資本大佬，接管600億商超

作者：李惠琳

圖源：網絡

新任CEO失聯，資本方緊急接棒。

3月8日晚，高鑫零售公告，CEO李衞平至今未能取得聯絡，且「一段長時間內在未請假情況下，未能履行其職責」，董事會作出決定，免除其所有核心職務。

CEO的職位，由董事會主席華裕能親自接任，他也是兩年來高鑫第4位CEO。

現年52歲的華，身份頗為特殊，其本職為德弘資本聯合創始人。

2025年，德弘斥資131億港元，成為高鑫控股方；高鑫在11月以336萬年薪，聘請盒馬前高管李衞平擔綱運營，未料李在2月失聯。

當下，大潤發調改處關鍵期，主將缺位，華裕能不得不從幕后走向臺前。

1

親自上陣

華裕能素來低調，極少公開現身，這次親自上前線，局面頗為棘手。

他掌舵的高鑫，運營500余家大中超市門店，當下經營困難。2025年4-9月，收入為305億元，萎縮12%左右，且虧損1.23億元，預計全年收入600億左右。

華必須率領這家商超巨頭，儘快困境反轉。

2025年11月，他已在投資者會議上明確方向——加速推進門店調改，堅持開新店。

「我不相信一個核心的生意會是天天關店，相信發展是硬道理。」華裕能為高鑫勾勒出轉型藍圖：

未來三年，將以「健康商品+快樂體驗+貼心服務」為基石，為三公里全客羣打造體驗與效率並重的零售模式。

按規劃，截至2027年3月前，要完成逾200家門店調改。

本來，華裕能沒打算自己下場做執行。

他參與選定的李衞平，採購出身，在零售業浸潤20年，擁有豐富商超管理經驗，由其落地運營，更為合適。高鑫與李衞平，也訂立三年服務協議。

意外的是，李就職才2個多月，就被曝失聯，有消息稱其需要協助警方調查。華裕能不得已，統籌代管經營。

2024年3月以來，高鑫零售經營壓力巨大，轉型任務繁重，疊加股權變動，短短兩年內，歷任林小海、沈輝、李衞平、華裕能4位CEO。

顯然，高層頻繁調整，損傷組織的士氣。從這個角度，華的兼職未必是暫時安排。

2

投資底色

華裕能擅長投資，並無直接管理大型連鎖超市的經歷。

他所創立的德弘資本，是一家專注於亞洲市場的國際性私募股權投資機構，2017年成立，團隊源自私募巨頭KKR亞洲核心團隊。

創立德弘前，華裕能在KKR擔任合夥人，主管大中華地區業務。更早之前，他就職於摩根士丹利的私募基金部門。

25年投資生涯，華裕能領導或參與多個項目，涉及中國平安、中糧肉食、粵海飼料、亞洲牧業等頭部公司。

饒是如此，以131.38億港元入股高鑫，依然是一宗大手筆，也是其首度涉足大型商超，且要組隊直接運營。

華裕能親自擔任兩個核心崗位，足見重視程度。

他在高鑫並不領酬金，底色依然是投資人，而非零售操盤手。德弘的核心目標，就是改造好大潤發，賣個好價錢，以「買入-改造-溢價出售」模式獲得資本收益。

「唯有通過投后管理實現價值創造，纔是真正的併購，否則僅是買賣交易。」就團隊的併購邏輯，德弘成員王瑋如此闡述。

華裕能團隊，經手過的「太陽谷」項目，就是如此。

太陽谷本是嘉吉動物蛋白業務，此前連虧10年，德弘對其進行精細化運營，收購首年即扭虧為盈，2025年成功出售給聖農發展。

項目歷時才兩年，即回收超13億現金。

無論體量或者運營難度，高鑫挑戰要大許多，也將極大考驗華裕能的能力和意志。

3

漸進改革

入主一年來，華裕能推動的大潤發改革，已慢慢在落地。

在業態上，高鑫計劃通過「大超+中超+前置倉+會員店」的組合，契合不同消費場景。未來三年，將線上業績佔比提升至40%-50%。

其核心的門店調改，主要聚焦商品力差異化提升。

華裕能規劃的舉措，涉及推動新品上市、汰換滯銷品，精簡同質化品項，升級生鮮加工能力，深化與本地老字號的特色融合。

目前，管理層釋放的信號，多是正面的。

截至2025年9月，高鑫已完成3家華東區門店的整店調改，客數均有雙位數增長；3家華南區門店的生鮮及加工課區域經過調改，品類業績也增長逾20%。

據披露，新開業的崑山朝陽店與安徽無為店，在佈局規劃、動線設計及商品選

品上，均全面沿用門店調改思路，成為新一代大超的樣板店。

兩家新店的生鮮及加工課銷售佔比均超30%，也顯著高於整體平均水平。

同時，華裕能推降本增效，如高鑫啟動自營豬肉全國聯合採購項目，以量換價，且着力打造自有品牌商品。

具體地説，「超省」系列聚焦性價比，「潤發甄選」系列精準匹配消費者高品質與市井價格兼具的需求，雙品牌已推出逾500支商品，覆蓋50余個品類。

即便如此，200余家門店的調改任務，終究是塊難啃的硬骨頭，且業內尚無系統性成功的前例，如永輝調改依舊虧損。

高鑫調改的成果，關乎德弘百億投資的成敗。作為投資人兼具體操盤者，華裕能現在沒有退路。

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