全球央行超級周到來！戰爭陰影籠罩下美聯儲降息遇阻，歐洲央行考慮加息

智通財經APP注意到，本周，全球各大央行在召開會議之際，正面臨來自伊朗戰爭引發的新一輪通脹威脅。這種形勢可能迫使它們推迟降息，在某些情況下甚至需要考慮加息。

目前變革尚未立即發生：預計美聯儲、歐洲央行和英國央行都將維持借貸成本穩定，同時評估能源成本飆升將在多大程度上傳導至消費者價格和經濟增長。

但對於這三家以及其他即將制定政策的18家央行(總計監管全球約三分之二的經濟體)來説，隨着它們承認另一場通脹衝擊的風險，其政策基調將變得更加謹慎。

很大程度上取決於衝突持續多久——這是市場難以衡量的因素。對滯脹保持警惕的投資者一直受到油價波動和美國總統特朗普下一步行動不確定性的雙重打擊，這引發了關於央行行長們對新價格壓力反應速度的質疑。

本周將召開利率決議的央行

顯而易見的是，全球政策制定者——在仍在計算美國關税成本並應對地緣政治版圖碎片化的同時——正不情願地準備在必要時重新介入，以防中東局勢再次點燃消費價格、削弱經濟增長或綁架本國貨幣。

經濟學家湯姆·奧利克表示，「央行可以設定利率，但他們無法重新開放霍爾木茲海峽，」「預計鮑威爾、拉加德、貝利及其同僚將維持利率不變，發出警示信號，並希望伊朗戰爭在給他們帶來另一個無力解決的通脹問題之前結束。」

引發高度戒備的不僅僅是伊朗局勢。對上一次通脹衝擊的記憶仍刻骨銘心——在2022年俄烏衝突后，一些主要經濟體的物價漲幅達到了兩位數。與那時一樣，現在也很難估計戰鬥的持續時間。

通脹趨勢各不相同，但油價上漲風險影響所有國家

特朗普的態度反覆無常，他一方面稱戰爭可能「很快」結束，另一方面又聲稱美國在從空中打擊目標時擁有「充足的時間」。與此同時，伊朗新任最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊誓言要讓能源運輸的咽喉——霍爾木茲海峽——實際上處於關閉狀態。

目前，降低借貸成本仍在大計之列——儘管不是在本月——因為來自中東的通脹風險被美國勞動力市場出現的裂痕所掩蓋。

雖然市場不再完全消化2026年降息的預期，但他們仍傾向於寬松——這使得美國成為七國集團(G7)同行中的異類。

事實上，隨着中期選舉前對汽油價格上漲的不滿情緒積聚，特朗普再次呼籲降息，甚至要求採取臨時行動。

摩根士丹利的經濟學家堅持認為6月和9月將分別降息25個基點，並表示雖然降息可能會推迟，但這可能意味着美聯儲以后必須採取更有力的行動。

德國商業銀行經濟學家克里斯托夫·巴爾茨表示，即使油價在較長時間內保持高位，「考慮到放寬貨幣政策的政治壓力，特別是在11月選舉前，降息仍比加息更有可能。」

美聯儲、歐洲央行和英國央行利率路徑出現分歧

歐洲的情況則截然不同。儘管存在增長風險，但歐洲的重點堅定地放在通脹上，進一步放寬政策的預期已幾乎消失殆盡。

在英國(2022年物價漲幅曾超過11%)，就在美國和以色列襲擊伊朗前不久，3月降息的概率接近80%。現在，政策制定者預計將維持利率不變。雖然包括高盛在內的經濟學家仍預計今年晚些時候會降息，但交易員已開始消化加息預期。

CG資產管理公司投資組合經理艾瑪·莫里亞蒂表示，英國央行面臨着「典型的滯脹問題範例」。

她在上周五表示：「一方面，英國央行需要表現出應對能力，確保通脹預期穩固；另一方面，提高利率確實存在讓原本疲軟的需求問題進一步惡化的風險。」

由21國組成的歐元區增長稍顯穩健，發現自己處理通脹回升的能力比上一次要好得多。官員們預計將在周四維持借貸成本穩定，不過一些人已暗示未來會有所變動。

匯豐銀行(HSBC)高級歐元區經濟學家法比奧·巴爾博尼表示，2022年的經驗「可能使歐洲央行更敏鋭地意識到預期脱錨的風險，如果能源壓力持續，加息速度會更快。」

市場確信歐洲央行將不得不採取行動，押注今年會有一到兩次加息。然而，在對分析師進行的調查中，只有7%的受訪者預測會進行任何緊縮。

在日本，加息的可能性更大，當地物價增長已連續四年超過央行2%的目標。知情人士本月表示，在周四可能維持政策不變后，並不排除4月加息的可能性。

與亞洲大部分地區一樣，日本嚴重依賴中東原油進口，超過80%的東行貨物需經過霍爾木茲海峽。這意味着油價長期處於高位可能會對通脹和經濟擴張造成慘重代價。

根據研究公司巴爾加維·薩克蒂維爾和齊亞德·達烏德的模型，封鎖一個月將推動布倫特原油升至每桶105美元，而關閉三個月可能使峰值價格接近164美元。

「霍爾木茲海峽將決定事態的發展，」M.M. Warburg & Co.首席經濟學家卡斯滕·克魯德表示。「瓶頸是真實存在的。任何忽視它的人都在忽視這場危機最重要的傳導渠道。」

本周可能會有一些立即性的利率行動。經濟學家認為，伊朗局勢的后續影響將促使澳大利亞將原定於5月的加息提前至周二，延續自2月開始的緊縮周期。

麥格理集團全球外匯和利率策略師蒂埃里·威茲曼表示：「只要戰爭對通脹影響的威脅持續存在，央行就將保持鷹派立場。我們預計這種更具‘鷹派’的傾向甚至在敵對行動結束后仍會持續。」

在其他地區，受去年底增長乏力和借貸成本接近二十年高點的刺激，巴西似乎將在周三實施降息。即便如此，寬松政策現在可能只會逐步推進，且在一名官員表示央行「不能忽視」戰爭后果后，市場在本周降息幅度上存在分歧。

這兩個例子凸顯了伊朗戰爭是如何在經濟周期的不同階段衝擊各經濟體的，需要採取不同的對策，而這些對策可能對匯率產生重大影響。

避險資金流已推動美元和瑞士法郎走高，對后者的壓力可能促使瑞士央行在干預措辭上更加強硬。

日本央行官員面臨着相反的問題，因為承認經濟風險可能會導致日元進一步走軟。日元匯率已在1美元兑160日元附近徘徊——這一水平曾在2024年引發干預。

匯率在印度尼西亞也是一個問題，當地的燃油補貼可能會緩衝通脹提速，但在財政擔憂加劇的情況下，存在導致赤字膨脹的風險。這可能引發更多的資本外流，並破壞央行維持匯率穩定的努力。

由於戰爭引發瞭如此多樣的挑戰，各國官員開出的藥方也將因經濟體和大陸而異。國際貨幣基金組織(IMF)表示，在戰鬥何時結束尚不明確的情況下，首要任務是保持靈活。

IMF總裁格奧爾基耶娃表示：「如果這場新衝突被證明是長期的，它顯然具有影響市場情緒、增長和通脹的潛力，從而向政策制定者提出新要求。在這個新的全球環境下，要思考那些不可思議的事情，併爲此做好準備。」