上周龍湖集團劃撥資金用於兑付2只境內債券，穆迪上調新城發展評級至「B3」

久期財經訊，3月9日，上周iBoxx中資美元債投資級指數下跌0.62，投機級上漲0.17;iBoxx中資美元債投資級到期收益率上漲0.09%，投機級上漲0.18%。

國內宏觀數據方面，十四屆全國人大四次會議開幕會在北京人民大會堂舉行，政府工作報告中提出，今年發展主要預期目標是：經濟增長4.5%-5%，在實際工作中努力爭取更好結果;繼續實施更加積極的財政政策，今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規模5.89萬億元、比上年增加2300億元;繼續實施適度寬松的貨幣政策。

中國人民銀行行長潘功勝表示，2026年人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，將靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，發揮增量政策和存量政策，貨幣政策與財政政策的集成協同效應，為實現「十五五」良好開局營造良好的貨幣金融環境。

3月6日，證監會發布《關於短線交易監管的若干規定》(以下簡稱《規定》)，自4月7日起施行。《規定》明確了持有上市公司5%以上股份的股東及董監高等特定主體的短線交易監管安排。新規旨在規範特定主體交易行為，穩定市場預期。

國家統計局公佈2026年2月中國採購經理指數運行情況。數據顯示，2月份，製造業採購經理指數(PMI)為49.0%，比上月下降0.3個百分點，製造業景氣水平有所回落。非製造業商務活動指數為49.5%，比上月上升0.1個百分點，非製造業景氣水平有所改善;綜合PMI產出指數為49.5%，比上月下降0.3個百分點，表明我國企業生產經營活動總體較上月有所放緩。

國家統計局公佈2026年2月份CPI和PPI數據。2月份，受春節因素影響，居民消費價格指數(CPI)環比上漲1.0%，同比上漲1.3%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.8%。受國際大宗商品價格上行，國內部分行業需求快速增長、宏觀政策持續顯效等因素影響，全國PPI環比上漲0.4%，同比下降0.9%，降幅連續收窄。

中資離岸債方面，上周一級市場發行規模約為21.6億美元;二級市場方面，中資美元投資級別債券指數小幅下行，中資美元高收益債券指數小幅上行。

投資級市場整體表現較為穩定。產業債方面，由於中東地區衝突升級，石油運輸和基礎設施面臨壓力，原油期貨價格大幅拉昇，並有分析稱，若霍爾木茲海峽持續封鎖，油價或將衝高至150美元，中資美元債石油及化工相關債券上周小幅下行;城投債表現相對穩定，中資美元城投債券指數持續上行。

高收益市場方面，中資美元房地產債券指數小幅下行。新城發展子公司擬分拆商業不動產REIT，相關美元債上周小幅下行;產業債方面，復星國際控股股東及高管擬增持股份，總金額不超過5億港元，相關美元債上周小幅下行。

公司公告及新聞方面，西部水泥(02233.HK)完成全數贖回尚未償還的2026年到期4.95%優先票據;龍湖集團(00960.HK)已經完成資金的劃款，用於兑付3月4日到期的「16龍湖04」;華夏幸福(600340.SH)臨時管理人公開招募和遴選重整投資人;萬科A(000002.SZ)回覆投資者稱，公司持續在與金融機構協調優化融資條件，降低利息成本，融資利率呈逐年下降趨勢，目前已取得一些進展;新城發展(01030.HK)發佈公告，新城控股於2026年3月6日宣佈，已啟動以其商業不動產項目作為底層資產的商業不動產REIT申報公開發行工作;復星國際(00656.HK)控股股東及高管擬增持股份，總金額不超過5億港元;遠東發展(00035.HK)擬1800萬英鎊出售英國倫敦物業。

海外宏觀數據方面，美國勞工統計局公佈的數據顯示，美國2月非農就業人口減少9.2萬人，繼2025年10月之后再次報告負值，遠遜於市場預期的增加5.9萬人;失業率為4.4%，創2025年12月以來新高，略高於市場預期的4.3%。

