美伊衝突致迪拜黃金運輸受阻，或影響中國50%黃金進口量

（來源：安泰科）

事件回顧：

中東衝突持續升級，阿聯酋迪拜這一全球重要黃金貿易樞紐正陷入物流困境。大量實物黃金因航班受阻而滯壓當地，交易商被迫以折扣價出售存貨。

據知情人士透露，由於運輸和保險成本急劇攀升且無法保證及時交付，眾多買家已暫停新訂單。為避免持續承擔倉儲和資金佔用成本，迪拜交易商目前正以較倫敦國際基準價最高折讓每盎司30美元的價格出售黃金。

阿聯酋是全球最重要的黃金精煉和轉口貿易中心之一，同時也承擔着將來自瑞士、英國及多個非洲國家的黃金輸往亞洲買家的中轉職能，主要供應香港、印度等國家及地區。

隨着美以對伊朗的攻擊波及鄰國，迪拜作為供應瑞士、香港和印度的重要黃金貿易中心，實物黃金流通已中斷七天，迪拜大部分航空運輸停飛。

2024年，阿聯酋黃金進口總量達1392噸，價值逾1000億美元。

點評：

根據中國海關總署年度實物黃金貿易數據（HS7108）統計，主要統計品種71081200非貨幣用未鍛造金、71081300非貨幣用半製成金、71081100非貨幣用金粉、71082000貨幣用未鍛造金；

香港、瑞士長期為中國大陸黃金進口最核心來源地，2019–2023年合計佔比超80%；2024 年瑞士進口量大幅攀升至553 噸，香港進口回落；2025年從兩地進口量基本持平。

阿聯酋2019–2022 年進口量在12–25噸區間；2023–2024年顯著增長，2024 年達45 噸，成為重要新興來源地；2025年回落至28噸。

英國進口量長期穩定在10–18 噸區間，佔比較小。

圖1  2019-2025年中國大陸從香港黃金進口量走勢

圖2  2019-2025年中國大陸從瑞士黃金進口量走勢

從2020年開始，四來源地黃金進口量從2020年進口量超過95%，回落到55.1%；從黃金進口來源地變化趨勢及影響因素看，2020-2025年，中國從香港、瑞士、阿聯酋、英國的黃金進口呈現「先增后減、高位回落」，2024-2025年總量腰斬。核心驅動是金價持續大漲、國內消費走弱、金價長期貼水，疊加地緣衝突、供應鏈多元化，傳統四大樞紐的主導地位被顯著削弱。

同時新增多出來源地加拿大、澳大利亞、俄羅斯、哈薩克斯坦等；2025年俄羅斯對中國黃金出口量25.3噸（同比增 800%），哈薩克斯坦16.2噸（增1400%）。

圖3  2019-2025年中國大陸從四來源地黃金進口量走勢

圖4 瑞士-阿聯酋-香港

表1  2019-2025年中國從四來源地進口黃金情況（噸）

來源：海關數據、安泰科

總體來看，美伊衝突持續升級，直接衝擊阿聯酋作為全球黃金中轉樞紐的物流與貿易穩定性，顯著影響中國自阿聯酋的黃金進口。阿聯酋迪拜承擔全球約 20%的黃金轉口流通，是中國實物黃金進口的重要來源地；衝突引發海灣空域管制、航班大面積縮減，黃金高度依賴的客機腹艙運輸近乎停滯，跨境交付周期拉長、運輸與戰爭險成本大幅攀升，導致中國自阿聯酋的黃金進口量階段性下滑、到港節奏明顯放緩。同時，區域避險情緒推升金價波動，貿易商下單趨於謹慎，進一步抑制進口規模，使得中國自阿聯酋黃金進口呈現量減、價升、到貨滯后的特徵，也推動國內進口渠道加速向瑞士、英國等更穩定供應地分散。

撰寫：安泰科 盛文

  貴金屬研究團隊  

副總經理：

唐武軍    010-63971739

事業部經理、《中國貴金屬》主編、資深專家、國家註冊諮詢師（投資）：

石和清    010-63971861

事業部副經理、白銀分析師：

李   元    010-63972667

貴金屬分析師：

張元元    010-63976171

鉑族金屬資深專家：

姬長征    010-63978092-8082

黃金高級分析師：

盛   文    010-63978092-8218

《中國貴金屬》副主編、白銀分析師：

王維瑋    010-63978092-8062

安泰科貴金屬研究團隊

安泰科貴金屬研究團隊是安泰科諮詢研究中心繫列研究團隊之一，團隊專注於白銀、黃金、鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥、鋨）等8種貴金屬品種市場、行業等研究，面向國內外貴金屬礦山、冶煉、下游加工企業、貿易及投融資企業、科研院所等機構服務。

