年內漲超30%，股價創歷史新高！徽商銀行成港股上市銀行「寵兒」，2025年淨利預增6.3%

本文來源：時代財經 作者：張昕迎

憑藉亮眼的股價表現，徽商銀行（03698.HK）成為近期港股銀行中「最靚的仔」。

3月11日，徽商銀行再度延續前一個交易日漲勢，盤中漲幅一度超過4%，最高觸及4.29港元/股，創下歷史新高。3月6日-11日，該股已連續4個交易日上漲，區間漲幅超13%。

當下，徽商銀行股價已來到歷史高位。Wind數據顯示，1月1日-3月11日，徽商銀行年內漲幅已達31.25%，在港股37家銀行中排名居首。

在當前港股市場中小銀行估值普遍偏低、交易清淡的背景下，徽商銀行此番大漲引發市場關注。作為一隻「新晉港股通標的」，徽商銀行在今年3月9日正式被納入港股通標的證券名單，成為該名單中的第16家中資銀行股。

徽商銀行此次「入通」，也意味着該行正式進入了南向資金的配置視野。業內普遍認為，進入港股通可以幫助打開內地投資者的交易通道，有望提升散户參與度與整體交易活躍度、改善流動性。

更早之前的3月6日，徽商銀行還發布了一份營收、淨利雙增的2025年度正面盈利預告。預告顯示，根據本集團未經審覈的綜合管理賬目的初步測算，2025年，徽商銀行實現營業收入約376.7億元，同比增長約1.2%；實現淨利潤約169.3億元，同比增長約6.3%。

徽商銀行在財報中解釋稱，業績向好主要源於堅持服務實體經濟，加大重點領域信貸投放；優化資產結構，強化負債管理；推進不良資產處置與風險化解，成效良好。

規模方面，截至2025年末，徽商銀行資產總額突破2.3萬億元，同比增長約15.5%；資產質量方面，該行不良貸款率較上年末下降約0.01個百分點至約0.98%，不良貸款撥備覆蓋率約為278.8%。

或受成功「入通」、業績預增等利好消息提振，徽商銀行3月9日一度大漲超8%，近兩個交易日延續漲勢，3月11日，徽商銀行漲幅有所收窄，最終報收4.20港元/股，漲2.44%。

銀行股一直以來因低估值、高股息的屬性受到投資者青睞。Wind數據顯示，截至3月11日，徽商銀行PB估值僅0.35倍，仍大幅破淨；不過該行的股息率在港股銀行中仍有優勢，Wind數據顯示，截至3月11日收盤，徽商銀行股息率（TTM）為5.61%，在工商銀行（01398.HK）、農業銀行（01288.HK）等大行之上。

值得關注的是，在經營業績穩健增長的背景下，近年來徽商銀行卻一直因分紅政策、利潤分配等問題，與「中靜系」股東衝突不斷，從而備受市場爭議。Wind數據顯示，2024年，徽商銀行現金分紅總額29.11億元，股利支付率為18.89%。

眼下上市銀行的年報披露季即將來臨，從近期披露的業績快報可知，商業銀行的淨利潤出現較大程度的回暖，但開年以來，銀行板塊整體走勢卻不盡如人意。

其中，A股銀行尤其是國有大型銀行的股價下跌較為明顯，截至3月11日，Wind銀行指數（882115）今年年內跌超4%，國有大型銀行（801782）跌超7%。同期來看，港股銀行則相對抗跌，港股通銀行（931956）今年年內保持了0.97%的漲幅。

對於銀行股的開年表現，蘇商銀行特約研究員武澤偉向時代財經表示，這一方面源於市場風險偏好的積極變化，資金從紅利防禦板塊流向科技等成長方向；另一方面也與年初寬基指數ETF的資金流出對金融權重板塊形成短期賣壓有關。

在其看來，銀行板塊后續有望重拾上漲趨勢，但上漲動力正在切換。

「在淨息差企穩、資產質量向好以及財政貨幣政策協同發力的支撐下，行業基本面改善的邏輯愈發清晰。」武澤偉認為，過去單純依靠高股息驅動的行情，正逐步向由業績彈性驅動的估值修復轉變。隨着交易擁擠度下降和股息率吸引力回升，具備穩健擴表和較強盈利能力的優質銀行有望成為新的領漲力量。