倫納的軟弱承諾暴露了房地產市場的壓力

Lennar Corp.（紐約證券交易所代碼：LEN）公佈的季度收益略好於預期，但收入疲軟、房屋交付量下降以及激勵措施持續提高表明，高抵押貸款利率和負擔能力壓力繼續給美國房地產市場的需求帶來壓力。

Citizens JMP Securities分析師James McCanless III回顧了公司2026財年第一季度業績，重點介紹了盈利表現、利潤率趨勢和公司的前瞻。

Citizens JMP Securities對Lennar股票維持市場表現評級，未提供價格預測。Lennar公佈的GAAP每股收益為93美分，超過McCanless預期的92美分，但低於FactSet共識的95美分。

總收入為66億美元，低於分析師68億美元的預期。房屋建築收入為63億美元，而預計為65億美元。

該公司本季度交付了約16，900套房屋，同比下降5%。這一數字也比管理層指導的中點低了約600套。麥肯利斯將這種短缺歸因於一月底惡劣的冬季天氣，特別是在包括德克薩斯州在內的中南部地區。

Lennar報告毛利率為15.2%，比分析師的估計低30個基點，比上年同期低360個基點。麥肯利斯將利潤率壓力主要歸因於本季度交付量下降。

該分析師在報告中表示：「我們擔心，最近30年期抵押貸款利率回升至6%以上可能會對消費者情緒構成不利，並將為倫納尋找3月份趨勢的早期色彩和任何行業要點。」

麥坎利斯表示，投資者可能會關注管理層關於激勵措施的評論，該政策較上季度穩定在14%左右。

他指出，從2025財年第四季度到2026財年第一季度，激勵水平保持持平。儘管情況穩定，但14%的水平仍遠高於約4%至6%的歷史範圍。

管理層表示，第二季度毛利率可能會連續改善。這種改善對於本賽季來説是典型的，可能表明激勵水平正在穩定。

然而，Lennar將第二季度毛利率引導至15.5%至16.0%，略低於McCanless 16%的中點估計。該公司預計第二季度新訂單為21，000至22，000套，低於FactSet共識的約23，000套。

該公司2026財年預計有形賬面價值為85.99美元的1.1倍左右，與房屋建築集團約1.0倍的平均水平一致。麥坎利斯表示，這表明當前水平的風險回報狀況平衡。

展望未來，分析師將監控住房需求和利率趨勢。麥坎利斯警告稱，30年期抵押貸款利率升至6%以上可能會對短期消費者信心和購房活動產生負面影響。

麥坎利斯表示，投資者還將關注激勵措施、保證金趨勢以及可能影響買家情緒和住房需求的抵押貸款利率上升和地緣政治緊張局勢等宏觀因素。

Lennar首席執行官Stuart Miller表示，該公司第一季度業績反映了房地產市場持續的阻力，包括抵押貸款利率高企、負擔能力壓力、謹慎買家和地緣政治的不確定性。該公司繼續利用激勵措施和價格調整來支持銷量，平均房價為374，000美元。

LEN Price Action：根據Benzinga Pro數據，截至周五發佈時，Lennar股價上漲4.03%，至96.27美元。

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