兩日暴漲46%！納入港股通的科濟藥業「起飛了」

2026年3月6日，科濟藥業（股票代碼：2171.HK）發佈2025年度業績報告，交出了一份堪稱「拐點」的成績單：全年收益1.26億元人民幣，同比增長218.7%；淨虧損大幅收窄至1.03億元，較2024年的7.98億元減虧幅度高達87%。

緊接着3月9日，公司正式獲納入滬港通及深港通南向交易的合資格股票名單。在業績超預期與流動性改善的雙重利好刺激下，科濟藥業股價連續兩日飆升，盤中一度漲超40%，截至3月9日收盤，單日漲幅達28.06%，兩日累計漲幅超過46%，市場用真金白銀為這家CAR-T龍頭企業投下了信任票。

1

單日漲幅創近期新高

2026年3月，科濟藥業股價迎來顯著異動，核心驅動力來自2025年年度業績的超預期表現。3月6日公司披露財報后，股價逐步攀升，3月9日單日暴漲28.06%，收盤報13.92港元，成交額4.83億港元，成交量3454.1萬股，成為當日港股醫藥板塊漲幅冠軍；3月10日股價延續漲勢，收盤至15.90港元，較2025年末收盤價累計上漲7.07%。

百度股市通

此次股價異動並非短期炒作，核心源於公司基本面的實質性改善——2025年商業化進程加速，虧損大幅收窄，核心產品銷量穩步提升，管線佈局持續推進，彰顯出公司從研發驅動向商業化與研發雙輪驅動轉型的顯著成效，也體現了資本市場對其核心競爭力與發展潛力的高度認可。

2

2025年財報核心數據

3月6日，科濟藥業發佈截至2025年12月31日止年度經審計業績公告，核心數據全面向好，展現出強勁的發展韌性，標誌着公司進入高質量發展階段。

科濟藥業2025年收益及其他收入，來源：公司財報

2025年，公司實現總收益1.257億元人民幣，同比大幅增長218.74%，核心來源為首款商業化產品賽愷澤®（澤沃基奧侖賽注射液，CT053）的銷售，其中藥品銷售收入1.192億元，冷凍保存服務收入643.5萬元，收入結構持續優化。毛利表現尤為亮眼，全年毛利達8000萬元人民幣，同比增長442.3%，毛利率提升至63.6%，較2024年的37.4%大幅提升。這一改善主要得益於公司自主生產質粒及載體的穩定產出與高批次產量，成功構建差異化成本競爭優勢，為后續盈利能力提升奠定堅實基礎。

儘管仍處於創新葯商業化早期，尚未實現盈利，但2025年公司虧損幅度大幅收窄，成為財報最大亮點。全年淨虧損1.03億元人民幣，較2024年的7.98億元減少6.95億元，同比收窄87.09%；經調整淨虧損7800萬元，同比收窄87.74%。

虧損收窄核心源於三方面：一是研發投入效率提升，2025年研發費用2.45億元，同比減少2.21億元，降幅52.1%，通過聚焦核心靶點、優化臨牀推進節奏，實現研發資源精準投放；二是運營成本優化，行政費用6800萬元，同比減少9200萬元，降幅57.5%，通過精簡人員結構、控制專業服務費用實現降本增效；三是其他收益淨額由負轉正，全年達1.17億元，主要受益於政府補助與投資收益增加。

截至2025年12月31日，公司現金及現金等價物11.23億元人民幣，較2024年末減少3.56億元，主要用於研發投入、行政開支及資本支出。公司預計2026年末現金儲備不低於10億元，結合經營現金流改善趨勢，現有資金足以支撐至2030年，為后續管線推進與商業化擴張提供充足資金保障。

3

核心產品矩陣

作為國內最早專注於CAR-T療法研發的企業之一，科濟藥業已構建「血液瘤+實體瘤」雙輪驅動的產品矩陣，2025年在商業化與臨牀進展方面均取得里程碑式突破，成為公司核心競爭力的核心支撐。

1

血液瘤標杆：澤沃基奧侖賽商業化成效顯著

澤沃基奧侖賽是公司首款商業化產品，2024年2月獲NMPA批准用於治療復發或難治性多發性骨髓瘤（R/R MM）成人患者，2025年是其上市后的首個完整商業化年度，成效顯著。全年從合作方華東醫藥獲得218份有效訂單，基於出廠價計算的銷售額達1.26億元，成為公司核心收入來源。