此外，數據顯示，去年12月的非農就業新增人數從4.8萬下修至-1.7萬，1月非農就業新增人數從13萬下修至12.6萬。經修正后，去年12月和今年1月非農就業新增人數合計較修正前減少6.9萬。

根據市場最新定價，美聯儲可能在6月份降息。此前政府數據顯示，上個月美國經濟出現了就業崗位減少的情況。由伊朗衝突引發的全球油價飆升，引發了人們對通脹進一步上升的擔憂，而目前的通脹率已高於美聯儲設定的2%的目標水平。在就業報告發布前的幾分鍾內，交易員們將6月降息的可能性下調至僅35%，而數據公佈后6月降息的預期概率迅速升至約50%。

截至發稿，美國二年期國債收益率為3.56%，美國十年期國債收益率為4.15%。

中美10年期國債利差：

一級發行

上周香港金管局重開現有3年期和5年期港元政府機構債券。其中，3年期政府債券總值25億港元，債券的投標申請總額達109.35億港元。平均接納價是101.22，即以年率計的收益率為2.186釐。5年期政府債券總值20億港元，債券的投標申請總額達86.30億港元。平均接納價是102.00，即以年率計的收益率為2.211釐。

上周8家公司共發行10只離岸債，總規模摺合約為21.6億美元。其中，廣州基金發行17.33億人民幣點心債券，票面利率2.80%，創2026年地方國企3年期點心債券發行最低票面利率，同時創公司點心債券發行最低票面利率。定價當天，賬簿峰值訂單達53.8億元，實現3倍以上覆蓋，最終債券定價較初始價格指引收窄45個基點。

興業銀行香港分行成功發行中期票據項下綠色浮息債券，規模8億美元，債券定價為SOFR+41bps，較初始價格大幅收窄近60個基點，訂單峰值超50億美元，認購倍數超6倍。該筆債券是全球首筆符合《香港可持續金融分類目錄》(第2A階段)要求的綠色債券，募集資金將用於可再生能源、低碳與低排放交通等領域合格綠色資產的融資和再融資，支持「一帶一路」建設。

評級變動

上周共有7家企業評級發生變動。

穆迪上調新城發展公司家族評級至「B3」，展望調整至「穩定」。自2025年6月以來，新城發展持續在離岸債券市場融資，其再融資和流動性風險已有所緩解。過去九個月，該公司累計發行了8.65億美元的債券，期限為2至3年。這些發行使新城發展得以對近期到期的離岸債務進行再融資，並改善了其整體債務狀況。穆迪預計，未來12至18個月，新城發展的投資性物業組合帶來的租金收入將每年增長約5%，這得益於內部增長和新項目的推進。這種租金收入的持續性和高利潤率有助於抵消公司物業開發業務收益下滑的影響。

該評級公司還下調越秀地產公司家族評級至「Ba2」，展望調整至「穩定」。持續的行業下行周期將繼續制約越秀地產的盈利能力並減緩其去槓桿努力。儘管穆迪預測在其優質土地儲備支持、持續優於市場的合約銷售的推動下，其收入將保持穩定，但這將繼續對越秀地產的盈利構成壓力。因此，穆迪估計越秀地產調整后的債務/EBITDA之比在2025年將保持高位，之后在未來12-18個月內將逐步下降。此類指標無法支撐公司之前的自身信用狀況。

惠譽首次授予衡陽城投集團「BBB-」長期本外幣發行人評級，展望「穩定」。過去五年間，衡陽市政府為衡陽城投集團淨注資額約為117億元人民幣，相當於截至2024年末股東權益的18.7%。衡陽城投集團的EBITDA主要來自政府的利息補貼。惠譽預計，2025年至2029年間，槓桿率將保持穩定，約為26.2倍至26.4倍。

