華泰金工 | 韓國ETF市場概況和熱點產品

（來源：華泰證券金融工程）

本文旨在介紹韓國ETF市場及熱點產品。韓國ETF市場亞太地區第四，規模2193億美元，主動ETF佔比15%全球領先。散户主導催生高槓杆、高彈性產品需求。三星資管KODEX和未來資產TIGER雙寡頭壟斷70%份額。2025年半導體超級周期帶動本土槓桿產品收益超300%，資金流入藍籌、AI基建、衍生品策略及黃金債券。境內投資者可通過華泰柏瑞中韓半導體ETF（513310.SH）及香港南方東英SK海力士槓桿產品等參與。

核心觀點

韓國ETF：亞太地區第四大ETF市場，主動佔比居於全球前列

韓國ETF市場於2002年起步，截至2025年12月31日，韓國ETF市場總計規模約2193億美元，在全球ETF市場佔比1.11%，是亞太地區僅次於中國大陸、日本、中國臺灣的第四大ETF市場。從底層資產類型來看，早期股票資產佔據主流，2020年后貨幣ETF也快速發展；從管理方式來看，主動產品佔比較高是韓國ETF市場的一大特色，高槓杆高彈性的主動產品與其散户為主的投資者結構高度適配。從管理人競爭格局來看，頭部三星資管和未來資產合計佔據約七成份額，三星資管更側重產品佈局的全面和創新性，未來資產則在全球發展戰略上更為領先。

韓國ETF市場規模較大的代表性產品和近年熱點產品

整體ETF市場中，規模前10的產品以股票為主，跟蹤KOSPI 200、標普500、納斯達克100指數，另有兩隻現金管理類貨幣ETF；投資於本土股票資產的ETF中，規模前10的產品主要跟蹤KOSPI 200、KOSDAQ 150和MSCI韓國三隻寬基和兩隻半導體行業指數，覆蓋資本市場不同層次以及韓國優勢產業。近三年漲幅較高的主要是投資於美股科技股或韓國寬基、半導體行業的槓桿做多產品，部分產品年度收益高達150%-300%；資金流入較快的產品則覆蓋多種資產和策略類型，如寬基及槓桿產品、熱門賽道或主題產品、備兑增強等全球ETF創新產品、匹配特定行情的債券/黃金等資產。

可通過境內和香港市場參與韓國投資機會

韓國股市近年來收益表現亮眼，在韓國本土ETF市場之外，全球其他ETF市場也多有佈局韓國資產投資工具，用於跨地區的分散化配置，或捕捉韓國特色產業的發展潛力。對於境內投資者，可通過境內ETF市場參與韓國特色產業，港股ETF市場也有部分韓國資產投資工具，目前規模較大的主要有境內的華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF（513310.SH）和香港的南方東英SK海力士每日槓桿(2x)產品（7709.HK）、Xtrackers MSCI 韓國 UCITS ETF（2848.HK）、南方東英富時香港韓國科技+指數ETF（3431.HK）等。

正    文

01 韓國ETF：亞太地區第四大ETF市場

韓國ETF市場於2002年起步，此后規模逐年上漲，在全球ETF市場佔比也有所提升。截至2025年12月31日，韓國ETF市場總計規模約2193億美元，在全球ETF市場佔比1.11%，是亞太地區僅次於中國大陸、日本、中國臺灣的第四大ETF市場，規模高於澳大利亞和香港地區。

底層資產類型：早期股票資產佔據主流，2020年后貨幣ETF加速發展

與全球ETF市場的資產分佈類似，韓國ETF市場中，股票資產佔據主流，規模佔比約62%；債券資產佔比也較高，達13%；不同的是，韓國貨幣ETF佔比17%，顯著高於全球ETF市場中貨幣資產佔比；此外，商品和混合配置類資產佔比也相對國際市場較高。

從發展歷程來看，2002-2008年，韓國ETF市場以股票資產為主；2009年，固收ETF開始出現，並在此后保持10%-20%左右的佔比；2012年，貨幣ETF開始出現，並在2022-2023年加速發展，規模佔比逐漸超越固收類ETF。目前規模較大的貨幣ETF多於2020年之后成立，採用主動管理方式，聚焦剩余期限≤1年的高信用等級短期資產，為投資者提供低費率、高流動性的現金管理工具。

