【券商聚焦】國投證券國際維持匯量科技(01860)「買入」評級 指公司業績能繼續實現快速增長

金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，匯量科技(01860)2025全年公司實現營收20.47億美元，同比增長35.7%，經調整淨利潤同比增長93.5%至9549萬美元。其中廣告技術業務(Ad-tech)的收入20.29億美元，同比增長36.1%，程序化廣告平臺Mintegral錄得收入19.61億美元，同比增長35.9%，主要得益於行業快速擴張及公司智能出價產品的深化應用帶動遊戲及非遊戲品類的全線增長，未來Mintegral的規模效應持續釋放有望帶來進一步增長；營銷技術業務(Mar-tech)收入0.18億美元，同比增長2.5%，公司積極推動新產品的海外拓展，並持續打磨產品矩陣，Mar-tech仍處於較早期階段，目前主要產品有Game Analytics(用户行為統計分析)和熱力引擎(移動效果廣告歸因和監測分析)。

持續強化技術基建與AI能力。2025年公司算力資源從1.2萬核提升至4.1萬核，雲成本首次超過1億美元，但憑藉出海優勢，雲成本持續優化，邊際成本下降。工作組織重構方面，Mintegral核心團隊精簡至200人以下，通過組件化開發和AI輔助，降低人力成本。AI大模型的擴張將輔助廣告交易模型優化升級。公司對AI帶來的行業變革保持樂觀，預計未來廣告變現能力持續向好，中長尾應用生態將持續擴張，為開發者提供更廣闊的市場空間。

公司財務表現基本符合該機構此前預期，且AI行業熱度持續高漲，該機構認為在Ad-tech和Mar-tech的雙輪驅動下，公司的業績能繼續實現快速增長。綜合考慮，該機構上調2026及2027年盈利預測並新增2028年預測，預期2026/2027/2028年EPS為0.10/0.13/0.16美元(前值為2026/2027年0.08/0.10美元)，給予2026年PS2x，目標價26.8港元，維持「買入」評級。