輕松收入投資組合：2026年3月版

這是收入投資組合完全實現其既定目標的月份之一。

我們並不是想在一個強勁的市場中贏得選美比賽。我們正試圖從各種創收資產中收集豐厚的現金流，保持久期和信用風險的多元化，並在頭條新聞變得醜陋時讓息票發揮很多情感上的作用。

目前，頭條新聞很醜陋。

伊朗戰爭導致油價大幅上漲，擾亂了霍爾木茲海峽的交通，並迫使市場重新評估寬松貨幣政策的可能性。交易員撤回了降息預期，國債收益率飆升，通脹擔憂再次成為首要問題。

這對這個投資組合有兩個重要意義。首先，油價上漲支持與能源相關的收入袖子，特別是特許權使用費信託和中游名稱，其現金流直接或間接與大宗商品定價和吞吐量相關。其次，通脹衝擊對於利率敏感的收入部門來説是一個麻煩，但不一定是一場災難，因為該投資組合並不是圍繞一個脆弱的收益來源建立的。它是圍繞多種收入來源建立的，這些收入來源對壓力有不同的反應。

當市場的一個角落被降價時，投資組合仍然會被其他角落支付。這就是收入策略多元化的全部意義，當波動性飆升時，這一點變得更加重要。

私人信貸和BCD袖子已經粗糙，但我認為投資者開始將按市值計價的焦慮與系統性崩潰混為一談。霍華德·馬克斯最近指出，私人信貸不存在系統性問題，真正的問題是直接貸款增長的速度和規模，而不是概念本身。這正是正確的框架。

由於投資者擔心潛在的減記、股息壓力和更嚴格的融資條件，上市的BDC已被拋售，許多公司目前的交易價格相對於資產淨值有很大的折扣。換句話説，市場在將較強的資產負債表和承銷文化與較弱的運營商區分開來之前，就已經在懲罰整個資產類別。

馬克斯傳達的更廣泛的投資信息始終是，市場在恐懼和自滿之間搖擺，最好的投資者保持選擇性，而不是完全放棄某個資產類別。該指導適用於此。實力較強的私人信貸平臺仍然擁有深厚的贊助商關係、獲得資本的渠道、經驗豐富的信貸團隊以及解決困難貸款所需的規模。

在更加嚴格的信貸環境中，這些優勢更加重要，而不是更少。這些投資的高經常性收益率提供了真正的緩衝，同時市場可以應對焦慮，多元化的收入組合也可以保持耐心。

石油和天然氣收入套是當前地緣政治動盪最明顯的受益者。當石油市場因供應中斷而收緊時，直接受益者通常是直接從能源生產或運輸中分配現金的公司和結構。版税信託受益於實現大宗商品價格走強，而中游運營商通常會從管道、儲存設施和出口碼頭的貨物中看到穩定或不斷增長的現金流。

如果能源價格繼續走高，這些分配的表現可能會好於許多投資者的預期。

通貨膨脹的角度在這里很重要。能源一直是通貨膨脹籃子中的一個主要組成部分，在過去一年中一直在下降。如果這一趨勢因中東曠日持久的衝突而急劇逆轉，美聯儲的工作將變得更加困難。

能源價格上漲波及交通、製造業和食品生產。即使其他地方的核心通脹放緩，能源成本上升也可能推高總體通脹，並使利率維持在比市場目前預期更長的時間。

對於收入投資者來説，住宅抵押貸款支持證券仍然是一個混合但可行的領域。與抵押貸款相關的抵押貸款證券仍然受益於政府隱性或明確的支持，政策制定者仍然對房地產市場的狀況高度敏感。

當國債收益率躍升時，抵押貸款息差可能會波動，但機構RMBS的基礎信貸質量仍然極其強勁。在這個投資組合中，它們繼續充當可靠的收入引擎，而不是投機性交易。

商業抵押貸款支持證券更像是一種排序遊戲。商業房地產的某些領域仍然面臨壓力，特別是主要城市的老舊辦公樓，而物流、數據中心和某些多家庭市場等其他領域仍然相對健康。

違約現象已經發生，但市場正在通過延期、重組和資產出售逐漸解決問題貸款。對於收益投資者來説，關鍵是有選擇性。當以正確的價格和資本結構的正確份額購買CMBS風險敞口時，收入相對於風險可能具有吸引力。

高等級和高收益公司債券市場進入這一動盪時期，需求強勁、信用利差收緊。在市場長期相對平靜后，投資者一直在積極購買新債券並追逐收益率。

這種強勁的需求並未消失，但如果經濟增長放緩或通脹仍然頑固，利差留下的誤差空間就會減少。實際上，這意味着目前大部分工作由票息收入承擔，而不是利差收緊帶來的資本收益。幸運的是，對於收入投資組合來説，收集優惠券始終是主要目標。

貼現封閉式基金仍然是收入領域最有趣的機會之一。許多封閉式基金繼續以其基礎淨資產價值的持續折扣進行交易。

這為激進投資者創造了機會，以推動要約收購、開放式、股票回購或徹底清算等變革。當這些動作發生時，折扣可以迅速關閉。與此同時，投資者在等待催化劑的同時獲得了可觀的收益。