從股票資產的行業和策略分佈來看，約70%的股票ETF跟蹤寬基或風格指數；細分行業中，科技和主題類ETF規模相對較大；投資策略中，槓桿多空和衍生品策略佔比較高。

管理方式：主動ETF佔比15%，居於全球ETF市場前列

韓國於2017年開始發展主動ETF，截至2025年末，韓國主動ETF規模約333億美元，在全球主動ETF中佔比達到1.86%，是全球第四大主動ETF市場，也是亞太地區規模最大的主動ETF市場。

在韓國ETF市場內部，主動規模佔比約15%，已經成為韓國ETF市場的重要組成部分。這一比重超過全球大部分ETF市場。全球範圍內，主動ETF規模佔比約9%，佔比最高的為加拿大（超過20%），次之即為韓國（約15%）和澳大利亞（13%）。考慮到貨幣ETF在韓國市場佔據相當大的比重，且大部分為主動ETF，若將主動貨幣ETF考慮在內，則韓國市場主動ETF規模佔比高達29%，成為全球主動佔比最高的ETF市場。

韓國主動ETF雖然起步較晚，但發展迅速。全球主動ETF市場（特別是美國）在2019年之后開始加速發展，新發產品中主動ETF數量佔比不斷提升，2025年超過半數新發產品為主動，但由於被動ETF市場存量規模較大，主動ETF雖然新發數量較多但吸金能力不一，現規模佔比9%左右。韓國主動ETF於2017年開始起步，規模佔比從2017年2%左右上升至2025年近15%。

韓國主動ETF發展，一定程度上受到其ETF市場參與者結構的影響：同爲主動發展程度較高的ETF市場，加拿大ETF市場以養老金為代表的機構投資者為主，主動ETF側重低成本目標風險策略和類現金管理策略；而韓國ETF市場散户交易活躍，主動ETF更偏好槓桿+主題類高彈性高收益產品。

管理人競爭格局：三星資管KODEX和未來資產TIGER為兩大頭部品牌

截至2025年末，韓國ETF頭部管理人中，三星資管（Samsung Asset Management）和未來資產（Mirae Asset Global Investments）最為突出，二者合計ETF規模超1477億美元，佔韓國ETF市場的70%。排名前10的管理人還包括韓國投資管理、KB資管、新韓資管、韓華資管等，頭部競爭格局較為集中，CR3達76%，CR5約88%，CR10約97%。

三星資管：產品線佈局全面，積極引領產品創新

三星資管隸屬三星集團，是韓國規模最大的資管機構，於2002年最早在韓國市場發行ETF產品（三星KODEX 200 ETF）。旗下ETF品牌KODEX，資產和策略類別覆蓋廣泛（國內寬基、海外寬基、行業/主題、債券/商品/另類資產/貨幣、槓桿反向/Smart Beta/主動管理等策略）；且積極引領產品創新，2002年至今持續推出首發性產品，如2006年發行韓國市場第一隻半導體ETF，2007年開始覆蓋海外市場，2009年發行債券ETF、槓桿/反向ETF，2017年最早發行主動ETF等。目前三星資管基本形成了覆蓋本土+海外、股票+多種資產、被動+策略+主動的全譜系產品，規模較大的前10只ETF主要跟蹤KODEX 200指數、美股標普500和納斯達克指數、以及主動債券和主動貨幣ETF產品，除槓桿產品和早期發行的KODEX 200 ETF外，管理費率普遍較低，多在0.1%以下。

未來資產：積極拓展全球版圖，在海外、科技創新等主題上更具優勢

未來資產是韓國規模第二大的ETF提供商，2006年開始在韓國本土市場發行ETF產品，並通過戰略收購逐漸將ETF版圖擴展至全球，目前其在韓國本土的ETF品牌為TIGER ETF，在美國、加拿大、澳洲等地區另有Global X、Horizons ETFs等品牌。在韓國本土市場，未來資產的TIGER ETF與三星資產的KODEX長期佔據主流，相對來説，未來資產在海外、科技和新興行業主題上更具優勢，旗下跟蹤標普500、納斯達克100和半導體行業主題指數的單隻產品規模略高於三星資管旗下產品。

