財報前瞻 | AI成最大看點！阿里季度營收料突破2900億元，這七大焦點將引爆電話會？

華盛資訊3月13日訊，阿里巴巴  $09988.HK  /  $BABA  將於3月19日美股盤前發佈2026財年第三財季業績報告。

（注：阿里巴巴採用非自然年財年制度，其財年從每年的4月1日開始，至第二年的3月31日結束。其2026財年第三財季即指自然年25年Q4。）

根據彭博分析師的一致預期，阿里第三財季營收為2902.4億，同比增長4%；調整后淨利潤為299.2億元，同比下滑42%；每股收益預估11.43元，同比下滑44%。

股價近期承壓！機構看好阿里在AI智能體的表現

今年以來阿里股價持續承壓，截至3月13日較年內高點回調約23%。股價持續走弱本質是多重因素共振下的情緒磨底，核心原因有幾點：

• 科技板塊整體走弱，情緒拖累：全球科技股進入調整，英偉達等龍頭回調帶動避險情緒升溫。阿里作為權重科技股，也受板塊情緒拖累。
• 回購暫停，盤面失去託底：財報前處於緘默與回購禁售期，股價低位卻無法啟動回購，市場缺乏強力支撐，短期資金與避險情緒主導。

此外，阿里巴巴通義千問技術負責人林俊暘離職，引發市場對阿里 AI 團隊穩定性的擔憂。儘管摩根士丹利認為，管理層變動不會立刻改變投資邏輯，但受此影響，阿里上周（3.2-3.6）股價累計下跌近 9%。

但值得注意的是，OpenClaw（龍蝦）智能體近期在科技圈快速走紅，阿里雲已推出專屬部署鏡像，並打通百鍊大模型 API 配置。中銀證券表示，行業密集接入 「龍蝦」 智能體，將推動 AI 從 「問答」 轉向 「任務執行」，帶來人機交互革新，阿里有望直接受益。

投資者重點關注：雲業務增長強勁，AI成核心引擎、閃購投入持續加碼

聚焦本次財報，或呈現出明顯的「冰火兩重天」，機構稱當前市場分歧的核心集中在阿里雲的增長韌性與非核心業務的減虧節奏上。

• 營收增速放緩，利潤短期承壓

東吳證券預計，公司 2026 年第三季度收入將達 2929.03 億元，同比增長 4.6%，增速有所放緩，主要受電商業務增長乏力影響。同時，閃購業務持續加大投入，對整體盈利形成階段性壓制。當季集團經調整息税折舊攤銷前利潤預計為 306.11 億元，利潤率約 10.5%。

• 雲業務：增長強勁，AI成核心引擎

此次財報最大看點，無疑是阿里的雲業務！國際市場研究機構Omdia最新數據顯示，阿里雲在中國雲市場的份額為36%，穩居中國市場第一地位。

收入方面，高盛、大摩看好阿里雲業務！預計阿里雲2026年第三季度營收約 429 億元，同比大增 35%，較去年同期個位數增速顯著提速；利潤率維持在 9% 左右。

為什麼華爾街大行堅定看好阿里雲？

1. 需求真實可見：Qwen 大模型家族開源超 300 款，累計下載量突破 7 億次，業務覆蓋 119 種語言，在金融、汽車、遊戲等行業市佔率均超 40%，服務工行、比亞迪、東航等超 1000 家大型客户；
2. AI 產品加速變現：先后推出智能體算力平臺、影視級生成模型等，靈活計費模式快速滲透，付費客户接入率已達 30%，數據處理效率大幅提升
3. 全球產能穩步擴張：在泰國、韓國、墨西哥新建數據中心，未來3年資本開支規劃超380億元，算力供應能力支撐2027年40%增速目標。

此外，阿里自 2025 年 11 月起強化 C 端 AI 應用佈局，整合千問、夸克、UC 等產品，組建獨立事業羣。2026 年 1 月，千問 APP 全面打通淘寶、閃購、飛豬、支付寶等生態，並實現月活用户破 1 億。用户規模擴張與生態協同，有望持續拉動阿里雲內部算力需求。

