護膚業務取代彩妝成營收主力 逸仙電商募資1.2億美元加碼海外市場

來源：中國商報

中國商報（記者 馬嘉）國內化粧品企業逸仙電商近日在發佈2025年第四季度及全年業績后，宣佈了一項總額1.2億美元的可轉債融資安排。中國商報記者注意到，在實現上市后首次年度Non-GAAP（非通用會計準則）淨利潤盈利的同時，逸仙電商正悄然調整其戰略路徑。對於這家以彩妝起家的公司來説，如今以海外收購的護膚品牌為主力的護膚業務已取代彩妝業務成為其第一大收入來源；在完成多起品牌併購后，它現在希望把錢用來進一步獲取全球資源。

逸仙電商方面對中國商報記者表示，雖然護膚業務的收入比重在上升，但是公司始終堅持彩妝與護膚雙輪驅動的發展戰略，並非轉型為單一護膚公司。此次融資完成后，公司計劃進一步加大在研發創新和全球化佈局方面的投入，穩步推進海外擴張戰略。

首次實現年度Non-GAAP盈利

根據財報數據，2025年，逸仙電商實現了2020年上市以來的首個年度Non-GAAP淨利潤轉正，達到840萬元；在通用會計準則（GAAP）計算下，其淨虧損仍有9240萬元。（GAAP是標準化、強制性的會計準則，而Non-GAAP是企業自行調整的補充性指標，用於更清晰地反映核心經營表現‌）

另外，財務數據顯示，逸仙電商2025年期末現金及短期投資金額合計約為10.5億元，較年初縮水逾3億元。這份業績報告發布后，其股價連續兩天下跌。值得關注的是，在2025年第四季度及全年業績發佈后，逸仙電商又公佈了一筆關鍵融資，擬以私募方式發行總額約為1.2億美元的可轉換優先票據（以下簡稱可轉債）。認購方由公司創始人、董事長兼CEO黃錦峰聯合外部投資方（信宸資本）共同設立的投資載體組成。

據逸仙電商公告，本次可轉債交易將分兩期等額發行，同時配發購買公司A類普通股的認股權證。年票息率為1.5%，初始轉股價格設定為4.63美元/ADS（美國存託憑證），該價格較美國存託憑證在認股權證購買協議簽署日前五個連續交易日（含簽署日前交易日）的成交量加權平均價格溢價20%。

逸仙電商方面表示，此次募集的資金主要投入未來的產品研發、全球供應鏈整合、海外市場擴張、戰略併購及其他公司用途。

財報中另一項引人注目的數據是：從業務結構來看，逸仙電商當前的護膚業務‌以收購的海外品牌為主力‌。2025年逸仙電商護膚業務收入佔比超過彩妝，成為其第一大收入來源。這是否意味着，這家以彩妝品牌完美日記打開市場的公司正在完成戰略重心的遷移？逸仙電商方面表示，公司仍維持彩妝與護膚雙輪驅動的發展策略，並非轉型為單一護膚公司。2025年公司彩妝業務實現營收20.2億元。其中，完美日記品牌仿生膜口紅系列累計銷量超過700萬支，貢獻銷售額近10億元。

從「買品牌」到「買資源」

逸仙電商起家於線上彩妝的流量紅利期，但過去幾年，它的「打法」發生了變化。從收購DR.WU達爾膚、Galénic法國科蘭黎、Eve Lom伊芙瓏等海外護膚品牌，到自建研發中心和工廠，該公司的投入方向正在從品牌併購向產業鏈上游延伸。

此次募集資金的投向進一步印證了這一轉向。逸仙電商方面表示，此次融資完成后，公司計劃進一步加大在研發創新和全球化佈局方面的投入。

此次其引入的信宸資本在美粧供應鏈領域也有佈局，曾投資包裝製造商阿克希龍，同時在生物醫藥領域也有投資經驗。逸仙電商方面稱，將借鑑信宸資本在跨國併購及投后整合方面的豐富經驗，穩步推進海外擴張戰略。

逸仙電商創始人、董事長兼首席執行官黃錦峰在財報電話會上表示：「今年全年我們始終堅定踐行三大核心戰略——推動研發驅動的產品創新、強化多品牌組合的品牌資產價值和提升整體盈利能力。」

有市場分析稱，從彩妝起家，到護膚反超，再到將資金繼續加碼海外市場，逸仙電商正在完成它的第三次轉身。逸仙電商於2020年在紐交所上市，上市后經歷股價大幅波動和戰略調整。此次融資及業績表現能否支撐其繼續實現全面盈利和經營現金流轉正，仍需后續財報驗證，中國商報記者也將持續關注。