02 韓國ETF市場主要產品

從整體ETF市場的規模分佈來看，截至2026年1月24日，韓國ETF以股票、貨幣、固收為主，另有少量的商品、混合配置等其他資產；除韓國本土資產外，還有較大比重的海外資產，境內資產與境外資產的比重約為2：1。本土資產主要配置於股票寬基、半導體等優勢行業、公司債和綜合債；海外資產則主要配置於美股、美債，特別是美國科技股、美國國債等產品。

當前規模較大的代表性產品

整體ETF市場中，規模排名前10的代表性產品主要是股票寬基和貨幣ETF。股票寬基以KOSPI 200指數和美股的標普500、納斯達克100指數為跟蹤標的，貨幣ETF則多為2020年之后成立的主動現金管理類產品。在本土股票投資工具箱中，規模較大的產品主要跟蹤KOSPI 200、KOSDAQ150和MSCI韓國指數，覆蓋資本市場不同層次，從不同角度表徵韓國經濟；本土優勢產業半導體行業也有較多投資工具，規模較大兩隻ETF產品分別跟蹤FnGuide半導體TOP10指數和韓國KRX半導體行業指數，前者聚焦行業龍頭，后者則對整體產業鏈覆蓋更為全面。

全市場規模較大的ETF主要跟蹤KOSPI 200指數、美股寬基和貨幣類資產

韓國ETF市場規模排名前10的產品中，7只側重於股票，3只投資於貨幣市場；7只規模較大的股票ETF中，三隻產品跟蹤韓國KOSPI 200指數及其總回報指數；2只跟蹤標普500指數，2只跟蹤納斯達克100指數。

韓國KOSPI 200指數是韓國最具代表性的藍籌股指數，自1994年發佈以來，長期作為韓國股市的核心基準，是全球投資者觀察韓國經濟與資本市場的重要窗口。從編制方式來看，該指數採用市值加權方式，覆蓋韓國KOSPI市場（主板）中流動性最佳、市值最大的200家上市公司；從成分分佈來看，高度集中於科技與金融板塊，其中半導體與半導體生產設備行業權重突出，三星電子與SK海力士合計佔比約30%，是推動指數走勢的核心力量；從業績表現來看，2025年，KOSPI 200指數上漲90.67%，2026年1月繼續強勢上漲26.80%，在近期全球股市中表現亮眼；從投資工具來看，KOSPI 200指數是韓國ETF市場最主要的跟蹤標的，三星、未來、KB、韓華等韓國主流資管機構均有相關產品，除直接複製指數表現的被動產品外，還有槓桿、主動、風格投資、量化增強、衍生品增強等產品。

韓國本土投資工具中，規模較大的主要跟蹤寬基或半導體行業指數

具體到韓國本土資產投資工具，我們將產品考察範圍收窄到聚焦韓國境內股票資產的ETF。規模排名前10的產品中，8只跟蹤本土股票寬基，2只跟蹤半導體行業指數。

寬基產品中，有6只跟蹤KOSPI 200指數，既有被動複製，也有槓桿做多、衍生品增強等產品；另外2只分別跟蹤韓國KOSDAQ 150指數和MSCI韓國指數。對比這三隻主流寬基：KOSPI 200聚焦大盤藍籌，KOSDAQ 150覆蓋KOSDAQ市場（創業板）中流動性與市值領先的150家科技與成長型中小企業，更側重中小型成長企業，在市值和風格分佈上與KOSPI 200形成一定互補，2025年漲幅約37%；MSCI韓國指數延續MSCI全球可投資市場系列指數的編制方案，衡量韓國股市大中盤股表現，以較少的成分股覆蓋約85%韓國股市自由流通市值，在國際投資者進行韓國資產配置時應用較多，2025年漲幅約97%。

