獨家報道：TrueShares首席執行官表示，隨着資產競相逼近10億美元，可自動贖回ETF是下一個大收益交易

可自動贖回ETF是一種旨在使用與股票基準掛鉤的結構性票據產生收入的產品，在不到一年的時間里吸引了近10億美元的資產。

ETF發行商TrueShares首席執行官邁克·盧卡斯（Mike Loukas）表示，ETF市場這個小眾角落的日益受歡迎，反映出投資者對ETF中複雜收益策略的興趣不斷上升。

Loukas告訴Benzinga：「銀行願意接受ETF包裝作為傳統結構性票據的替代品，這改變了遊戲規則。」與傳統結構性票據相比，該格式具有多個優勢，包括提高流動性、降低最低投資要求、提高税收效率以及降低交易對手風險。

可自動贖回策略通常與標準普爾500指數等股票指數掛鉤，並利用結構性票據和期權來提供高收益率。如果指數達到某些水平，「自動調用」選項使票據能夠提前調用。

繁榮的批評者認為，這是產品創新追逐流量。然而，盧卡斯認為，對這些產品的需求是合法的。

「早期資金流入當然支持這一觀點，但大型、深度可訪問市場的規模已經熟悉結構性票據/可自動調用票據的運作方式，並且擁有過去的投資經驗，這是支撐我相信這些ETF是對投資者和顧問具體需求的答案的因素，」他説。

儘管如此，他警告説，投資者還必須瞭解策略背后的「機制」。基礎結構性票據中存在交易對手風險，而票據的「按市值計價」估值也可能導致波動，即使最終結果沒有受到影響。

當前的利率狀況也增加了這些產品的吸引力。

可自動贖回ETF產生的收入部分來自投資於國債或其他創收資產的抵押品。盧卡斯説，積極的降低利率措施可能會影響收入計算。但其他因素也在起作用。

波動性是另一個起作用的因素。

還有一些旨在動態管理波動性風險的策略。TrueSharess產品，例如TrueShares S & P Autocallable High Income ETF（BATS：PAYH）和TrueShares S & P Autocallable Defensive Income ETF（BATS：PAYM）能夠每天多次更改票據風險敞口，以維持目標波動率水平。

市場結構也是自動呼叫表現的重要因素。Loukas指出，這些類型的產品在橫向或略有積極趨勢的市場中表現最好。

即使在大幅提取期間，損失通常也不會實現，除非基礎基準在到期時保持低於本金門檻（通常發生在發行后三到五年）。

想象一下急劇、快速的下降，例如一個季度內調整20%。Loukas指出：「參考指數保持在投資組合票據的息票閾值之上（票據繼續支付的水平）。」「淨效應是票據價值的按市值變化。」

「除非票據在到期時保持低於本金門檻（通常為3-5年），否則損失通常不會實現。PAYH和PAYM都旨在動態調整以適應此類下降，以保護現金流。 此外，他們都採用始終處於對衝狀態，以減輕不利環境下的重大提款。」

儘管增長迅速，盧卡斯認為該類別仍有擴張空間。

容量限制最終可能會出現。然而，更大的限制可能是與交易對手風險相關的監管多元化規則，而不是期權市場的限制。

展望未來，Loukas認為結構性結果ETF可能會成為投資組合構建中的永久固定因素。

「結構性結果投資在所有環境中都是一種極其通用且有效的投資組合構建工具，」他説。「因此，我相信他們將成為核心支柱。」

圖片：Shutterstock