標普下調美團發行人信用評級至「BBB+」，展望「負面」。美團市場份額從2024年末的約70%下滑至2025年末略高於50%。同時，美團在到店、酒店及旅遊板塊面臨來自阿里巴巴和抖音的更激烈競爭。目前標普預計其市場份額將保持穩定，但利潤率可能小幅下滑。若競爭對手加大激勵力度和供給，美團可能增加支出以捍衞市場地位，這可能進一步壓低利潤率，因部分訂單可能流向其他平臺導致廣告收入下降。上述板塊是美團的現金主要來源，也是未來12個月內唯一的盈利來源，因為即時配送業務在2026年仍將持續虧損。

債券要約

新城發展子公司發佈公告，將接受購買本金65,973,000美元FTLNHD 11.88 09/30/27以及本金167,978,000美元FTLNHD 4.5 05/02/26。預計將於3月10日左右結算。

新增違約

無

二級市場

上周二級市場交投活躍的債券包括：

可轉債方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(16455.7萬美元和2661.7萬美元)，京東集團JD 0.25 06/01/29(7874.2萬美元)，攜程集團TCOM 0.75 06/15/29(1155萬美元);

金融板塊方面，富衞集團FWDGHD 5.252 09/22/30(1267.8萬美元)，友邦保險AIA 3.9 04/06/28、AIA 3.6 04/09/29和AIA 4.95 03/30/35(650萬美元、500萬美元和332.2萬美元)，工商銀行ICBCAS 3.538 11/08/27(400萬美元)，中國人壽海外CHILOV 5.35 08/15/33(320萬美元);

產業板塊方面，騰訊控股TENCNT 3.84 04/22/51、TENCNT 3.925 01/19/38和TENCNT 3.595 01/19/28(2000萬美元、1300萬美元和1130萬美元)，金沙中國SANLTD 5.4 08/08/28(1854萬美元)，中國石化SINOPE 2.3 01/08/31(1143.8萬美元)，永利澳門WYNMAC 6.75 02/15/34(1036萬美元);

地產板塊方面，路勁ROADKG 5.2 07/12/29和ROADKG 5.9 09/05/28(600萬美元和411.6萬美元)，新世界發展NWDEVL 10.131 PERP(480萬美元)，中國海外發展CHIOLI 4.75 04/26/28(300萬美元)。

城投類美元債估值上行幅度前10：

城投類美元債估值下行幅度前10：

地產類美元債估值上行幅度前10：

地產類美元債估值下行幅度前10：

金融類美元債估值上行幅度前10：

金融類美元債估值下行幅度前10：

產業類美元債估值上行幅度前10：

產業類美元債估值下行幅度前10：

公司新聞

• 萬科企業(02202.HK)發佈公告，控股子公司西安亞建及業程投資合計約人民幣3.23億元貸款獲展期一年。

• 據報道，有投資者在互動平臺向萬科A(000002.SZ)提問，有消息稱銀行已與萬科達成協議，將境內貸款利率下調約100個基點(BP)，調整后利率與深鐵集團提供的股東借款利率持平(2.34%)。對此，萬科方面迴應稱，一直以來，公司持續在與金融機構協調優化融資條件，降低利息成本，融資利率呈逐年下降趨勢，目前已取得一些進展。

• 雅居樂集團(03383.HK)發佈公告，於2026年3月2日的高等法院聆訊中，高等法院頒令將呈請聆訊延期至2026年6月29日。

• 雅居樂集團(03383.HK)發佈公告，於2026年3月5日(交易時段后)，玉林溢華環保科技有限公司與本公司之附屬公司訂立意向協議書。據此，買方有意以現金向賣方收購土地、廠房等不動產，以及設備、管網、在建工程等運營固定資產。董事認為，出售事項(如進行)將有助於優化本集團的長短期資產配置，最大化資產效益，並可提升集團的現金流，有利於化解債務風險。

• 中國電建集團子公司發佈有關5億美元高級有擔保永續證券的贖回公告。發行人將於2026年4月1日按證券本金金額(連同截至(但不包括)首次贖回日的任何應計分配(包括任何應計分配欠款及任何額外分配金額))贖回全部證券，而非部分證券。