兩隻半導體ETF跟蹤標的分別為FnGuide半導體TOP10指數和韓國KRX半導體行業指數，2025年漲幅均在110%以上。FnGuide半導體TOP10指數由私人金融信息服務公司FnGuide開發，旨在追蹤韓國半導體行業中規模最大、最具代表性的10家上市公司，從KOSPI和KOSDAQ市場中，根據其專有行業分類標準 (FICS)，選取市值排名前10的半導體相關證券，成分股數量固定為10只，極度聚焦行業絕對龍頭；韓國KRX半導體行業指數則由韓國交易所官方發佈，反映韓國證券交易所內半導體板塊的整體趨勢，包含的成員更多，通常在15至20家左右，涵蓋了從芯片製造到封裝測試及設備供應商的完整產業鏈，「中證韓交所中韓半導體指數」即由KRX半導體15指數與中證半導體15指數等權重合並而成。

近三年漲幅較高/資金流入較多的明星產品

2023-2025年，美股科技股和韓國半導體產品是全球資本市場的兩大亮眼賽道，近三年韓國ETF市場中漲幅較多的產品集中在這兩個領域，特別是相關的槓桿做多ETF，部分產品年度收益可達到150%-300%，為投資者提供了豐厚的投資回報。資金流入較多的熱門產品則分佈更為廣泛，主要有以下幾類：1：股票寬基及其槓桿多空產品，用於資產配置、收益增強或對衝風險等；2：股票資產的熱點賽道，如美國AI基建、韓國二次電池、半導體等；3：全球ETF市場的創新型產品，如備兑期權策略、目標日期/目標到期策略等；4：適配於特定行情的資產或策略，如債券、類現金資產、黃金等。

2025：本土槓桿產品收益最高，資金流入藍籌、AI基建、衍生品策略、黃金、債券等

2025年，韓國半導體行業表現強勁，帶動韓國整體股市強勢上漲，全年漲幅較高的產品均為槓桿做多產品，其中3只跟蹤半導體或科技賽道，7只跟蹤KOSPI 200指數或其期貨合約。

這一年，資金流入排名前10的產品主要聚焦以下幾類：1：核心藍籌及其對衝產品，主要是三星旗下的KODEX 200 ETF及其反向產品；2：收益增強和策略產品，即通過期權對KODEX 200做增強的備兑ETF、高股息ETF；3：賽道產品，主要是美國AI基建；4：債券和黃金，包括實物黃金、高等級信用債、目標日期和目標到期型債券。

2024：美股科技股收益最高，資金流入創業板、全收益、本土特色產業、黃金、現金等

2024年，美股表現強勁，韓國ETF市場中，漲幅排名前10的產品均為聚焦海外特別是美股科技股的資產，漲幅最高的仍為槓桿ETF。

這一年，資金流入最多的主要有以下幾類產品：1：博取高收益的創業板和大盤槓桿產品，如KOSDAQ150 2倍做多ETF；2：適配長期投資的全收益產品，如SAMSUNG KODEX 200 全收益ETF和MSCI韓國總回報指數產品，將個股產生的現金分紅自動進行再投資，具有複利效應；3：韓國特色優勢產業，如電池、造船業；4：黃金和現金管理類產品。

2023：美股科技股和韓國半導體收益較高，資金流入債券、新發賽道、寬基及其對衝產品

2023年，漲幅較高的產品主要有兩類：海外資產的美股科技股、本土資產的韓國創業板。

由於2022年韓國和全球股市都經歷了較大波動，這一年，資金的避險趨向較強，資金流入前10的產品中有5只為債券ETF，主要是寬基、國債和主動產品；其次為當年新發的行業賽道產品，主要是電池材料、半導體；寬基指數及其對衝產品也有較多資金流入，如KODEX 200 ETF、KODEX KOSDAQ150 1倍做空ETF。