• 消費疲軟拖累電商，閃購堅定投入

受宏觀消費偏弱、佣金率基數較高等因素影響，華源證券預計中國電商集團 2026 年第三季度營收 1643 億元，其中客户管理收入1039 億元，同比增長 3%。經調整息税折舊攤銷前利潤率為 23%，經調整息税折舊攤銷前利潤季度環比大幅上升 260% 至 378 億元，主要受季節性利潤回升，以及淘寶閃購業務虧損大幅收窄至 225 億元帶動。

短期內公司電商業務商品交易總額增速承壓，主要受兩大因素影響：

1. 2024 年 9 月新增基礎軟件服務費帶來同期高基數；
2. 電商行業整體增長放緩。據國家統計局數據，2025 年全國實物商品網上零售額 13 萬億元，同比增長 5.2%，四季度增速較 1—9 月 6.5% 明顯回落。

淘寶閃購業務方面，預計公司 2026 年首要目標為提升市場份額，將持續加大投入。

• 其他業務：AIDC繼續減虧，其他業務虧損擴大

東方證券預計AIDC業務 2026 年第三季度虧損 18.9 億元，主要受黑五大促期間投入增加帶來的季節性影響，長期減虧趨勢不變。

其他業務虧損擴大，國信證券預計虧損將擴大至 70 億元以上，主要因大模型訓練需求提升、千問 APP 上線帶來算力成本增加，同時高德掃街榜等業務推廣投入加大，也對盈利形成一定拖累。

機構怎麼看？華爾街卻集體看多，較平均目標價有50%上漲空間

華爾街大行依然看好阿里巴巴股票。Tipranks數據顯示，業績公佈前共有12位華爾街分析師給出「買入「評級，平均目標價194.52美元，較3月12日收盤價上行空間有近50%。

• 花旗維持阿里巴巴 「買入」 評級，關注七大議題

花旗維持阿里巴巴-W「買入」評級，目標價195港元。該行預計客户管理收入同比預計增長 2.7%，雲計算收入同比增長 35%；經調整息税折舊攤銷前利潤預計為 277 億元，電商業務經調整息税折舊攤銷前利潤為 374 億元，對應淘寶閃購業務當季虧損約 230 億元。

花旗預計，本次業績電話會議的市場關注點將集中在七大方向：

1. 為期三年的3800億元人民幣資本開支預算有否任何更新
2. 雲業務收入增長能否維持35%或以上的增速
3. Qwen團隊最新變動及對未來模型開發及變現的影響
4. 近期Qwen智能體在春節推廣期間的交易反饋及未來演變
5. 閃購業務的競爭格局
6. 1月消費趨勢與業績展望
7. 中東衝突對國際業務的潛在影響。

• 摩根士丹利：將阿里巴巴上調為首選標的，取代騰訊

摩根士丹利稱，儘管阿里短期盈利承壓，但其掌控全棧AI（芯片、雲、模型、應用），構成了結構性優勢。分析師還指出，阿里巴巴擁有頂級的自研AI芯片、中國第一且全球第四的雲基礎設施提供商、全球採用最廣泛的最先進開源基礎模型，以及以消費為中心的應用。摩根士丹利預計2030 年中國 AI 芯片市場規模將達到 670 億美元，國內芯片自給率有望提升至 76%，長期利好阿里 AI 全產業鏈佈局。

• 小摩：對阿里巴巴未來6至12個月交易前景持建設性看法，建議增持股票

摩根大通預期集團股價將克服短期獲利壓力，並在「雲業務+生成式AI」變現拐點更明朗后獲重新評級。小摩認為阿里風險及回報偏向於上行，因為AI驅動的雲業務上行潛力與平臺選擇權價值超過了短期投資阻力。

• 國海證券：電商業務利潤同比或出現負增長

國海證券預計阿里2026財年第三季度實現總營收2910億元，同比增長4%；經調整息税折舊攤銷前利潤同比下降47%至291億元。利潤下滑主要原因包括傳統電商業務利潤同比或出現負增長，同時疊加即時零售業務的持續投入，以及在大模型訓練、AI原生應用所需算力方面的不斷投入。

聚焦相關投資標的

阿里巴巴業績備受矚目，還有哪些相關概念股可能會受到其間接影響？

各位發友是否看好阿里巴巴本季度財報表現呢？

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