模型失效、數據斷層!Verizon(VZ.US)簡化財報結構遭KeyBanc炮轟：對投資者「極不友好」

智通財經APP獲悉，美國電信運營商Verizon(VZ.US)因對其財務報告結構進行重大調整，引發了華爾街投行 KeyBanc Capital Markets 的激烈批評。根據 Verizon 向美國證券交易委員會提交的最新 8-K 文件，公司計劃從 2026 年第一季度起改變收入披露方式，將原有的「消費者」與「商業」兩大核心細分市場，重新整合為移動與寬帶服務、無線設備以及其他業務三大範疇。然而，這一旨在「簡化」財報的舉措卻被 KeyBanc 分析師 Brandon Nispel 斥為對「投資者極度不友好」，認為其不僅抹去了關鍵的歷史對比維度，更在客觀上削弱了資本市場的透明度。

KeyBanc 在研究報告中指出，Verizon 的新披露模式實際上讓外部分析師難以進行精準的財務建模。例如，Verizon 雖提供了無線零售后付費業務的每賬户平均收入(ARPA)數據，卻未提供相應的賬户指標;雖公佈了后付費手機用户數量，但未給出后付費手機的每用户平均收入(ARPU)數據;雖提供了寬帶用户數量，可同樣未給出 ARPU 數據。正因如此，KeyBanc 認為根本無法據此推導出任何具有歷史可比性的數據。

周一，KeyBanc 發表觀點稱：「我們認為當前最大的問題有兩個：一是信息披露缺乏應有的透明度;二是數據缺乏可比性，這使得外界難以洞悉其業務轉型的實際進展情況。」

KeyBanc 還覺得，Verizon 必然是「精心挑選」了一些對其有利的指標進行公佈，而將那些不利的指標悄悄隱藏了起來。

與此同時，儘管 Verizon 同時公佈了較為積極的財務指引，但這並未能平息市場的疑慮。根據 Verizon 披露的數據，其 2025 年無線及寬帶業務的總收入達到了 908.6 億美元。KeyBanc 認為這一數據極為關鍵，原因是 Verizon 針對 2026 年同一業務指標給出了 930 億美元的業績指引，預計同比增長幅度在 2% - 3%之間。

該研究機構表示：「這一情況意味着，要麼 Verizon 的 FiOS 業務收入、無線服務收入，或者這兩項業務的收入都在下滑;要麼 Verizon 給出的業績指引可能過於保守了。」

值得一提的是，即便 Verizon 目前仍保持着約 5.44% 的高股息收益率，但披露機制的倒退無疑增加了評估其長期可持續增長的難度，也讓原本看好該公司的投資者開始審視其財報改革背后可能潛藏的業務風險。