市場覆蓋方面，依託華東醫藥成熟的腫瘤藥物推廣網絡，澤沃基奧侖賽快速覆蓋國內核心醫院；同時，產品已納入《商業健康保險創新葯品目錄（2025年）》，有效提升患者可及性，降低治療支付門檻。臨牀數據方面，其I期臨牀試驗長期隨訪結果於2025年10月在《Blood Advances》發表，進一步驗證了長期療效與安全性，為市場拓展提供有力數據支撐。

2

實體瘤突破：舒瑞基奧侖賽 全球首創在即

CT041是靶向Claudin18.2的自體CAR-T產品，針對Claudin18.2陽性晚期胃癌/食管胃結合部腺癌，是全球首個進入新葯上市申請（NDA）階段的實體瘤CAR-T產品，具有里程碑意義。2025年其註冊與臨牀進展加速，3月獲CDE突破性治療品種認定，5月納入優先審評程序，6月NDA正式獲受理，預計2026年上半年獲批上市，有望成為全球首款實體瘤CAR-T藥物。

臨牀數據表現優異，確證性II期臨牀試驗結果發表於《柳葉刀》並在2025年ASCO年會口頭報告，研究結果顯示，舒瑞基奧侖賽對比標準治療可顯著改善無進展生存期（PFS），並展現出有臨牀意義的總生存期（OS）獲益，同時具有可控的安全性特徵。

3

商業化模式：合作+自主，高效推進市場滲透

公司採用「合作推廣+自主拓展」的商業化模式，核心產品與華東醫藥深度合作，藉助其成熟推廣網絡快速打開市場，降低商業化初期投入成本；同時自主搭建專業商業化團隊，聚焦核心醫院與患者羣體，提升品牌影響力，為后續產品上市積累可複製的商業化經驗。

4

管線佈局全景

科濟藥業依託自主研發的THANK-uCAR®與THANK-u Plus®平臺，構建了覆蓋血液瘤、實體瘤的豐富管線，2025年在通用型CAR-T領域取得突破性進展，為公司長期增長注入新動力，鞏固行業領先地位。

1

通用型CAR-T：突破行業瓶頸，引領賽道發展

通用型CAR-T（異體CAR-T）可解決自體CAR-T「個體化生產、周期長、成本高、產能受限」的痛點，是細胞治療領域的未來方向，科濟藥業在該領域處於國內第一梯隊。核心產品CT0596（靶向BCMA通用型CAR-T）2025年11月公佈IIT臨牀數據，8名難治多發性骨髓瘤患者中，5例達到部分緩解及以上療效，3例實現完全緩解，6例治療4周后微小殘留病灶（MRD）轉陰，療效與安全性表現優異；12月29日，公司向NMPA提交兩項IND申請，預計2026年獲批並啟動Ib期臨牀試驗。

同時，公司推進CT1190B（靶向CD19/CD20通用型CAR-T）、KJ-C2320（靶向CD38）等多款通用型產品，覆蓋B細胞非霍奇金淋巴瘤、急性髓系白血病等適應症，形成完善的通用型CAR-T產品矩陣。

2

實體瘤管線拓展：多癌種佈局，豐富產品矩陣

除CT041外，公司實體瘤管線持續拓展，2025年推進CT041胰腺癌輔助治療Ib期臨牀試驗，初步數據顯示出良好的安全性與療效潛力；同時佈局靶向Claudin18.2的通用型CAR-T產品（KJ-C2527），與自體CAR-T形成互補，進一步擴大實體瘤市場覆蓋範圍。

3

全球研發佈局：中美雙報，對接國際市場

公司堅持「中美雙報、全球同步」的研發策略，核心產品均佈局國際多中心臨牀試驗，截至2025年底，共有12款產品進入臨牀階段，其中5款進入II期及以上臨牀，3款處於註冊性臨牀階段，研發管線進度處於國內CAR-T企業第一梯隊，為未來全球商業化奠定基礎。

結 語

2025年財報的優異表現，標誌着科濟藥業從研發驅動型企業向商業化與研發雙輪驅動的龍頭企業轉型取得關鍵突破。在細胞治療行業快速發展的背景下，公司憑藉領先的技術平臺、豐富的產品管線與清晰的商業化戰略，有望在血液瘤與實體瘤領域持續領跑。隨着CT041獲批與通用型CAR-T管線推進，公司未來成長潛力值得長期關注，也將為國內細胞治療行業發展注入新動力。

附錄：一圖讀懂科濟藥業2025年度業績

參考資料：

1.科濟藥業官網、官微

*聲明：本文僅是介紹醫藥疾病領域研究進展或簡述研究概況或分享醫藥相關訊息，並非也不會進行治療或診斷方案推薦，也不對相關投資構成任何建議。內容如有疏漏，歡迎溝通指出！