安泰科貴金屬研究團隊從事貴金屬研究超過20年，積累了豐富的行業信息數據、市場調研、工程諮詢和會展服務等經驗；擁有教授級高工、高級工程師、工程師等組成的相對完善的專業技術人才隊伍；團隊研究人員專業涵蓋有色金屬冶金學、材料學、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理與信息系統、金融學等多個交叉學科，能夠承擔較為複雜的貴金屬專業綜合諮詢項目。砥礪前行二十余載，安泰科貴金屬研究已經形成基礎信息、專業會展、產業諮詢三大業務板塊，正在努力朝着一流貴金屬產業研究智庫邁進。

從2022年起，中國有色金屬工業協會金銀分會祕書處正式掛靠有色金屬技術經濟研究院（中國有色金屬工業信息中心），安泰科貴金屬研究團隊承擔了金銀分會祕書處主要日常工作。從2024年起，安泰科貴金屬研究團隊成為鉑族金屬分會祕書處支撐機構之一。

基礎信息研究方面：安泰科貴金屬研究推出系列貴金屬市場報告（白皮書、年報、季報、月報、周報、多用户報告等）和《中國貴金屬》月刊（中國有色金屬工業協會金銀分會會刊），同時維護中國金屬網（www.MetalChina.com）貴金屬頻道、金銀分會網站（www.Chinapmetals.org.cn）和金銀分會微信公眾號（CNIA-AuAg）；對貴金屬產業鏈最新進展進行全面跟蹤、報道、梳理分析，把脈全球宏觀和中國經濟動向，掌控貴金屬市場供需格局變化，研判未來趨勢及價格等走向。

產業諮詢研究方面：安泰科貴金屬研究團隊在中國白銀、黃金、鉑族全產業鏈研究等方面逐漸形成特色，在中國白銀消費市場調研、中國海外金礦投資開發、中國鉑族市場供需市場研究等方面成果不斷，具備貴金屬全產業鏈調研規劃集成實力。近年來承擔了國家部委、中國工程院、行業協會、地方政府、投資公司、期貨交易所、有色企業集團等課題諮詢項目（涉及戰略研究、規劃、市場調研、投資機會研究、政策研究等）超過百項。

專業會展服務方面：安泰科貴金屬研究團隊具有豐富的貴金屬會展承辦經驗。承辦超過10屆「中國國際白銀年會」，中國國際白銀年會是全球白銀行業規模最大、規格最高國際盛會之一。安泰科貴金屬研究團隊同時也成功承辦18屆「中國貴金屬年會」，中國貴金屬年會已經成為中國貴金屬產業領域重要的市場信息、科技成果和貿易投資等交流平臺。同時為提升中國銀粉銀漿產業鏈供應鏈的穩定性和競爭力，提高雙碳目標下太陽能光伏、光電和電子信息等產業發展銀系材料保障水平，優化中國白銀產業的延鏈、補鏈、穩鏈、固鏈、強鏈佈局，加強市場、技術與信息協調交流溝通，凝智聚力積極推動我國白銀工業強國建設，中國有色金屬工業協會金銀分會聯合中國有色金屬工業信息中心於2022年9月7-9日首次舉辦「2022年第十六屆中國貴金屬年會暨首屆銀粉銀漿市場及技術研討會」。會議由安泰科承辦目前已經舉辦三屆，銀粉銀漿會議的召開，對於加強行業交流與推動白銀工業強國等具有重要意義。

（免責聲明：安泰科始終追求使用的資料完整、所作的分析客觀公正，作出的結論儘可能準確。但因為市場瞬息萬變，即使同一時期的信息和分析報告也可能存在差異。安泰科提供的信息、數據及結論僅供客户參考，客户不應以此取代自己的獨立判斷，客户做出的任何決策所產生的后果與安泰科無關，客户自行承擔對因使用本報告中內容所導致的任何后果。本報告為安泰科編輯製作，版權歸安泰科所有，為非公開資料，僅供安泰科客户自身使用。如需引用或轉載本報告的內容，請聯繫010-63978092申請授權，並註明出處為北京安泰科信息股份有限公司，且不得對本報告進行有悖原意的引用和刪改。未經安泰科書面授權，任何人不得以任何形式傳播、發佈、複製本報告。安泰科保留對任何侵權行為和有悖報告原意的引用行為進行追究的權利。）