僅56%公司盈利超預期！非必需消費行業遭遇2020年以來最差財報季

智通財經APP獲悉，大型非必需消費品公司剛剛經歷了近六年來最疲軟的財報季，高額的固定成本、疲軟的需求以及依然高企的價格共同拖累了業績。特斯拉(TSLA.US)、福特汽車(F.US)和星巴克(SBUX.US)均未達到盈利預期。

數據顯示，第四季度標普500非必需消費板塊中，僅有56%的公司GAAP盈利超出預期。這不僅低於標普500指數整體73%的超預期率，也是自2020年第一季度以來的最低水平。

加拿大皇家銀行資本市場非必需消費行業股票分析師史蒂文·謝梅什表示，隨着通脹持續，消費者依然"精挑細選"，而關税則在2025年下半年侵蝕了企業毛利率。

企業此前已用盡了許多簡單的成本削減手段，如裁員和降低運輸費用，這使得進一步擴大利潤空間變得更加困難。與此同時，謝梅什指出，經多年價格上漲后，消費者的賬單可能已"達到承受極限"，迫使部分零售商降價以刺激需求。

Chipotle Mexican Grill Inc.首席財務官亞當·賴默在最新財報電話會上表示，預計2026年利潤率將面臨壓力，"主要原因是相比我們所經歷的通貨膨脹，我們選擇了少漲價"的投資策略。該公司的餐廳利潤率下降，部分原因就是其提價幅度未及通脹水平。

謝梅什補充道，由於高利率維持了較高的融資成本，同時消費者不願增加負債，從汽車到房屋裝修等大額消費品目正面臨額外挑戰。貸款違約率，尤其是低收入和年輕借款人的違約率，已大幅上升。

O'Reilly Automotive Inc.首席執行官布拉德·貝克漢姆在上月的財報電話會上表示，購買其DIY工具的顧客減少，尤其在"高度可選"的品類如外觀和配件方面。

勞氏首席執行官馬文·埃里森表示，鑑於"住房宏觀環境的持續波動"，公司維持謹慎展望。家得寶首席財務官理查德·麥克菲爾稱，疫情后較高的抵押貸款利率、低迷的住房交易量，以及普遍對工作和融資成本的擔憂，影響了客户的購買能力，預計今年市場情緒將類似。

消費支出承壓

就業穩定性或工資增長前景不明是該行業面臨的另一逆風。美國去年僅新增18.1萬個就業崗位，是2003年以來非衰退時期的最弱年度表現。儘管物價仍處高位，工資增長卻在放緩，同時勞動者擔憂人工智能取代其工作。Zip Recruiter數據顯示，這導致更多跳槽者接受平級調動甚至降薪。

PNC金融服務集團首席投資策略師Yung-Yu Ma上月表示，招聘水平"看起來像衰退期，儘管我們並未處於衰退中"。勞動力市場呈現分化：已有穩定工作的勞動者境況相對良好，而求職者面臨的環境則類似於經濟低迷期。"勞動力市場潛在的不安情緒，可能在一定程度上抑制了消費者支出。"

低收入家庭受衝擊尤為嚴重。經濟政策研究所分析發現，低薪工人的實際工資在經歷多年增長后於2025年下降，該研究所高級經濟學家埃莉斯·古爾德表示，這將對"整體經濟產生影響"。

企業高管們也有同感。麥當勞首席執行官克里斯·肯普欽斯基在2月11日的電話會上表示，公司在高收入消費者中站穩了腳跟，但"來自低收入消費者的客流量承壓"。該羣體"將繼續面臨壓力"。

一切都取決於就業市場。華盛頓公平增長中心高級政策研究員邁克爾·林登表示："美國經濟跳動的心臟是勞動力市場。"如果招聘進一步疲軟或裁員範圍擴大，消費者支出以及企業盈利，可能再度承壓。

2026年展望

分析師已變得更加謹慎。數據顯示，截至2月20日，該板塊未來12個月每股收益淨修正動量為-0.29，而標普500指數整體為0.02，表明下調預期多於上調。

謝梅什表示，在財報季前"預期或許有點過高"，他指出模型可能假設了新日曆年的經濟好轉速度，而實際情況並不支持這種假設。

景順美國中小盤成長股團隊高級投資組合經理賈斯汀·利文古德表示，退税和更有利的利率環境后續可能帶來提振。"未來兩個月，普通消費者從政府獲得的返還款將比平時更多。"

部分細分領域可能表現突出。謝梅什補充道，像O'Reilly Automotive這樣的汽車零部件零售商可能更具韌性，因為其需求更多基於必需品屬性。隨着消費者更新疫情期間購買的產品，部分家俱品類也可能受益於換新需求。