外資公募宏利基金解讀2026兩會報告：錨定高質量 佈局新動能

專題：兩會特別報道|基金機構解碼2026政府工作報告

　　3月5日，十四屆全國人大四次會議在北京開幕，國務院總理李強作政府工作報告，闡述「十五五」時期主要目標和重大任務，部署今年政府工作任務。

　　宏利基金表示，政府工作報告公佈的增速目標和赤字率，整體符合預期，貨幣政策延續「適度寬松」的表述，並強調結構性工具。報告將GDP目標設定在4.5-5%，赤字率4%和去年持平，CPI目標定在2%左右，推動價格總水平轉正的表述更加積極。政策主線延續了擴內需與新質生產力並舉，強調建設國內大市場、鼓勵服務消費，壯大培育新動能、加快高水平科技自立自強。

　　宏利基金認為，相對靈活的目標體現了「十五五」開局之年「調結構、防風險」的戰略定力。預計全年經濟運行將維持在合理區間，並實現質量明顯提升。今年的政策組合預計呈現「財政擴張破局、貨幣精準適配」的鮮明特徵。報告提到要打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業；培育發展未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產業，值得關注。

　　GDP增長目標設定在4.5%—5%

　　預計全年經濟運行將維持在合理區間

　　問：如何看待政府工作報告將2026年GDP增長目標設定在4.5%—5%？對今年的國內經濟怎麼看？

　　宏利基金：2026年將GDP增長目標設定在「4.5%—5%」的區間，而非往年的固定點位，相對靈活的目標體現了「十五五」開局之年「調結構、防風險」的戰略定力。在2025年經濟總量突破140萬億元的背景下，設定區間目標為宏觀政策預留了處理地方債置換、房地產去庫存等深層結構性問題的迴旋余地。

　　市場對下調GDP增速目標已有預期，對年內增速並不悲觀，下調增速目標不代表穩增長力度放緩，反而是更加務實的體現。隨着經濟體量擴大和結構轉型，GDP中樞下移是正常的客觀規律，淡化總量增速，是實現高質量發展、反內卷的體現。

　　中國經濟經過近三年修復，下行預期得到修正，海外寬松周期疊加AI投資擴大，國內經濟整體維持生產和出口支撐、內需企穩態勢。從基本面看，2026年經濟將呈現「內生動能接棒、優於總量」的特徵。供給側，新質生產力已從概念進入產出爆發期結構，新能源汽車年產突破1600萬輛及國產大模型引領開源生態，構築了堅實的產業基礎；需求側，隨着「投資於人」相關政策的落地，消費有望從「政策驅動型」向「收入改善驅動型」迴歸。預計全年經濟運行將維持在合理區間，並實現質量明顯提升。

　　在高質量發展的背景下，政策依然是結構性調整而非全面放水，對應貨幣和財政的寬松力度温和，邊際上則由生產和供給側，向內需民生傾斜。

　　財政擴張破局、貨幣精準適配

　　問：政府工作報告提出，繼續實施適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策，如何解讀？

　　宏利基金：2026年的政策組合預計呈現「財政擴張破局、貨幣精準適配」的鮮明特徵。

　　財政政策方面，赤字率維持在4%左右，赤字規模5.89萬億元，疊加1.3萬億元超長期特別國債和4.4萬億元地方政府專項債，一般公共預算支出將首次達到30萬億元大關，這體現了財政在支持「兩重兩新」、提振消費和保障民生上的決心。報告再次安排特別國債支持國有大行補充資本，旨在夯實金融系統的抗風險能力與信貸投放潛力。促消費方面，設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，安排超長特別國債2500億元用於以舊換新，組合運用貸款貼息、融資擔保、風險補償等支持擴大內需。

　　貨幣政策延續「適度寬松」基調、以結構性政策為主，其核心目標直指「物價合理回升」，通過降準降息等工具保持充裕流動性。此外，政策工具的協同性顯著增強，如設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，通過貼息、擔保等槓桿手段放大政策乘數效應。整體看，今年的宏觀政策不再是簡單的總量灌溉，而是通過零基預算改革和預期管理機制，尋求資金投放精準性與社會信心修復的平衡。

　　預計年內還有降息降準的可能。去年隨着經濟預期修正，利率在歷史低位震盪，央行收窄了降息幅度，市場對今年的降息空間預期也比較有限。主要是經濟有需求政策託底，疊加銀行息差約束，信貸需求疲弱、流動性從短缺到過剩的環境下，降準降息對信貸的拉動效果削弱。去年開始隨着貨幣框架調整，央行也有意淡化總量信貸增速，對總量寬松比較剋制，以精準滴灌為主、維持銀行間資金平穩寬松。

　　關注新興支柱產業和未來產業投資機會

　　問：從報告中看，可以看到哪些領域或有較好投資機會？對股市和債市的影響怎麼看？

　　宏利基金：今年新興產業增加集成電路，未來產業增加未來能源、腦機接口。今年提到要打造集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業；培育發展未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產業。

　　基於報告的戰略佈局，市場投資機遇或將集中於未來產業、補鏈強鏈、綠色轉型、「投資於人」四大主線。首先，新興產業與未來產業被置於核心賽道，腦機接口、6G、具身智能等前沿領域被明確點名培育，疊加人工智能開源社區與超大規模智算集羣的建設，底層算力基礎設施與高端智能製造預計將迎來持續的景氣周期。

　　其次，傳統產業改造升級得到2000億元超長期特別國債的直接支持，為工業互聯網和智能製造服務商提供了量化且確定的訂單空間。

　　再者，綠色轉型下的新型儲能、零碳園區建設，配合因城施策去庫存背景下的保障性住房收購舉措，正在深刻重塑能源與房地產生態的投資邏輯。

　　此外，報告強調「投資於人」與「投資於物」緊密結合，在進一步促進消費的基礎上，制定實施城鄉居民增收計劃，探索中小學春秋假和落實帶薪休假，預計帶動家庭端在母嬰用品、教育配套及文旅賽事等方面的消費增長。

　　對股市而言，報告強調「持續深化資本市場投融資綜合改革」，並提出培育「獨角獸企業」、引導政府基金做「耐心資本」，體現了對資本市場健康發展的持續重視，這將顯著夯實政策底與資金底，帶動市場科技成長板塊的估值重塑。

　　對債市影響偏中性，利率反應偏震盪觀望，短期內降息預期有限，降準預期有所升溫，關注后續央行行長發言。另外，廣義財政規模反映的政府債供給，同比低於去年，對應債市的供給壓力相比去年緩和。

　　季節性來看，兩會前后利率往往先上后下，利率向上空間取決於政策和開門紅持續性，向下空間取決於貨幣寬松預期。節后配置盤資金有所迴流，政府債供給延續2月偏快節奏，季末信貸投放、財政支出加快，央行呵護下預計資金面保持平穩，關注后續政策及3-4月開門紅的數據驗證。

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責任編輯：石秀珍 SF183