助貸業務陷困局，百融雲創業績爆雷！中金資本陪伴10年仍虧損，紅杉或已清倉

3月15日消息，有着港股「AI科技第一股」之稱的百融雲創最近日子並不好過，助貸新規致收入鋭減，轉型AI投入很大但收效甚微，25年淨利潤上演爆雷，業績直接下滑70%以上。

業績下滑之下，該公司股價遭市場拋棄，股價近期跌跌不休，業績盈警公佈第二天股價暴跌近20%，近1個月時間股價跌幅近40%。在股價暴跌之余，B+輪資本方陪跑5年全部虧損，這中間更是明星資本雲集。

2月26日，百融雲創公佈2025年業績，2025年預計利潤6650萬元至7980玩元，淨利同比下滑高達70%以上，24年利潤高達2.66億元。

根據公告，業績下滑主要系兩方面原因，一是集團加大堆人工智能領域的投入，以適應AI快速發展，比如招聘AI人才，數據算法成本，IDC機房投入等等；二是助貸新規，造成集團部分合作金融行業客户產品策略進行審慎調整並下架，導致集團AI硅基營銷專員面臨短期產品短缺，需重新調整產品供應結構。

2025年12月18日，百融雲創正式發佈企業級AI Agent戰略，明確提出RaaS（Result as a Service）商業模式，並推出Results Cloud（結果雲） 與面向多業務崗位的企業級Agent產品體系。

公司強調其定位於「為企業提供交付結果的硅基員工」外，還發布了「結果雲三層架構與EX+CX兩類硅基員工矩陣」的全新平臺，介紹並展示了「5大核心能力+3種計費方式+5類模型+4個旗艦硅基崗位樣板」的能力支撐。

其實，自2021年百融雲創港股上市以來，其一直將自身包裝成AI數據公司，但是，就研發費用來看，百融雲創的研發費一直不足20%，而銷售費用則高達40%，重營銷、輕研發明顯，到底是科技屬性強還是營銷屬性強，值得商榷。

2025年中期為例，百融雲創的銷售及營銷開支高達6.06億元，佔總營收的比例達到37.59%，而研發開支只有3.02億。之所以會產生6.06億的營銷開支，和其深耕信貸的商業模式關係密切。

根據民銀國際研報，自2023以來，百融雲創和助貸關係密切的金融行業雲一直是公司最大收入來源。24年金融行業雲收入14.11億，營收佔比48.17%；但是到了2025年中期，百融雲創對助貸業務的依賴不僅沒有減少，反而進一步提高至53.16%。

百融雲創對金融行業雲的依賴增強，不僅讓公司營銷開支不斷增大，而且在助貸新規對行業亂象規範之際，百融雲創受到的衝擊會被進一步放大，從而給公司業績以致命一擊。

與此同時，百融雲創旗下「榕樹貸款」「錢小樂」等平臺自其上市以來就飽受爭議。榕樹貸款APP曾多次被投訴導流高利貸、暴力催收、收取高額利息和服務費。

根據公開資料，公司通過全資控股的廣州數融互聯網小額貸款有限公司運營貸款超市榕樹貸款。根據wind企業庫，榕樹能夠為用户提供包括現金分期、消費貸款、信用卡申請等一系列精準、便捷的線上金融服務，為金融機構和個人搭建起智慧金融互聯橋樑。

相較於其他貸款平臺，榕樹貸款累計3000多次的投訴並不算突出，但是其所反映的金融問題，同樣不容忽視。

根據黑貓投訴 【下載黑貓投訴客户端】，暴力催收是榕樹貸和錢小樂最常見的投訴。根據投訴，榕樹貸款不僅短話短信騷擾，還打電話威脅借款人，並向緊急聯繫人發消息威脅，不僅威脅，甚至辱罵。

還有此前涉嫌高利貸和違規收取擔保費、服務費等變相提高綜合成本。

正如前文所説，由於和信貸業務聯繫緊密，雖然一直包裝為AI科技服務商，但無礙資本市場用腳投票，除了近期百融雲創股價暴跌之外，拉長時間來看，百融雲創上市即最高點，無論參與投資的基石還是普通的投資者幾乎被強擼乾淨，成了被割的韭菜。上市以來，百融雲創發行價31.8港元，如今只有8.75港元，5年時間暴跌72.48%。

除了廣大的散户，最大怨種就是基石投資者，由於一路下行，一直未能回本。一個是英國的另類基金Cederberg，投資1.2億美元，若沒有拋售，目前只剩3300萬；一個是國資中的中國結構調整基金，同樣踩雷，投資5800萬美元，只剩1600萬美元；

曾經在高瓴資本、高毅資產等明星資本擔任基金經理的王世宏不幸踩雷，投資了4200萬美元，無論是否已經賣出，都將經歷慘淡收場。若一股未賣，如今應該只剩下1200萬美元。

根據招股書，他曾在2011年至14年在高領資本擔任組合基金經理，后來加入高毅，2020年9月從高毅資產低調離職。同年，他創立了Franchise Fund LP，是一家價值導向的對衝基金。21年該基金規模就突破了百億人民幣，曾成功投資中國有贊，還投資過快手。

其實，百融雲創背后的投資方不止這些，像頂級資本中金資本、紅杉資本、IDG等均是重要股東。其中，高瓴資本參與了A輪、B+輪、基石，紅杉資本參與了B輪、C輪，中金資本B+輪，IDG參與了A輪，國新基金參與了C輪。

截至上市前，高瓴資本持股11.2%，國新基金10.84%，紅杉資本7.53%，中金資本持股6.25%，IDG持股5.12%。

其中，中金資本均在B+輪投資，成本8.1627元，摺合9.2649港元；國新基金均在C輪投資，成本10.8836元，摺合12.3532港元。

根據招股書，中金資本持股25704335股股份，持股6.25%；2025年6月27日，中金資本割肉賣出275萬股，成本價8.5港元，套現2337萬港元，還剩1840萬股，按目前市值計算，浮虧5400萬港元。陪伴十年，依舊虧損。

至於國新基金，成本高達12.3532港元，在成本價的時候減持過620萬股，套現7750萬港元。但是，國新基金依然持股3830萬股，賬面浮虧29%或虧損1個億。

至於紅杉資本，由於其有原始股，成本忽略不計，還有一部分B輪優先股，如今依然盈利。

其實，紅杉資本也是百融雲創減持價格最高的機構股東，23年2月7日減持63.9萬股，成本14.467港元；2月20日減持187萬股，成本14.47港元；23年11月堅持29.55萬股，成本13.34港元，從此持股跌破5%披露線；三筆套現大約4000萬。目前，大概率已經清倉式減持。

不過，至於高領，2021年12月16日賣出554萬股，成本9.4港元；22年6月17日賣出33.67萬股，成本9.82港元；兩次套現5500萬港元。截至目前，高瓴資本依然持股3763萬股，持股9.57%。