• 據媒體報道，紫光國際TSINGH 6 12/10/20部分相關持有人表示，已經收到贖回兑付款項。

• 象嶼集團發佈有關XIANGY 3.15 07/15/28贖回結算的公告。發行人特此宣佈，其已於 2026 年 3 月 5 日完成總額約為34億元人民幣的贖回票據的結算，且發行人所購回的所有此類贖回票據均已按照條款予以註銷。贖回結算完成后，未償付債券的本金總額為8800萬元人民幣。

• 據媒體報道，協鑫集團正在考慮通過發行三年期美元債券籌集資金。

• 據媒體報道，黑石入股新世界的談判據悉陷入僵局，原因是鄭氏家族拒絕讓出控制權。

• 億達中國(03639.HK)發佈公告，其全資附屬大連高基房地產開發有限公司未能償還渤海信託4.98億元貸款本金及對應利息，逾期后正與債權人友好協商展期及債務化解方案。截至2月28日，該逾期導致借款交叉違約金額約42.23億元，本次貸款違約未觸發新增交叉違約。

• 華夏幸福(600340.SH)發佈公告，法院已受理對公司進行預重整並依法指定華夏幸福司法重整清算組擔任公司預重整期間的臨時管理人。本次招募和遴選意向重整投資人，旨在通過意向重整投資人提供增量資金和資源，協調推進和統籌完成華夏幸福的預重整及重整(如有)工作，依法維護和保障債權人、股東等主體合法權益。

• 新城發展(01030.HK)發佈公告，新城控股於2026年3月6日宣佈，已啟動以其商業不動產項目作為底層資產的商業不動產投資信託基金(商業不動產REITs)申報公開發行工作。新城控股擬分拆兩個項目及其底層資產作為其商業不動產REITs的底層資產。

• 新城發展(01030.HK)子公司發佈公告，將接受購買合計約2.34億美元票據，包括167,978,000美元2026年5月票據本金和13,973,000美元2027年9月票據本金。註銷獲接受購買票據后，2026年5月票據的未償還本金額為236,022,000美元，2027年9月票據的未償還本金額將為94,027,000美元。

• 上交所公司債券項目信息平臺顯示，廣發新城吾悦封閉式商業不動產證券投資基金項目狀態更新至「已受理」。

• 遠東發展(00035.HK)發佈公告，擬1800萬英鎊出售英國倫敦物業。估計完成時該等交易所得款項淨額約為1900萬英鎊，將用作集團營運的一般營運資金。董事認為，該等交易與集團出售非核心資產的策略一致，且訂立條款書清單代表集團成功進行交易及Hornsey交易朝正面方向發展，目標是於2026年3月26日前完成該等交易。

• 西部水泥(02233.HK)發佈公告，所有未贖回的2026年票據，已根據2026年票據契約的條款及條件於2026年3月6日全數贖回，因此再無未贖回的2026年票據。公司已向聯交所申請取消2026年票據的上市地位。取消上市地位預期將於2026年3月17日(營業時間結束后)生效。

• 復星國際(00656.HK)發佈公告，公司於2026年3月6日收到公司控股股東復星控股有限公司(控股股東)及高級管理人員(高管)的通知，基於對集團的前景及增長潛力充滿信心，以及對公司長遠投資價值的認可，控股股東及高管計劃自公司2025年度業績公告發布后的12個月內於公開市場交易中增持公司股份。控股股東及高管本次擬增持公司股份的總金額不超過港幣5億元。

• 據澎湃新聞報道，龍湖集團(00960.HK)已經完成資金的劃款，用於兑付3月4日到期的 「16龍湖04」，剩余本金1.47億元，利息約0.06億元。同步，龍湖集團還劃撥了「20龍湖04」本期利息約0.19億元。

• 上海寶龍實業發佈公告，2026年1月23日，公司全部重組債券均已經持有人會議表決通過了重組議案，為推動落實現金提前償付安排，「H19寶龍2」、「H21寶龍1」、「H21寶龍2」及「H21寶龍3」自2026年3月5日開市起停牌。

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