03 可通過境內和香港市場參與韓國投資機會

在韓國本土ETF市場之外，全球其他ETF市場也多有韓國資產投資工具，用於跨地區的分散化配置，或捕捉韓國特色產業的發展潛力，如iShares MSCI韓國ETF（EWY）等。對於境內投資者，可通過境內ETF市場參與韓國特色產業，港股ETF市場也有部分韓國資產投資工具，目前規模較大的產品主要有境內的華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF（513310.SH）和香港的南方東英SK海力士每日槓桿(2x)產品（7709.HK）、Xtrackers MSCI 韓國 UCITS ETF（2848.HK）、南方東英富時香港韓國科技+指數ETF（3431.HK）等。

境內市場投資工具：華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF（513310.SH）

華泰柏瑞中證韓交所中韓半導體ETF是境內首隻跟蹤中證韓交所中韓半導體指數的跨境ETF，也是目前境內唯一一隻投資於韓國資產的ETF，通過投資中國和韓國兩地半導體龍頭企業，分享全球半導體產業鏈的增長紅利。基金成立於2022年11月，跟蹤中證韓交所中韓半導體指數（代碼：931790.CSI）。指數由中證半導體15指數（中國市場）和KRX半導體15指數（韓國市場）等權重合並組成，涵蓋中韓兩國的半導體巨頭：韓國部分包含三星電子、SK海力士等全球存儲芯片和晶圓代工領先企業，中國部分包含寒武紀、中芯國際等半導體設備龍頭，是投資者佈局韓國存儲半導體和中國半導體自主化趨勢的重要場內工具。截至2026年1月30日，該基金管理規模約50億人民幣，管理費率0.80%，2025年收益81.48%，2024年收益15.07%，2023年收益28.54%。

香港市場投資工具：南方東英SK海力士每日槓桿(2x)、南方港韓科技等

相比內地市場，香港ETF市場中韓國資產投資工具相對豐富，其中韓國資產純度較高的為南方東英SK海力士每日槓桿(2x)、Xtrackers MSCI韓國、南方港韓科技和GX韓流音樂文化。南方東英SK海力士每日槓桿(2x)產品提供SK海力士普通股每日表現兩倍（2x）的槓桿回報，截至2026年1月30日規模約103億元；Xtrackers MSCI 韓國 UCITS ETF上市較早，跟蹤MSCI韓國20/35指數，持倉涵蓋三星電子、SK 海力士、現代汽車等韓國各行業支柱企業，適合一鍵配置韓國整體國民經濟；南方東英富時香港韓國科技+指數ETF將香港上市的科技巨頭（如騰訊、美團）與韓國科技巨頭（如三星電子、SK海力士）結合，權重各佔約50%，捕捉中韓兩地科技發展機遇；GX韓流音樂文化追蹤FactSet韓流音樂及文化指數，目前規模較小。

除上述產品外，香港市場還存在部分投資於亞洲或半導體產業鏈的ETF，含有部分韓國資產權重：Global X亞洲半導體ETF跟蹤FactSet亞洲半導體指數，聚焦亞洲半導體供應鏈，主要配置中國臺灣、韓國、日本及中國大陸的半導體龍頭；三星彭博環球半導體ETF跟蹤彭博全球半導體前20指數，投資於全球半導體行業市值最高的20家企業，投資範圍較亞洲半導體ETF更廣；華夏亞洲高息股票ETF跟蹤納斯達克亞洲(日本除外)高股息指數，側重篩選基本面穩健、分紅較高的企業；Global X MSCI亞太(日本除外)ETF跟蹤MSCI亞太區(日本除外)指數，涵蓋中國、澳大利亞、中國臺灣、韓國、印度及東南亞等多個市場，分散單一國家風險。

風險提示

本文主要是對韓國ETF市場及其代表性投資標的做概括性介紹，並非站在短期視角推薦韓國股市。文中提及的股指、債券、衍生品等相關標的，僅作代表性投資品種介紹，不作為投資推薦，歷史業績不代表未來走勢，產業轉型或國際局勢變更等因素可能影響韓國ETF市場表現，投資者需特別關注基金公司等官方披露的信息，參考有關ETF的銷售文件及/或其他最新發布資料，包括關於特定投資產品的合適性的風險因素。

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