受代理權之爭與關税拖累，Lululemon 發佈疲軟業績指引

　　周二，Lululemon 發佈了疲軟的 2026 年業績展望，關税高企、成本上升以及與創始人的激烈代理權之爭，共同擠壓公司利潤。

　　這家運動休閒品牌對本季度及全財年的營收、利潤指引，均低於市場預期。

　　第一財季：LSEG 數據顯示，公司預計銷售額為 24.0 億–24.3 億美元，低於市場預期的 24.7 億美元；每股收益預計 1.63–1.68 美元，同樣低於預期的 2.07 美元。

　　全財年：預計銷售額 113.5 億–115.0 億美元，低於預期的 115.2 億美元；每股收益指引 12.10–12.30 美元，遠低於預期的 12.58 美元。

　　臨時聯合首席執行官梅根・弗蘭克在接受採訪時表示：「我們的行動計劃已切實推進，正聚焦多方面的戰略糾偏。我們任命了新的創意總監，其首個系列將於第一季度上市，目前已看到產品層面的積極信號，對該產品線的增長勢頭感到振奮。近期產品推廣反響良好，同時我們也在縮短產品上市周期。」

　　儘管華爾街近幾個月已下調預期，但 Lululemon 假日季（第四財季）的營收與利潤均超出預期。

　　以下為這家總部位於温哥華的零售商第四財季業績與華爾街預期的對比（基於 LSEG 分析師調查）：

　　每股收益：5.01 美元，高於預期的 4.78 美元；

　　營收：36.4 億美元，高於預期的 35.8 億美元。

　　截至 2 月 1 日的三個月，公司淨利潤為 5.869 億美元（每股 5.01 美元），去年同期為 7.484 億美元（每股 6.14 美元）。銷售額小幅增長至 36.4 億美元，同比增長約 1%。

　　今年早些時候，Lululemon 在奧蘭多 ICR 會議上曾上調第四財季指引。在經歷一年多的業績不及預期后，市場高度關注其 2026 年指引。

　　作為長期定位高端、極少促銷的品牌，Lululemon 此前依賴折扣拉動銷售、清理庫存。弗蘭克表示，公司今年將逐步退出這一策略。此舉短期內會影響銷售額，但長期將推動品牌迴歸全價運營模式。

　　與此同時，公司利潤面臨多重壓力。關税上調與最低進口免税門檻（de minimis exemption）取消，持續成為公司的主要成本負擔。

　　2026 年預計關税總成本：3.8 億美元，高於 2025 年的 2.75 億美元；

　　扣除對衝措施后的淨影響：2.2 億美元，高於 2025 年的 2.13 億美元。

　　公司正與供應商談判、採取其他措施降低關税影響，但暫不漲價以抵消成本，尤其近期仍依賴促銷拉動銷售。特朗普政府去年徵收關税前，Lululemon 定價已處高端區間，疊加運動休閒市場競爭加劇、需求放緩，公司可用於抵消關税的手段有限。去年公司僅對部分產品小幅提價，目前暫無進一步提價計劃。

　　除關税外，營銷、人力、激勵成本上升，以及與創始人奇普・威爾遜的代理權之爭相關費用，也在擠壓利潤。威爾遜作為公司最大獨立股東，正施壓董事會改革，並批評公司偏離創意願景。

　　財報發佈前，Lululemon 宣佈任命前李維斯 CEO 奇普・伯格加入董事會。伯格並非威爾遜提名的候選人，但擁有豐富上市公司管理經驗，擔任李維斯 CEO 約 13 年，任職期間推動更盈利的直營模式，銷售額增長約 30%。

　　同時，私募股權公司 Advent 管理合夥人、董事會成員大衞・穆薩弗將在 2026 年股東大會上不再尋求連任。這被視為威爾遜的勝利 —— 他曾公開批評穆薩弗，指出其在自身參選期間主導董事候選人面試流程，存在潛在利益衝突。知情人士稱，威爾遜要求穆薩弗辭職，理由包括缺乏獨立領導力等問題。穆薩弗未立即迴應置評請求。

　　財報發佈前，威爾遜發表聲明稱，股東將 「審慎評估」 Lululemon 任何關於業績改善的表述。他指出：「Lululemon 的核心問題是公司多年來的頑疾 —— 創意引擎與董事會對品牌力、產品卓越性如何驅動文化韌性、利潤率可持續性及長期股東價值的理解之間存在脱節。」Lululemon 拒絕置評。

　　儘管 Lululemon 部分業務仍在增長，但增長主要集中在中國及其他國際市場，而這些市場僅佔總營收的一小部分。公司最大市場美洲的同店銷售已連續約兩年未增長，預計 2026 年將繼續下滑。

　　美洲：預計銷售額下滑 1%–3%；

　　中國：預計銷售額增長約 20%；

　　其他國際市場：預計增長 15% 左右。

責任編輯：丁文武