富衞集團上市后首份財報喜憂參半：2025年淨利創新高暫無派息，新業務利潤率跌5.1個百分點

財聯社3月16日訊（記者 夏淑媛）今日，富衞集團（01828.HK）發佈2025年財報，這也是該集團在香港上市后的首份全年業績。

　　按固定匯率計，富衞集團2025年新增業務銷售額按年增25%達24.46億美元；新業務合約服務邊際增長至14.76億美元，按年增18%，新業務價值增至9.45億美元，增幅為11%。稅后營運利潤增5%至4.99億美元，淨利潤1.66億美元，是去年6倍，亦是自《國際財務報告會計準則》第17號實施后，連續第二年創新高。

　　然而，在靚麗的全年業績光環之下，四季度數據卻難言樂觀。數據顯示，2025年四季度，富衞集團新業務銷售及新業務價值（VNB）同比出現下滑，且低於市場預期。對於上市后的首份年報，投行機構高盛在研報中以「好壞參半」定調。其分析認為，2025年新業務銷售及新業務價值主要受香港市場銷售疲弱影響，或與經紀渠道增長放緩有關。

　　對於投資者關注的何時會啟動派息，富衞集團未有直接回應，但表示公司仍屬於年輕增長型公司，目前首要目標是將資本投資於有機增長機遇，然后纔會考量其他事項。

　　同日，富衞集團還宣佈一系列管理層任命。朱景耀將於2026年7月1日起出任常務董事兼集團財務總監，即日起擔任署理集團財務總監；黃建邦即日出任集團首席精算師；Knattapisit Krutkrongchai（KK）將於2026年5月11日起擔任富衞泰國行政總裁。上述任命均尚待相關監管機構批准。

富衞集團2025年淨利創新高無派息，新業務利潤率跌5.1個百分點至38.6%

　　富衞集團公佈上市以來首份全年業績，去年盈利1.66億美元，連續第2年創新高，並連續兩年錄得正營運現金流。期內，富衞股東應占盈利1.04億美元，扭虧為盈，每股基本盈利12.88美仙，不派息。

　　新業務合約服務邊際升18%至14.8億美元。至去年底，槓桿比率降至21.3%，按年跌4.2個百分點，接近15%至20%的目標範圍。

　　對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，合約服務邊際作為壽險集團利潤「蓄水池」，是判斷壽險集團后續年份淨利潤變化的最核心指標。自採用《國際財務報告會計準則》第17號準則后，富衞集團新業務合約服務邊際由2023年的9.6億美元同比增長30.5%至2024年的12.22億美元，2025年進一步增長背后，反映其營運槓桿改善。

　　值得注意的是，雖然富衞集團2025年實現盈利大幅增長，但2025年四季新業務銷售及新業務價值（VNB）按年下跌，並低於公司匯編的市場預期。

　　數據顯示，2025年，富衞集團新業務價值升11%至9.5億美元，新業務利潤率總額跌5.1個百分點至38.6%。其中，由於風險貼現率上升，港澳跌1.9個百分點至39.6%，跌幅最大的日本則跌9.7個百分點至64.9%。

　　高盛發佈最新研報指出：「受開支效率改善帶動，富衞集團純利遠勝預期。內含價值及合約服務邊際錄得雙位數增長，反映新業務貢獻強勁及經營業績改善。然而，去年第四季新業務銷售及新業務價值按年下跌，主要由於香港銷售疲弱，很可能受經紀渠道增長放緩影響。」因此，該行預期股價反應平淡。

　　對於投資者關注的何時會啟動派息，富衞集團常務董事兼集團財務總監薛簡在業績直播會上強調：「集團新上市兼作為一間年輕的公司，財務具靈活性，未來將繼續執行既定策略，在現有的10個市場發展業務，定位為增長公司。」

富衞集團稱中東投資風險敞口不足5%，港澳分部業務受益於中國內地訪客

　　目前，富衞集團下設四個地區業務分部，目前共在亞洲10個市場運作。

　　數據顯示，富衞集團2025年的業績增長主要由其10個亞洲市場中大部分市場的有機增長所帶動，其中香港及澳門分佈表現最為突出。數據顯示，富衞集團2025年年化新保費增長25%至24.5億美元。其中，港澳增長51%至12.1億美元；日本及新興市場分別升11%及27%；泰國及柬埔寨則跌6%。

　　「雖然富衞集團在中國內地未開展業務。不過，港澳保險公司的業務歷來受益於中國內地訪客。」龍格表示。

　　業內人士則認為，在監管層對跨境銷售保持審慎的背景下，這一貢獻顯著的業務實際上處於政策邊緣地帶，不排除未來會有更明確的監管措施出台，相關不確定性值得關注。

　　公開信息顯示，富衞集團的前身是荷蘭國際集團（ING）在亞洲的保險業務。2012年10月，中國香港富豪李嘉誠次子李澤楷旗下的盈科拓展集團（PCG集團）收購了ING在香港、澳門和泰國的保險業務，並在2013年更名為富衞。

　　2025年上市后，李澤楷及其直接及間接擁有實體佔富衞總股本66.45%；瑞士再保險集團也是富衞的股東，完成發售后將持股5.67%；新加坡政府投資集團GIC將持有5.37%；另外，中國的厚朴基金透過兩個實體Future Financial Investment及Fornax累計持股9.99%。

　　談及中東局勢，薛簡能表示：「集團在中東方面的投資包括股票等，風險敞口並不太大，佔整體投資少於5%。中東局勢對於保險行業影響最大在於股市波動，會繼續關注相關情況。而事實上，在過去幾年已大幅度調整風險投資，故此相關投資波動性已有所減低。」

　　展望一季度，薛簡能表示：「集團預期今年一季香港銷售勢頭温和增長。業界預期香港保險業未來數年新業務價值可維持雙位升幅，集團有信心保持增長動力」。

　　市場佈局方面，富衞集團行政總裁黃清風在業績會上表示，香港不僅是壽險業務增長亮眼，更已發展爲全球重要的財富管理中心，集團將進一步拓展高資產淨值客户品牌。

　　從市場表現來看，富衞集團今日股價呈窄幅震盪走勢，盤中最高觸及34.02港元，最低下探至33.44港元，全日波動幅度約為1.7%。

　　（財聯社記者 夏淑媛）