年11月，傲基股份正式登陸港股上市。上市前，傲基股份的業績快速恢復，2022年儘管營收下降21.73%，但是淨利潤扭虧為盈，同比增長137.72%；2023年，傲基股份實現營收和淨利潤分別同比增長22.29%和142.87%。

2024年度，傲基股份的營收突破百億，達到107.10億元，同比增長23.34%，但是公司的盈利能力有所下降，淨利潤同比減少5.21%。也就是説，傲基股份剛完成上市就遭遇利潤「變臉」。

這對傲基股份的二級市場造成巨大沖擊。傲基股份首發價格為15.60港元/股，上市首日即股價破發，隨后開啟長期下跌趨勢。截至3月11日，其股價已跌至4.900港元/股，較首發價格大降68.59%。

經營成本大幅增長，

去年預計利潤「腰斬」

傲基股份在2024年業績「增收不增利」，主要原因是經營成本大幅增長。當期，其銷售成本達到74.13億元，同比增長30.29%，超過營收增速的23.34%。銷售成本增加顯著擠壓利潤空間。

2025年中期，傲基股份的利潤降幅顯著擴大，當期淨利潤僅為1.17億元，同比下降58.33%。其中，傲基股份的銷售成本進一步增加，達到40.05億元，同比增長40.45%，高於營收增速29.35%。

在2025年盈利警告中，傲基股份預計淨利潤同比下降60.3%-70.2%，同樣將業績下滑的原因歸結於經營成本增加。對此，傲基股份給出四個理由：

一是報告期內涉及的關税政策調整導致整體成本大幅增加；二是戰略孵化項目尚處前期階段，投入成本較高，對整體利潤產生了稀釋作用；

三是新增租賃倉庫，新增使用權資產的攤銷使得營業成本大幅增加，相關收入增長尚未完全顯現，使得淨利潤下降；四是本集團2025年開始拓展自配送業務，運行初期由於單量不足且訂單密度低，配送運營成本及中轉分揀成本高導致整體虧損較大。

《每日財報》注意到，美國是傲基股份的主要銷售市場。2024年，傲基股份在美國市場的銷售收入達到70.54億元，佔比70.53%。2025年以來，隨着中美貿易摩擦，美國對家居商品提高關税。

據相關媒體報道，2025年9月，特朗普決定將「某些軟包家俱」的關税從2025年1月1日起從25%提高到30%，同時將廚房櫥櫃和浴室櫃的關税從25%提高到50%。2025年12月31日，特朗普決定對軟包家俱、廚房櫥櫃和浴室櫃的關税上調計劃推迟一年，但原有的25%關税仍然有效。

家居商品關税無疑會提高傲基股份的經營成本。據浙商證券研報，2023年，傲基股份有6個產品品類（牀架、食品櫃、梳妝檯和梳粧凳、書櫃、餐櫃和邊櫃以及冰箱）在亞馬遜 美國網站排名第一。

據悉，傲基股份提到的戰略孵化項目，或包括獨立站、AI運營體系搭建，以及智能家居、大健康等新品類孵化。自2021年亞馬遜封店事件后，傲基股份努力擺脫對單一平臺的依賴，加快多平臺運營。

打造物流第二曲線，

低毛利拉低盈利水平

在跨境電商領域，家居家電屬於中大件產品，體積和重量較大且形狀不規整，物流和倉儲成本較高，配送時效較低。對此，傲基股份採取的解決方案是自建物流和倉儲。2020年，傲基股份收購西郵智倉，建設全球物流和倉儲網絡。

據浙商證券研報，國內B2C出口電商物流市場較為分散，而西郵智倉在專注於中大件產品的所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第一，在國內所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第四。

截至2024年末，傲基股份在北美、歐洲合計擁有33個倉庫，倉庫總面積達836萬平方英尺，年度新增倉庫面積318萬平方英尺。2025年上半年，傲基股份新增倉庫面積92.4萬平方英尺，不及2024年的三分之一。

近幾年來，傲基股份的物流服務收入持續增長。2022年至2024年，其物流服務收入分別為7.75億元、16.53億元和24.41億元。2025年中期，其物流服務收入達到16.85億元，同比增長86.39%。

《每日財報》注意到，物流服務收入持續攀升，顯著提高傲基股份的營收。不過，物流服務屬於低毛利率業務，收入增長反而拉低整體毛利率水平。

2025年中期，傲基股份的銷售毛利率為28.58%，較2024年同期減少5.64pct。其中，物流服務毛利率為10.2%，同比減少6.4pct。傲基股份解釋稱，新倉儲以相對優惠價格吸引客户，以及物流解決方案業務擴倉導致運營成本大幅上升。此外，商品銷售毛利率為36.5%，同比減少2.4pct，主要是因為海運頭程成本上漲。

總結來看，傲基股份預計2025年淨利潤大降超過60%，營業成本高企是重要因素。商品銷售業務方面，美國提高關税和戰略孵化項目導致成本大幅增長；物流解決方案業務方面，新建租賃倉儲及自配送業務亦增加經營成本。