社區銀行債務證券繼續提供有吸引力的收益率和信貸質量的平衡。許多社區銀行在進入這一周期時，資本水平很高，貸款做法保守。許多市場的存款成本已經穩定，貸款增長保持穩定。

與此同時，這些機構的債務往往提供比大型銀行的可比債券高得多的收益率。對於願意從事信貸工作的收入投資者來説，這一市場部分仍然具有吸引力。

隨着大型銀行尋求管理監管資本要求的方法，美國和歐洲的銀行風險轉移證券正在迅速增長。這些結構允許銀行將部分信貸風險轉移給投資者，同時將基礎貸款保留在資產負債表上。

對投資者來説，吸引力在於這些工具相對於傳統銀行債券的收益率更高。然而，這些結構是複雜的，需要仔細分析基本的信貸池和法律保護。

亞太區域的高質量主權債券繼續作為全球收入組合的分散投資者發揮重要作用。該地區一些國家保持着相對強勁的財政狀況和穩定的貨幣政策框架。

外國投資者一直在向這些市場配置更多資本，以尋求收益率和多元化，遠離美國和歐洲利率周期。貨幣波動可能會增加波動性，但許多主權市場的基礎信貸質量仍然穩健。

低於面值的美國優先股仍然是耐心投資者最有吸引力的收入機會之一。由於國債收益率上升，許多在極低利率時期發行的優先債券的交易價格仍然低於25美元的面值。

低於面值的購買創造了兩個潛在回報來源。投資者獲得相對較高的票息，同時如果債券最終以面值贖回或利率穩定，也有可能價格上漲。

當我們退后一步來看看整個Easy Income投資組合時，本月最重要的收穫是多元化收入來源創造的彈性。

當市場變得緊張時，私人信貸可能會動搖。抵押貸款證券可能會對利率波動做出反應。當油價飆升時，能源收入資產可能會激增。優先股可能會隨着國債收益率而變化。

但這些資產加在一起創造了一個投資組合，即使市場變得不穩定，也會繼續產生大量現金流。

地緣政治壓力和市場波動的時期從來都不舒服，但它們確實凸顯了以收入為中心的戰略的價值。高收益率為價格波動提供了緩衝。多元化減少了對任何單一部門的依賴。穩定的現金流使投資者能夠在市場確定利率、通脹和經濟增長的下一個方向時保持耐心。

換句話説，Easy Income投資組合正在做它的設計目的。

Virtus SEARCH CAP美國優先股ETF（PFFA - NYSE）收益率為9.76%，主要投資於銀行、保險公司、公用事業公司和其他大公司發行的優先證券。

特殊機會基金（STEP-NYSE）收益率為14.42%，專注於價值導向和事件驅動的投資機會，包括折扣封閉式基金、合併套利和特殊情況。

RST MBS ETF（MTBA - NYSE）收益率為5.53%，主要投資於機構抵押貸款支持證券，同時使用對衝策略管理利率風險。

iShares Mortgage Real Estate ETF（REM - NASDAQ）收益率為8.99%，為投資住宅和商業抵押貸款支持證券的抵押貸款REIT提供多元化投資。

Saba封閉式基金ETF（CEFS - NYSE）收益率為6.82%，投資於以其基礎淨資產價值折扣交易的多元化封閉式基金投資組合。

SPDR Blackstone高級貸款ETF（SRLN - NYSE）收益率為7.77%，投資於與短期基準掛鉤的浮動利率的高級擔保企業貸款。

Torchell Energy Infrastructure Corp.（TYG - NYSE）收益率為9.85%，專注於管道、儲存設施和處理系統等能源基礎設施公司。

Angel Oak Financial Strategies Income Term Trust（FINS-NYSE）收益率為10.60%，投資於銀行和其他金融機構發行的信用證券。

abrdn亞太收益基金（FAX - NYSE）收益率為12.92%，投資於整個亞太地區的政府和企業債券。

Dorchester Minerals LP（DMLP - NASDAQ）收益率為10.35%，擁有美國多個盆地石油和天然氣資產的礦產和特許權使用費權益。

StoneCastle Financial Corp.（BANX - NASDAQ）收益率為10.82%，投資於美國社區銀行發行的監管資本證券。

Nuveen Real Asset Income and Growth Fund（JRI - NYSE）收益率為12.77%，投資於與基礎設施、能源資產和房地產相關的公司。

VanEck BCD Income ETF（BIWD- NYSE）收益率為13.40%，為向中間市場企業提供貸款的上市業務發展公司提供多元化風險敞口。

WisdomTree私人信貸和另類收入基金（HyIN - NYSE）收益率為13.94%，投資於私人信貸貸方、BDS和專業金融公司。

基礎設施資本債券收益ETF（BNDS - NYSE）收益率為8.01%，是一隻積極管理的固定收益ETF，投資於企業信貸、證券化資產和其他創收債券。